國內(nèi)鋼材期貨交易回顧與總結(jié)(2)

2009年02月20日 12:06
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：中瑞金融

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(二)線材期貨交易的經(jīng)驗總結(jié)

線材期貨品種是具有中國特色的好品種。1993年，中國的期貨交易所在沒有任何國際參照物的情況下，首創(chuàng)線材期貨品種并成功上市，這在世界期貨交易史上具有突破性的意義。

中國是一個線材生產(chǎn)大國，也是消費大國。在中國鋼材生產(chǎn)、流通走向市場化的進(jìn)程中，迫切需要符合本國國情的真實、合理的線材價格信號，以指導(dǎo)生產(chǎn)、協(xié)調(diào)需 求，為國家的宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)。因此，1993年至1994年線材期貨品種的推出，在一定意義上反映了當(dāng)時市場發(fā)展形勢的需要，是中國鋼材流通體制市 場化的產(chǎn)物。線材期貨交易的參與者眾多、成交量大、流通性強，說明該品種本身是一個具有中國特色的好品種。

1.線材期貨交易中的價格發(fā)現(xiàn)功能

在世界期貨交易史上，線材期貨交易是中國的首創(chuàng)。線材期貨上市交易后，由于參與者眾多、成交量大、流通性強，所以價格的預(yù)期性較為真實、可靠。

分析蘇州商品交易所線材期貨價格與現(xiàn)貨價格對比走勢圖可以看到：1993年6月份以前，受供需影響，期價在4000元/噸左右高位運行，與當(dāng)時的現(xiàn)貨價格 保持同步；6月份以后，國家宏觀調(diào)控措施逐步到位，在交易者合理預(yù)期下，期價先于現(xiàn)貨價下調(diào)至2340元/噸；當(dāng)年年底，由于大規(guī)模基建項目上馬，引發(fā)交 易者對遠(yuǎn)期價格看好，期價又呈遠(yuǎn)期升水態(tài)勢；而到1994年年初，面對國家宏觀調(diào)控政策加緊實現(xiàn)，期價又掉頭向下，此后，再未高過國家計委規(guī)定的指導(dǎo)價。 整個過程中，在一般月份沒有出現(xiàn)期價遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離現(xiàn)貨價的情況，而到交割月份期價又基本與現(xiàn)貨價接軌。另外，與開設(shè)期貨交易前的現(xiàn)貨價格波動比較，1992 年，現(xiàn)貨市場上，φ6.5線材最高價4400元/噸，最低價1600元/噸，而期貨價最高4270元/噸，最低2340元/噸，減少波動870元/噸。期 價起到了削峰填谷的調(diào)整作用。由此可見，在近兩年的期貨交易中，線材的期貨價格走勢是貼近實際，比較理性的，基本上真實反映了我國政治、經(jīng)濟(jì)因素對期貨市 場的影響。

2.線材期貨交易為企業(yè)提供了回避風(fēng)險的渠道

正因為成交活躍及期貨價格走勢相對合理，使得鋼材市場的各類主體可以利用期貨市場來回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。在線材期貨交易中，曾涌現(xiàn)了一些成功的套期保值案 例。如蘇州商品交易所線材上市之初，只有蘇州、南京兩家地方鋼鐵企業(yè)參加，隨著套保功能的發(fā)揮，一年后發(fā)展到華東地區(qū)生產(chǎn)線材的大中型鋼廠相繼入市，其他 地區(qū)的主要鋼廠也都以不同形式參與了線材的套期保值交易。在期貨價格的兩波大跌勢中，一些鋼廠在高價位時按生產(chǎn)計劃在遠(yuǎn)期合約上拋售，既實現(xiàn)了銷售，又確 保了貸款及時回籠，免受了“三角債”之苦，還避免了現(xiàn)貨價大跌帶來的重大損失。以江蘇蘇鋼集團(tuán)公司為例，蘇鋼是蘇州商品交易所的首批會員，年產(chǎn)線材30萬 噸，兩年來他們積極參與期貨交易，有效利用期市，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。1993年4、5月間，線材現(xiàn)貨價達(dá)3900元/噸，蘇交所7月合約期價達(dá)4010 元/噸，他們便以3970元/噸賣出7000噸7月合約。6月下旬，國家加強宏觀調(diào)控，期貨現(xiàn)價格以每月200元/噸下降，于是在7月份以3670元/噸 平倉1000噸，按時交割了6000噸線材，從而實現(xiàn)了企業(yè)的預(yù)期利潤。

3.線材期貨交易為鋼材流通創(chuàng)造了規(guī)范的交易環(huán)境

線材期貨交易以公開競價、計算機撮合成交為手段，改革傳統(tǒng)落后的交易方式，規(guī)范了交易行為，為鋼材流通創(chuàng)造了一個公開、公平、公正的交易環(huán)境，保證了交易的透明度，有效抑制了鋼材現(xiàn)貨市場灰色交易蔓延的不正之風(fēng)，有利于企業(yè)的資金運用。

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