美證交會急禁賣空金融股 吳曉求稱中國應借鑒

美國財政部和美聯(lián)儲上周日緊急聯(lián)手推出的對兩大抵押貸款巨頭房利美和房地美 （簡稱 “兩美”）的救援計劃，目前來看似乎并未讓市場安心。因擔心政府救援舉措可能變成一張由納稅人簽署的“空頭支票”，同時也是出于對二者財務狀況惡化的擔憂，投資者繼續(xù)拋售二者股票，導致本周二這兩只股票再度下挫超過25%。危急時刻，美國證券交易委員會(SEC)也坐不住了，于周二晚間緊急頒布了限制賣空包括房地美和房利美在內的主要金融股的規(guī)定。同一天，美國財政部長保爾森再次表示，授權財政部可以將對房利美和房地美兩家公司的信貸額度提高至22.5億美元。

雖然美國政府的這些救市措施效果如何目前尚無法檢驗，但其救市姿態(tài)已然觸動了中國理論界的神經(jīng)。救市派代表人物、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求昨天再次向媒體表示，中國應借鑒美國做法，想方設法穩(wěn)定市場。

美SEC出手干預惡意賣空

據(jù)美國SEC官方網(wǎng)站發(fā)布的消息，該緊急規(guī)定將要求賣空者在拋售前必須借入股票，并要求他們在交割日將股票過戶。分析人士指出，這是美國證交會推出打壓市場操控的最新舉措，市場普遍認為，近期金融類股票的暴跌之勢和貝爾斯登今年3月的慘烈景象等都與市場操控行為有著很深的瓜葛。隨著金融股今年大幅重挫，立法者一直在呼吁SEC調查是不是賣空者和投機客造成了這波跌勢。具體來說，賣空者借入他們認為被高估的股票然后賣出，如果股價真的如他們預期的那樣下跌，他們就低價買回股票來償還所借，從而賺取價差。如今，SEC的緊急措施所想要遏制的就是“無券做空”，指的是投資者賣出自身沒有且尚未借入的股票。

該規(guī)定將于下周一 (7月21日)生效，直至7月29日結束，不過，SEC明確表示，如果屆時證交會認為出于保護公共利益和投資者的需要，有必要讓該政策繼續(xù)實施，他們會將該緊急措施延期，但最長有效期不會超過30天。該緊急措施針對包括雷曼、高盛、美林、摩根士丹利、摩根大通、花旗、房地美和房利美在內的19家金融企業(yè)。與此同時，SEC還表示，將考慮制定應對整個股市賣空現(xiàn)象的規(guī)定。

吳曉求:救市方向應一致

本周以來，我國的證券市場也遭遇暴跌，面對美國政府在危機來臨時的果斷出手，吳曉求認為，中國政府也應借鑒，要想方設法穩(wěn)定市場。要談政府救市，首要一點便是宏觀決策部門、政府相關領導意識到，資本市場的發(fā)展在我國金融體系的現(xiàn)代化中扮演了何等重要的角色，發(fā)揮了何等重要的作用。“我們的政府在制定政策的時候，除了要考慮刺激經(jīng)濟增長、治理通貨膨脹，還有很重要的一點，就是要讓這個政策能夠促進資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，保證金融體系的現(xiàn)代化、市場化改革。”昨日，吳曉求向本報記者表示。

此外，政府的調控政策必須保持穩(wěn)定。吳曉求指出，調控政策要保持前后的一致性，若要救市，就要持續(xù)向一個方向發(fā)力。同時，各部門之間不能相互矛盾。“現(xiàn)在的情況是，有些部門今天說要穩(wěn)定市場，明天又有機構說要持續(xù)從緊的貨幣政策，這樣大家都站在自己的角度上，各自為政，會給投資者帶去非常混亂的政策信號，這個市場是難以穩(wěn)定的。”

現(xiàn)行貨幣政策恰到好處

吳曉求認為，我國在未來一段時間的貨幣政策應該保持穩(wěn)定，不能再加強緊縮力度，也不宜放松。“現(xiàn)在的力度剛剛好。由于通貨膨脹還比較嚴重，因此還沒有到放松的時候。不過如果繼續(xù)緊縮，對經(jīng)濟、對市場的打擊會更加強烈。”

相對于貨幣政策，吳曉求認為，能有所作為的領域是財政政策。“我國應在所有行業(yè)適當減稅，包括在進出口稅率方面做出調整。”此外，匯率的穩(wěn)定也非常重要。“現(xiàn)在已經(jīng)到了要維持匯率穩(wěn)定的時候了。我們外貿(mào)順差在不斷減少，F(xiàn)DI的增加幅度也不大。不應該再這樣快速地升值。一方面，我國應該對國際游資的進入渠道加強監(jiān)管，例如進口價格的虛報，F(xiàn)DI中摻雜的水分，我相信，只要相關部門愿意下大力采取措施，是能夠監(jiān)察到位的。”

8＋10發(fā)展模式最健康

雖然我國正在面臨巨大的通貨膨脹壓力，但是政府應該在促進經(jīng)濟增長與治理通貨膨脹之間尋找一個合適的平衡點。吳曉求表示，在治理通脹的同時，我國的市場情況不斷惡化，但是政府并沒有對此予以足夠的重視。那么，這個平衡點到底在哪里？“我認為，10％的GDP增長率與8％的通貨膨脹率，這一組合搭配最有利于我國經(jīng)濟的長期健康發(fā)展。”

很多學者認為，正是前幾年過熱的投資與經(jīng)濟增長，導致了現(xiàn)在的物價高漲，但吳曉求表示，我國正處于經(jīng)濟的起飛階段，已經(jīng)進入工業(yè)化的中后期。而從其他國家的歷史經(jīng)驗來看，這一階段正是技術水平大規(guī)模提高、經(jīng)濟高速增長、物價水平大幅上升的時期。“我們看物價上升不能看今天比昨天上升了多少，要看5年、10年的變化情況。從1999年到現(xiàn)在的10年時間里，我國的物價上升幅度平均每年1．5％到2％，這是一個相對較低的數(shù)字。不是現(xiàn)在漲的快，是過去沒有漲。”

相對物價上漲，收入的增加幅度也不能看一朝一夕。“可以說，我們的收入上升是先于物價的，雖然現(xiàn)在看來，收入的增加不如某些商品價格提高得那么快，但是從10年的周期看，我國居民收入水平的提高仍然快于物價。所以，我們現(xiàn)在的這種經(jīng)濟增長速度、物價上升速度，仍然是安全的。”

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