"傳奇"保爾森:索羅斯請吃飯格林斯潘為他打工

2008年12月15日 15:23
來源：證券市場紅周刊

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37億美元的個人年收入!在這個金融危機肆虐、人人捂緊荷包的年代,他的年收入卻達到驚人的37億美元,這是個什么概念呢？按照最新的價格,他可以用這些錢買7400多萬桶石油或者451萬噸黃金,或是兩個福特公司,甚至5個像利物浦這樣的球隊;即使是曼哈頓最奢華的樓盤(均價1.3萬美元/平方米),他也可以買近3000套……對于深陷次貸危機的美國人來說,如此巨大的反差就夠讓人難受的了,而更難受的是——這37億美元收入的來源正是導致華爾街數十萬人失業、引發全球金融危機的次級債。

這該死37億美元年薪的享用者就是如今被奉為“華爾街神明”的對沖基金經理約翰?保爾森(John Paulson),他于2006年開始做空美國次級債,在2007年賺得盆滿缽滿,在為他和他的公司Paulson&Co.,Inc.賺取巨額財富的同時,也贏得了超強的人氣。有意思的是,出身于紐約皇后區一個并不富裕家庭的保爾森在掙得盆滿缽溢后,向一個名為“可靠貸款中心”的研究機構捐款1500萬美元,用于為那些沒有能力支付房貸的家庭提供法律援助。“我們沒有制造次級貸款,也沒有放高利貸,但我們知道大量家庭在這次危機中成了受害者。” Paulso

他使美國財長成了“另一個保爾森”

雖然如今盛名盡享,但兩年前的保爾森除了與現任美國財政部長亨利?保爾森(Henry Paulson)擁有同一個姓以外,只是一個默默無聞、業績中等的“小字號”基金經理。不過,經過2006年、2007年做空次級債這一役,保爾森在“有錢就是爹”的華爾街不僅咸魚翻身,而且翻成了“鯊魚”,“對沖基金第一人”、“賺錢之神”等名號紛至沓來,而與他同姓的財長亨利?保爾森只能“委屈”地被稱為“另一個保爾森”,以示區別。 Paulso

11月13日,受美國國會的邀請,約翰?保爾森參加了美國眾議院監管和政府改革委員會舉行的一場名為“對沖基金與金融市場”的聽證會。一同被邀的均是對沖基金界鼎鼎大名的經理,平均年薪均超過10億美元,其中包括喬治?索羅斯。

“這次聽證會取名'保爾森與保爾森的對決’才好呢!”一位民主黨議員會后戲言。原來,大家希望約翰對“另一個保爾森”的7000億美元救援計劃點評一二,不過,“這一個保爾森”對本家很留情面,他說:“我本人并不反對財長的救援計劃,他為美國做了很多事情。”

其實,兩位保爾森的“對決”在這次會議之前就已經開始了。早在今年4月15日,財長保爾森就公布了一整套對沖基金“最佳行為準則”草案,目的是敦促對沖基金加強信息披露,確保金融市場穩定。而彼時約翰?保爾森剛剛因37億美元的個人年收入被《阿爾法》雜志評為2007年最賺錢的對沖基金經理。

聽證會的前一天,財長保爾森宣布,“問題資產救助計劃”(TARP)中的7000億美元將不會被用于購買那些問題債券,此舉導致與美國住宅抵押貸款相關的債券價格大幅跳水。而很快便傳出約翰將反手開始買入這些問題債券,因為他認為“時機已到”。其實早在今年6月,約翰?保爾森就曾放言,今年有望在抵押貸款支持債務(MBD)方面找到投資機遇,只是他當時認為買入時機尚未“成熟”。顯然,這一次“另一個保爾森”的話成就了這次機會。

為了這次機會,約翰正打算建立一只新的復蘇基金(Paulson Recovery Fund),除了投資一些金融機構的股票外,他還準備做多某些債券。據《華爾街日報》估計,這只基金及公司另外兩只基金今年業績有望上漲15%～25%,據此預測今年約翰的年收入將超過5億美元。 Recove

一面是財政部長管理下的美國失業率持續攀升,一面是財財掙部長”年入過億,約翰?保爾森讓有些美國人甚至覺得小布什選錯了人:“如果讓約翰來當財長也許就不會造成次級債市場的虧損了。”

索羅斯也要請他吃飯

在與索羅斯一同被邀參加聽證會時,連久負盛名的“金融大鱷”也忍不住來請保爾森吃飯,以向其討教在次級債中取得如此過人投資業績的細節。

下面,我們就來看看他是如何在次貸危機上大發橫財的,也許從他的投資歷史中總結出的經驗,正是保爾森在那頓昂貴的午餐上悄悄告訴索羅斯的。

在接受美國一家媒體采訪時,保爾森告訴記者,他的投資主要基于兩條原則:第一條是,緊盯下跌的趨勢,不用總看著上漲的趨勢。他解釋說因為向上的趨勢自己會走得很好,而向下的趨勢則會讓你致命。在管理公司時他也時刻謹記此條:“我們的目標就是保住本金!絕不能把本金虧掉!”第二條理念完全是第一條理念的另一番演繹:風險套利不是要去賺錢,而是避免賠錢。這與股神巴菲特“第一不要賠錢;第二條謹記第一條”的投資原則是何等相近!

在投資中,保爾森一直在尋獵的就是虧損有限而盈利無限的賺錢機會。2005年的美國市場,讓他嗅到了做空的機會。保爾森認為,由于利率極低,人們很容易拿到貸款,市場流動性過剩,而樂觀的情緒依然充溢,信貸市場充滿了泡沫,做多的風險達到高點。保爾森表示,在當時的情況下做空完全符合自己的投資理念——虧損有限而盈利無限。“做空債券的美妙之處就在于它最大損失僅為該債券利率與基準利率的差額,而如果債券發行方違約了,盈利是無限大的。”

但保爾森做空的初始目標并不是房地產市場,而是汽車市場。2005年,他先開始在汽車供應商等公司債券上建立空頭頭寸。孰料,即便是這些公司已經進入破產程序,其債券價格仍在上漲。保爾森對此很不開心,但他堅信做空的方向一定沒有錯,于是他對公司的分析員大喊:“哪里有我們可以做空的泡沫？”

“房地產。”分析員斬釘截鐵地回答道。

彼時,房地產專家們正在反復宣稱,房屋價格永遠不會在全國范圍內下跌,即便下跌,美聯儲也會通過大幅削減利率來挽救市場,同時,華爾街各大投行也在火上澆油地進行著大量的房地產衍生金融工具交易。在人人看漲的情形下做空,是需要一定的勇氣與智慧的,而保爾森就擁有這樣的信心。他堅信,這個世界上沒有只漲不跌的市場。在分析了大量數據后,保爾森確信,投資者遠遠低估了抵押信貸市場上所存在的風險。他賭這個市場會崩潰。“我從來沒有做過這樣的交易,有這么多人看多,而只有極少的人看空。”