國內(nèi)鋼材期貨交易回顧與總結(jié)(3)

2009年02月20日 12:06
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：中瑞金融

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(三)線材期貨交易的教訓(xùn)總結(jié)

1.線材期貨交易的價格發(fā)現(xiàn)功能有所體現(xiàn)，但套期保值功能尚不成熟

在線材期貨交易中，首鋼、鞍鋼、唐鋼、包鋼等一些國有大中型鋼廠曾以不同形式參與了套期保值交易。在期貨價格的兩波大跌勢中，一些鋼廠在高價位時按生產(chǎn)計 劃在遠期合約上拋售，既實現(xiàn)了銷售，又確保了貸款的及時回籠，還避免了現(xiàn)貨價大跌帶來的重大損失。由于線材的用途廣泛，不少五金制造企業(yè)和拉絲廠在線材期 貨交易中，科學(xué)地進行成本預(yù)算，鎖定成本進而鎖定利潤。大量線材通過交割進入浙江地區(qū)，反映了當(dāng)?shù)嘏d盛的房地產(chǎn)業(yè)、眾多的五金制造和拉絲廠家的較大需求。 但是，由于當(dāng)時的市場發(fā)育不成熟，對套期保值尚沒有一套健全的管理辦法，不少市場參與者對套期保值缺乏正確的認識和運用，在交易過程中，遇到行情波動，便 一改初衷，參與投機，從而誤失套保良機，造成損失。

2.線材期貨交易后期，風(fēng)險管理存在問題，造成投機過度

線材期貨上市交易期間，由于當(dāng)時國內(nèi)期貨市場尚處于試點階段，市場管理者、交易者尚未成熟，表現(xiàn)在：第一，期貨合約設(shè)計不盡合理。當(dāng)時合約標的是 φ6.5mm普線，現(xiàn)貨年產(chǎn)1200萬噸以上，缺乏有力的風(fēng)險控制手段；第二，交割倉庫布局不夠合理，如蘇州商品交易所的線材交割倉庫集中在華東地區(qū)，使 投機者操縱市場有機可乘。沒有建立品牌交割制度，交割量不宜控制，交割質(zhì)量缺乏保證，容易產(chǎn)生糾紛；第三，各項法規(guī)制度建設(shè)滯后，整個市場缺乏嚴格的風(fēng)險 管理規(guī)范和抵抗風(fēng)險的能力；第四，交易者缺少科學(xué)、合理的投資意識，一些管理部門對期貨市場存在一些不正確的看法。

綜合以上種種原因造成線材期貨交易在后期一度投機過度，使廠家、商家造成損失，給社會帶來負面影響。

3.國家根據(jù)宏觀調(diào)控的需要暫停線材期貨交易是必要的

由于線材上市交易期間，當(dāng)時國內(nèi)期貨市場發(fā)展不成熟、期貨合約的設(shè)計不嚴密、管理不規(guī)范等原因，造成了線材交易一度投機過度，給社會帶來不良影響，1994年3月國務(wù)院根據(jù)國家宏觀調(diào)控的需要而暫停了該品種的期貨交易是完全必要的。

前車之覆、后車之鑒，我們必須認真吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，力求鋼材期貨品種上市能得到穩(wěn)健發(fā)展。

中瑞金融

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