一邊是個人投資港股的直通車業(yè)務(wù)細則尚未明朗，另一邊是管理層加速推進QDII進程。

9月12日，首只股票類QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)基金——南方全球精選配置基金將率先發(fā)行。記者從證監(jiān)會內(nèi)部人士處獲知，嘉實、華夏、上投摩根基金公司的QDII產(chǎn)品方案已經(jīng)過會，繼中金公司之后，招商證券也已獲得券商QDII資格。“預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品會在九月份密集面世”。

“我們正在研究制定QDII的配套實施細則。其中，QDII產(chǎn)品審核指引擬定完成，會先頒布；基金合同協(xié)議、產(chǎn)品托管協(xié)議、海外投資顧問合作協(xié)議等細則也在制定之中，爭取年內(nèi)推出。”上述人士表示。

5年內(nèi)中國還不具備直投歐美市場的投資公司

就在基金、券商QDII進入起跑倒計時之際，首只基金QDII試點產(chǎn)品偏低的半年報收益似乎為QDII出海蒙上了一層陰影。

華安國際配置基金不久前發(fā)布的半年報顯示，期內(nèi)基金凈值增長率為2.77%，累計凈值增長3.8%。而按照它的投資品種比例設(shè)置的比較基準(zhǔn)指數(shù)同期上漲了4.5%，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)也上漲了7.6%。“與國內(nèi)開放式基金相比，業(yè)績相差更是懸殊。”對QDII的前景，某基民表示質(zhì)疑。

“華安QDII是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，與銀行早期QDII產(chǎn)品更近似，股票投資比例不超過50%。”某業(yè)內(nèi)人士分析認為，“與國內(nèi)基金尤其是股票型基金不具可比性”。半年報顯示：華安國際配置基金主要投資于歐美市場的現(xiàn)金貨幣資產(chǎn)、股票資產(chǎn)組合、固定收益資產(chǎn)組合、房地產(chǎn)信托資產(chǎn)組合以及商品基金等。證監(jiān)會有關(guān)人士也證實，QDII試點初期的主導(dǎo)思想是穩(wěn)妥，所以，產(chǎn)品的設(shè)計思路偏保守，更傾向于固定收益類產(chǎn)品。

與此類QDII不同的是，南方全球精選配置基金可以100%投資于全球股票市場，并且可以根據(jù)市場變化隨時調(diào)整。“我們的投資范圍涵蓋全球48個主要國家和地區(qū)，并精選10個最具投資價值的市場進行重點投資，”南方基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)丁晨介紹。據(jù)悉，該基金將以80%的比例投資發(fā)達市場和新興市場的指數(shù)基金(ETF)和主動管理型股票基金，直接投資港股的比例只占20%左右，上限是40%。據(jù)南方公司模擬運行測算，全球精選配置基金前3年年平均回報率在27.5%左右。

南方基金公司的做法得到業(yè)界認同。率先獲得券商QDII資格的中金公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇斷言:“5年以內(nèi)，中國還不具備到歐美市場直接操作股票的投資管理公司。國內(nèi)的資產(chǎn)管理公司最佳的選擇，就是做基金中的基金(FOF)，或者在海外選擇與國際投行的合作。”

據(jù)悉，中金首款QDII產(chǎn)品，主要投資于香港股票市場以及在亞洲其他證券市場交易的中國股票。朱勇表示，亞洲地區(qū)部分新興市場的貨幣相對于美元升值幅度甚至高于人民幣，因此匯率風(fēng)險對于該區(qū)域的投資收益不會構(gòu)成很大影響。“未來中金QDII投資歐美市場，也一定會選擇基金中的基金(FOF)。”

“雖然QDII在絕對收益上比A股基金低，但因其風(fēng)險度相對A股市場要小得多。”南方基金相關(guān)人士認為：在5300點、50倍市盈率這樣的高位環(huán)境中，A股未來收益率存在很大的不確定性。

香港：海外投資的第一個平臺

據(jù)悉，南方精選配置的初始申請發(fā)行額度為150億元人民幣，約合19億美元。這一首發(fā)額度與已獲QDII資格的單家銀行獲批額度相當(dāng)。

“如果實際募集規(guī)模超過額度，我們可以向證監(jiān)會與外管局申請再追加。”南方基金公司總經(jīng)理高良玉告訴記者。

某業(yè)內(nèi)人士分析，QDII提速，可以“一石二鳥”：疏解過熱A股中的流動性壓力，緩解人民幣升值的壓力，分散單獨市場風(fēng)險，實現(xiàn)全球投資。國際投行預(yù)計，明年QDII規(guī)模將達到1000億美元，

其實，從監(jiān)管與行業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，QDII制度安排更重要的意義在于，迅速培育和提升國內(nèi)基金或券商海外投資能力。一直以來，證監(jiān)會一直要求基金與券商在海外投資中要“以我為主”，在QDII產(chǎn)品的運作上強調(diào)要以本土公司為主導(dǎo)，不能淪為QDII產(chǎn)品的代銷機構(gòu)。在這種思路之下，眾多基金、券商的QDII方案磨礪二三年隱而未發(fā)。

“對于在境外有分支機構(gòu)的金融機構(gòu)，我們在審核時會優(yōu)先考慮。”管理層相關(guān)人士表示。

南方基金公司也承認，第一次跨出國門就投資個股，意味著直接面對個股風(fēng)險。就研究及市場掌控能力而言，目前還不能夠直接進入全球股票市場。因此，南方基金從投資顧問美國梅隆集團和次級托管行紐約銀行處獲得研究支持和經(jīng)驗幫助。

“在目前情況下，對投資者回報比較好，投資管理公司也有能力做的是，以香港為中心，為內(nèi)地投資者投資海外創(chuàng)建一個平臺。”朱勇表示。中國香港市場無疑首先成為基金、證券QDII直投海外股市的橋頭堡。   

來源：             中國經(jīng)營報  

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