謝國忠：信貸危機對美經濟沖擊才剛浮現

2008年05月11日 15:40
來源：鳳凰網專稿

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美國的經濟情況到底如何？最糟糕的情況已經過去了又或者是正要開始而已？中國現在受到美國經濟的影響，除了防止通貨膨脹，防止經濟過熱之外，又要防止經濟可能會出現快速下滑，到底中國面臨的內外經濟風險有哪些？鳳凰衛視《財經點對點》邀請經濟學家謝國忠進行相關解讀，以下為文字實錄：

眾說紛紜  美信貸危機已過最壞期？

謝國忠：你好。

曾?s漪：對于美國經濟的現況，其實我們看到，美聯儲前主席格林斯潘和投資家巴菲特有不同的說法，巴菲特認為其實信貸危機最壞的情況已經過去了，但是格林斯潘不這么認為，你怎么看美國目前的情況到底出在一個什么狀態？眾說紛紜。

大銀行震蕩已過  但仍處清算時期

謝國忠：現在還是一個過去泡沫帶來的一些損失，現在還是在算賬的時候，對大的銀行來說，大的波動已經過了，主要的原因是因為在聯儲救了（貝爾士成亨）的話，以后市場認為國家不會讓大銀行倒，所以他的資金鏈過去出現過斷的情況的話，現在就是減輕了，就是說大家都敢跟銀行借錢了。

市場信政府會救大銀行  資金鏈恢復

謝國忠：所以我覺得很多人在說最壞的情況過了，就說是不是花期會破產？是不是瑞銀會破產？這個就是說他覺得政府會救的，但是救的話跟中國救的話，大家理解不一樣。

已報3200億美元損失  預期有上萬億

謝國忠：在美國救的意思是說，不讓銀行的債不能倒，但是股東的話就救不了了，救的是一個有拿債券的人，這個是一塊；但是總的金融的損失這一波還是有很長的路要走的。現在就是一共報的損失的話大概有3200億美金左右，有不少的預期可能會有上萬億美金。

所以我們說損失的話，報損失的話可能是三分之一或者是一半不到，有這樣一個規模，我們還是有比較漫長的路要走的，這是一層的理解。

信貸危機對經濟的影響才剛開始

謝國忠：另外一層就是對經濟的影響，對經濟的影響我覺得是剛剛開始，第一季度美國報的經濟的增長是0.6%，但其實他存貨的證價的話是0.8%的GDP，所以在存活之外的，它是負增長0.2%，存貨的話對第二季度影響是很大的，因為存貨就意味著你放在倉庫里面的東西沒賣掉，所以第二季度的可能是比較嚴峻的。

第二季度嚴峻  退稅或使三四季好轉

謝國忠：第三季度、第四季度可能稍微一點，因為美國出了2000美美金的財政支持，把給老百姓的的直接給他們退稅。

曾?s漪：最近開始發還這些稅項了。

謝國忠：對，但這個也不解決問題，因為美國的問題是花錢太多，你現在財政支持的話，讓它再去花錢，這個我覺得不解決問題的，就是明年的話，應該經濟還是比較嚴峻的。

美已現通脹趨勢  當前卻不能抑制

謝國忠：最后我們更嚴峻的就是美國的通脹在朝上走，因為為了金融穩定，聯儲是不能應付通脹，所以現在只不過是在語言上面表達他們對通脹的一些憂慮，但是實際上不能有行動，因為他考慮的是如果你是加息的話，金融體系可能會崩潰。

預明年抑通脹時方顯經濟劇烈下滑

謝國忠：所以可能拖，拖到明年下半年，明年下半年的時候可能經濟還是比較弱的時候，通脹很高，他現在再加息的話，經濟還有一個比較大的下滑，所以我們現在看到的是金融下滑比較嚴重，經濟的下滑比較少，但等到聯儲要治通脹的時候，經濟下滑還是會很大的，就這兩年對中國來說的話，世界經濟都是一個很不確定因素。

將有新一輪風暴出現在中小銀行？

曾?s漪：可以這么說，就是美國大型銀行的撇賬潮應該說是暫告一段落了，但是經濟情況來說，會繼續到明年可能會繼續往下滑，所以格林斯潘和巴菲特都說，美國經濟現在進入一個衰退的狀態，也是可以這么理解的。

但你之前也提過說其實你認為接下來還有新一輪的風暴出現，大型銀行可以安然度過這一階段，接下來的風暴會出現在什么地方呢？

市場等待接手CountryWind按揭公司

謝國忠：是，現在比如說按揭公司，就是CountryWind，原來是美國銀行要買的，當時美國銀行買也是有聯儲可能背后要他們去接手的，但是CountryWind里面的不良資產是巨大的，如果美國銀行接手之后對他銀行是很不利的。

若接受失敗  將暴露更多問題

謝國忠：現在看來這個交易可能不成功，像這樣的一個按揭公司來說的話，要破產一大堆，卷入的資產是很大的，美國聯邦調查局開始要調查這件事，這里面如果要調查的話，會有很多問題要暴露的。

一萬億消費貸款嚴重打擊中小銀行

謝國忠：還有中小銀行，美國有房子抵押，消費貸款有一萬億美金，跟次貸的規模一樣大，房子抵押貸款是你房子如果是值100塊錢，你負債是80塊錢，還有20塊錢，銀行就是說這20塊錢當中你可以給我抵押，我再貸款給你，是讓你去消費用的，就是吃喝玩樂的。

這個就是吃掉了一萬億，所以現在如果房價一掉的話，如果業主破產了，這個先前先給按揭貸款的銀行拿走的，消費貸款那個可能就拿不到了，這個一萬億實際上有很大的問題的。

所以中小銀行，美國每次經濟下滑中小銀行都有破產的，美國有3000家銀行是吧？這次可能會用大規模的破產，破產的時候聯儲會不會救，現在聯儲說是中小銀行可以破產。

美金融體系過分龐大  水分泡沫多

謝國忠：但是現在這么說的，到時候他說不定也救了是吧？接下來就是我覺得這方面，這個地方會有很大的問題的，這個是按揭公司、中小型銀行還是財務公司，這些美國的金融體系是很龐大的，非常龐大的。

它盈利在高峰的時候，占總的盈利的四成，20年前只有5%，所以金融體系的擴大是非常大的，這里面的水分是很多的，所以要收回去的話，這個是一個會有很多地方會暴露出來，所以不光是一個大的銀行，還有很多地方有問題。

樓市回穩才能利好經濟  年底回穩？

曾?s漪：中小銀行會有問題，現在可能能夠期待的就是樓市回穩，如果說樓市回穩的話，美國經濟應該可以開始回穩過來，你對美國樓市回穩，有人說像格林斯潘認為年底應該差不多了，你的看法呢？

息低利于樓市  但空房率失業率仍高

謝國忠：我覺得樓市，樓市現在因為它有幾個問題，一個是存貨的問題，一個是收入的問題，就是就業的問題，還有一個就是利息的問題。現在對樓市有支持的就是比較低，聯儲把利息減到了2%，但是借錢的人并不受益很多，因為市差現在比過去放大了，一些30年的貸款的話也是5.6%、5.7%，所以也不是說那么低。

但是從存貨這邊來看的話，還是很負面的，現在存貨利息最高位。

曾?s漪：就是房地產的存貨？

預美樓市將繼續下降  幅度或更大

謝國忠：對，空房子，空置率是最高位了，還有失業率剛剛開始上升，現在是5.1%，所以在經濟下坡的時候，失業率會有比較大幅度上升，我覺得樓市還是下降了，現在一共下降了12%左右，我覺得還是有同樣這樣幅度的下降，是不是要年底之前完成，還是明年還有下降，我覺得這個還是比較難說。

但是樓市的下降還沒完，還有下降的幅度的話比現在下降的幅度類似或者是更大。

美股市4月大幅回升   意味什么？

曾?s漪：美國經濟其實還存在很多的隱憂，但是我們看到，四月份以來，美國股市大幅度的反彈，這個到底代表些什么樣的意義？我們看到納道指已經回升到13000，納指快到2500了。

投行獲準向聯儲借錢  減拋售壓力

謝國忠：是因為聯儲在救了貝爾士成亨之后，做了一個重要的政策的變化，就是投行可以直接到聯儲去借錢，過去投行是不可以的，投行手里的資產非常多。

投行資產是它的股本金的12倍，像一般大的投行都是由上萬億美金的資產，過去他們在資金有壓力的時候，既有資金有壓力的時候，都是需要拋資產去拿現金，盤活他們自己的一個業務。

現在就是可以通過直接到聯儲去借錢，拋售的壓力下降了之后，引起了股市的恢復，當然有不少人認為美國的股市掉這么點，中國的股市掉那么多，有的人覺得這不公平，我覺得這個是，這是一種考慮問題的一種錯誤，美國的股市開始的時候價位不是最高，現在的價位市盈率15倍，是以后盈利的15倍。

曾?s漪：15倍？

當前美股市盈率15倍  相對合理

謝國忠：15倍，然后市凈率是2.5倍，不便宜，但是是不貴的，中國最高位的時候是6.7倍的市凈率，6.70倍的市盈率，那是就是你高高懸在空中的，所以稍微有點風吹草動它就會掉下來，所以這不一樣。

市盈率12倍是熊市價  美股或績跌

謝國忠：但是我覺得美國的股市下滑是沒完的，它現在的價格不是一個熊市的價格，熊市的價格一般是11、2倍，市凈率是1.5-2倍，所以它現在的這個水平，不是一個熊市的價位，如果我們是處于一個熊市，這是我是這樣認為的，股市在這個價位上還是靠不住的。

但是要下滑的話，流通要萎縮了，流通萎縮金融機構需要減資，把資產拋掉去還債，出現這樣的情況，現在暫時的聯儲給擋住了，聯儲說不用拋資產，我借錢給你就是了，是吧？所以出現了這樣的股市的這樣一個反彈。

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