?咸平:百年前梁啟超拯救股災方案值得借鑒

2009年01月06日 13:59
來源：河北青年報

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一百年前的中國股市是怎樣的？百年前中國股市交易很狂熱，炒股者從不問公司業績的好壞，買橡膠股卻不知橡膠為何物，只是瘋狂的交易，股票市場這種畸形的發展，導致了早期的中國證券市場的三次大崩盤。曾門庭若市的股票市場迅速門可羅雀。這時，梁啟超提出了世界級的解決方案，《河北青年報》轉載《郎咸平(博客)說：誰都逃不掉的金融危機》一書的內容稱：“日后美國、英國的證券市場正是按照這種解決方案的思路完成了股市的重建?！绷簡⒊_實是個睿智的思想家，他還以牛頓炒股事件為戒，提出了相當有見地的拯救股災方案。

中國人對于股票市場的理解，在很久很久以前是非常到位的。我們中國人和歐洲人、美國人同時經歷了三次金融危機，你相信嗎？

民國時的股票

金融危機是公認最難定義的經濟學名詞，歷史上的金融危機常常通過恐怖的股市崩盤反映出來。1929年10月24日，在沒有任何先兆的情況下，美國股市忽然瘋狂下跌，美國經濟由此陷入大蕭條當中，20世紀最著名的經濟學家凱恩斯(博客)，也在這次危機中幾近破產。美國1929年的金融危機只是早期金融危機事件的一個代表，它與法國的密西西比泡沫事件、英國的南海泡沫事件一起，被作為世界金融證券市場最為深刻的教訓載入史冊。而在當時，中國社會已經與國外金融界有了非常密切的聯系。

股票市場起源于白條

歐洲在17、18世紀，尤其是在17世紀的時候，連年征戰。因為當時的歐洲國家有很多殖民地，它們打非洲、打南美洲、打亞洲，各國打得民窮財盡，怎么辦呢？于是它們就開始發行戰爭債券，還不起就開始打白條。

白條打了之后還是要還的，可是仍然還不起，于是就發明了股票市場。Stock原本的意思就是白條。

白條市場，就是欺騙股民，把白條賣給股民。這是歐洲人做的事，我們把它翻譯成了股票。通過股票市場給了它一個新的概念。什么概念？這些白條是很有價值的。價值在哪里呢？那就是白條帶來的未來的現金流。東印度公司從中國以及其他國家掠奪來的黃金白銀，這就是你未來的財富。因為你買了白條之后，有東印度公司將來掠奪的財富，這些白條就有價值了。

第一批人被騙了，買了，價格拉高了，再騙第二批。第二批又被騙了，價格拉得更高了，再騙第三批，就這樣一直騙下去，騙到最后一批，股市崩盤了，而且連續崩盤三次。到了1720年，各國擬定了“泡沫法案”。因為每一次都是價格炒得太高，形成泡沫，然后崩盤，所以“泡沫法案”就禁止這些上市公司(當時叫股份有限公司)運作，時間長達100年之久，甚至禁止銀行運作。法國的銀行禁令長達150年之久，因為很多人向銀行借錢炒股，結果造成了泡沫的出現。這是歐洲股市的情況。

我們在一百多年之后的1840年，引進了這種股份有限公司。1872年，誕生了中國第一家股份有限公司——招商局。隨后在不到十年的時間里，從一家變成了三十家，包括招商局開的煤礦、上海機械織布局，還有很多其他行業的公司，包括牛奶、電燈、銅礦、保險、鐵路等，有三十多家。

中國證券市場的三次崩盤

1840年，隨著西方的堅船利炮打開中國的國門，清帝國被迫對外開埠通商，股份制公司以及股票交易就這樣踏上了東方的土地。由于最初沒有證券交易所，股票交易大多在茶館中進行。那時，每天早上，股票經理會來到一些著名的茶館，與買家一邊聊天、喝茶，一邊完成交易。隨著股份制潮流涌動，上海、北平、天津、廣州、武漢先后掀起了設立交易所的熱潮。到1921年最高潮時，中國的交易所數目已接近兩百家，位居全球第一。然而，畸形的發展卻讓早期的中國證券市場經歷了三次大崩盤。

歐洲經歷的股市崩盤是從18世紀初開始的，而我們是從19世紀開始的。在這一點上，我們沒有比美國和歐洲落后太多。我們的水平甚至跟美國差不多。中國的股市崩盤有三次：第一次，1872年；第二次，1910年；第三次，1921年。美國在我們之后，1929年。

炒股者不問公司業績

第一次，1872年9月2日股市崩盤的時候，上?！渡陥蟆钒l表了一篇評論，它說，“今華人之購股票者”——就是我們買股票的人，“則不問該公司之美惡”——就是不管該公司業績的好壞，“即可以獲利與否”——也不管這個公司能不能賺錢，“但有一公司新創，糾集股份，則無論如何，盡往附股”——也就是說，人們不管這個公司是做什么的，只要股票上市了就去買，不管它的經營狀況好壞，也不管它能不能賺錢，就是一頭熱地去買。你們有沒有發現，1872年9申報》的這些話和我們2007年的評論是一樣的。

買橡膠股不知橡膠為何物

第二次，很有意思，股市崩盤與國內因素無關。那是20世紀初期，由于汽車工業的發展，需要大量的輪胎。輪胎是用橡膠做的，所以當時就有一家英國公司蘭格志在上海利用橡膠這個概念來發行股票。

當時媒體是這樣批評此事的，說“可異者市中尚有不知橡皮為何物者”，簡單來說就是，當時很多炒股的人連什么是橡膠都不知道，照樣炒。那么股價是怎么上漲的呢？這家蘭格志公司，1909年4月4日，它的股價是780兩，一個多月的時間就漲到了1160兩。一年之后，漲到了1475兩。幫忙炒股的除了中國的錢莊之外，還有匯豐銀行。到1910年7月，橡膠本身的價格太高了，全世界使用橡膠的國家開始壓低價格。此后，像中國股市這樣以橡膠概念為主的股票市場，就在1910年7月全面崩潰。這是我們的第二次金融危機。