證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)征求意見(jiàn)稿,規(guī)定上市公司回購(gòu)只需股東大會(huì)通過(guò)即可

中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布《關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿）。根據(jù)《規(guī)定》,對(duì)于上市公司采用證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式的回購(gòu)取消行政許可。

征求意見(jiàn)稿明確,只要上市公司股東大會(huì)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)相關(guān)議案,就回購(gòu)股份作出決議,上市公司即可在次一工作日公告該決議,依法通知債權(quán)人,并將相關(guān)材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所備案,同時(shí)公告回購(gòu)報(bào)告書(shū),開(kāi)展回購(gòu)操作,而無(wú)需等待監(jiān)管部門的審核。

現(xiàn)行《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》規(guī)定,證監(jiān)會(huì)自受理上市公司回購(gòu)股份備案材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)無(wú)異議,上市公司方可實(shí)施回購(gòu)方案。

而征求意見(jiàn)稿在放松管制的同時(shí),本著進(jìn)一步提高市場(chǎng)操作的透明度的意圖,強(qiáng)化了上市公司在回購(gòu)整個(gè)過(guò)程中的分階段報(bào)告、公告義務(wù)。即:上市公司應(yīng)當(dāng)在首次回購(gòu)股份事實(shí)發(fā)生后、回購(gòu)股份占上市公司總股本的比例每增加1％時(shí)進(jìn)行公告;上市公司在回購(gòu)期間應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中公告回購(gòu)進(jìn)展情況,包括已回購(gòu)股份的數(shù)量和比例、購(gòu)買的最高價(jià)和最低價(jià)、支付的總金額;回購(gòu)期屆滿或者回購(gòu)方案已實(shí)施完畢的,上市公司還須公告實(shí)施情況。

征求意見(jiàn)稿也體現(xiàn)出嚴(yán)防操縱股票交易價(jià)格和內(nèi)幕交易的思路。

征求意見(jiàn)稿對(duì)回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)時(shí)間做出了限制性規(guī)定，包括:回購(gòu)價(jià)格不得為公司股票當(dāng)日交易漲停板價(jià)格；回購(gòu)股份不得在開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)和收盤前半小時(shí)內(nèi)進(jìn)行；并且明確了不得回購(gòu)股份的期間。同時(shí)考慮可能影響回購(gòu)價(jià)格的因素，征求意見(jiàn)稿規(guī)定上市公司在公布回購(gòu)股份方案之日起至回購(gòu)股份完成之日后的三十日內(nèi)不得公布或者實(shí)施現(xiàn)金分紅方案，以及上市公司回購(gòu)股份期間不得發(fā)行股份募集資金。

2005年發(fā)布的《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》明確回購(gòu)行為是指上市公司為減少注冊(cè)資本而購(gòu)買本公司社會(huì)公眾股份并注銷的行為，征求意見(jiàn)稿依據(jù)此辦法作出的，因此亦只針對(duì)回購(gòu)并注銷的回購(gòu)行為，并不包括公司法規(guī)定的其他三類情形。

根據(jù)公司法規(guī)定，上市公司回購(gòu)股份的，應(yīng)自回購(gòu)之日起十日內(nèi)注銷。

證監(jiān)會(huì):完善回購(gòu)制度促進(jìn)市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定

針對(duì)昨日發(fā)布的《關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》,中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,制訂《規(guī)定》,目的是進(jìn)一步完善回購(gòu)制度,更好地發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制的作用。

該負(fù)責(zé)人介紹說(shuō),2005年6月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》,對(duì)上市公司以集中交易方式回購(gòu)股份等行為進(jìn)行了規(guī)范,《辦法》發(fā)布以來(lái)取得了積極效果,特別是在股權(quán)分置改革中,被上市公司廣泛采用作為穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期和信心的機(jī)制。為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化的需要,根據(jù)2008年全國(guó)證券期貨年中監(jiān)管工作會(huì)議有關(guān)建立健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制的要求和工作部署,結(jié)合《辦法》發(fā)布后三年來(lái)的市場(chǎng)實(shí)踐,借鑒境外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),證監(jiān)會(huì)對(duì)《辦法》有關(guān)上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的規(guī)定進(jìn)行了修訂和完善。

在成熟資本市場(chǎng)上,上市公司回購(gòu)股份是增進(jìn)市值管理和維護(hù)投資者信心的重要手段之一。因此,各國(guó)對(duì)上市公司回購(gòu)股份行為,采取嚴(yán)格而富有彈性的監(jiān)管措施。

上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),由于各國(guó)公司法律制度不同,對(duì)于股份回購(gòu)監(jiān)管制度也有所不同。總體而言,各國(guó)對(duì)于股份回購(gòu)的立法類型大致可以分為兩種:一種是以德國(guó)、日本為代表,這些國(guó)家實(shí)行法定資本制,以保護(hù)債權(quán)人為出發(fā)點(diǎn),原則上禁止股份回購(gòu),但也有例外情形,比如實(shí)行員工持股計(jì)劃等可不必注銷股份;另一種是以美國(guó)、英國(guó)為代表,這些國(guó)家的公司法一般實(shí)行授權(quán)資本制,原則上允許公司購(gòu)買自己的股份,并可列入庫(kù)存股,無(wú)須注銷,法律僅就不得進(jìn)行股份回購(gòu)的例外情形作出規(guī)定。

例如美國(guó)證券交易委員會(huì)出臺(tái)的關(guān)于《1934年證券交易法》的適用規(guī)則中就有關(guān)公司回購(gòu)本公司證券的回購(gòu)時(shí)間、回購(gòu)數(shù)量、回購(gòu)價(jià)格等方面因素做出了具體的限制性細(xì)化規(guī)定。實(shí)踐中也可以看到,上市公司回購(gòu)股份常常會(huì)被作為對(duì)外部因素或突發(fā)因素造成的價(jià)格信號(hào)混亂狀況的應(yīng)對(duì)措施。例如,“9·11事件”發(fā)生后,美國(guó)證券交易委員會(huì)就出臺(tái)緊急指令,對(duì)上市公司回購(gòu)證券的時(shí)間限制和數(shù)量限制做出調(diào)整,美國(guó)股市在9月17日復(fù)牌第一天就有79家上市公司宣布回購(gòu)股票,這一措施對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)揮了非常積極的作用。

該負(fù)責(zé)人表示,《規(guī)定》借鑒了境外成熟市場(chǎng)上對(duì)上市公司回購(gòu)股份的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和做法,有利于公司進(jìn)一步完善市值管理手段,同時(shí)對(duì)這種更為市場(chǎng)化的股份回購(gòu)采用特殊的監(jiān)管制度安排,也是在遵循現(xiàn)行法律法規(guī)基礎(chǔ)上,適應(yīng)股權(quán)分置改革后市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的需要,與時(shí)俱進(jìn)地推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的又一重要舉措。

另外,當(dāng)被問(wèn)及《規(guī)定》發(fā)布與解決B股問(wèn)題是否有關(guān)聯(lián)時(shí),上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),《規(guī)定》的發(fā)布,只是完善上市公司回購(gòu)股份制度的舉動(dòng)。