一邊是個人投資港股的直通車業務細則尚未明朗，另一邊是管理層加速推進QDII進程。

9月12日，首只股票類QDII(合格境內機構投資者)基金——南方全球精選配置基金將率先發行。記者從證監會內部人士處獲知，嘉實、華夏、上投摩根基金公司的QDII產品方案已經過會，繼中金公司之后，招商證券也已獲得券商QDII資格。“預計相關產品會在九月份密集面世”。

“我們正在研究制定QDII的配套實施細則。其中，QDII產品審核指引擬定完成，會先頒布；基金合同協議、產品托管協議、海外投資顧問合作協議等細則也在制定之中，爭取年內推出。”上述人士表示。

5年內中國還不具備直投歐美市場的投資公司

就在基金、券商QDII進入起跑倒計時之際，首只基金QDII試點產品偏低的半年報收益似乎為QDII出海蒙上了一層陰影。

華安國際配置基金不久前發布的半年報顯示，期內基金凈值增長率為2.77%，累計凈值增長3.8%。而按照它的投資品種比例設置的比較基準指數同期上漲了4.5%，美國道瓊斯工業指數也上漲了7.6%。“與國內開放式基金相比，業績相差更是懸殊。”對QDII的前景，某基民表示質疑。

“華安QDII是結構性產品，與銀行早期QDII產品更近似，股票投資比例不超過50%。”某業內人士分析認為，“與國內基金尤其是股票型基金不具可比性”。半年報顯示：華安國際配置基金主要投資于歐美市場的現金貨幣資產、股票資產組合、固定收益資產組合、房地產信托資產組合以及商品基金等。證監會有關人士也證實，QDII試點初期的主導思想是穩妥，所以，產品的設計思路偏保守，更傾向于固定收益類產品。

與此類QDII不同的是，南方全球精選配置基金可以100%投資于全球股票市場，并且可以根據市場變化隨時調整。“我們的投資范圍涵蓋全球48個主要國家和地區，并精選10個最具投資價值的市場進行重點投資，”南方基金國際業務部總監丁晨介紹。據悉，該基金將以80%的比例投資發達市場和新興市場的指數基金(ETF)和主動管理型股票基金，直接投資港股的比例只占20%左右，上限是40%。據南方公司模擬運行測算，全球精選配置基金前3年年平均回報率在27.5%左右。

南方基金公司的做法得到業界認同。率先獲得券商QDII資格的中金公司資產管理部總經理朱勇斷言:“5年以內，中國還不具備到歐美市場直接操作股票的投資管理公司。國內的資產管理公司最佳的選擇，就是做基金中的基金(FOF)，或者在海外選擇與國際投行的合作。”

據悉，中金首款QDII產品，主要投資于香港股票市場以及在亞洲其他證券市場交易的中國股票。朱勇表示，亞洲地區部分新興市場的貨幣相對于美元升值幅度甚至高于人民幣，因此匯率風險對于該區域的投資收益不會構成很大影響。“未來中金QDII投資歐美市場，也一定會選擇基金中的基金(FOF)。”

“雖然QDII在絕對收益上比A股基金低，但因其風險度相對A股市場要小得多。”南方基金相關人士認為：在5300點、50倍市盈率這樣的高位環境中，A股未來收益率存在很大的不確定性。

香港：海外投資的第一個平臺

據悉，南方精選配置的初始申請發行額度為150億元人民幣，約合19億美元。這一首發額度與已獲QDII資格的單家銀行獲批額度相當。

“如果實際募集規模超過額度，我們可以向證監會與外管局申請再追加。”南方基金公司總經理高良玉告訴記者。

某業內人士分析，QDII提速，可以“一石二鳥”：疏解過熱A股中的流動性壓力，緩解人民幣升值的壓力，分散單獨市場風險，實現全球投資。國際投行預計，明年QDII規模將達到1000億美元，

其實，從監管與行業發展角度出發，QDII制度安排更重要的意義在于，迅速培育和提升國內基金或券商海外投資能力。一直以來，證監會一直要求基金與券商在海外投資中要“以我為主”，在QDII產品的運作上強調要以本土公司為主導，不能淪為QDII產品的代銷機構。在這種思路之下，眾多基金、券商的QDII方案磨礪二三年隱而未發。

“對于在境外有分支機構的金融機構，我們在審核時會優先考慮。”管理層相關人士表示。

南方基金公司也承認，第一次跨出國門就投資個股，意味著直接面對個股風險。就研究及市場掌控能力而言，目前還不能夠直接進入全球股票市場。因此，南方基金從投資顧問美國梅隆集團和次級托管行紐約銀行處獲得研究支持和經驗幫助。

“在目前情況下，對投資者回報比較好，投資管理公司也有能力做的是，以香港為中心，為內地投資者投資海外創建一個平臺。”朱勇表示。中國香港市場無疑首先成為基金、證券QDII直投海外股市的橋頭堡。   

來源：             中國經營報  

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