一月少看2場電影去定投 60歲或能掙下171萬

2009年06月22日 13:14
來源：中國新聞網

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“前面是最好、最甜的一段。”周六本報聯合富國基金、招行南京分行舉辦的“富國揚子基金課堂”上，主講嘉賓、富國天鼎基金經理常松講到今年以來的A股表現時如是說。他認為，接下來想再吃上半年近乎“翻倍”的一單邊上揚”可就難了。不過對經濟增長停滯、通貨膨脹出現的悲觀看法，他也并不認同。他個人認為，未來3-6個月，股市仍是投資最好選擇。

【判斷大勢】四大理由看好A股

常松從四個原因分析認為，盡管A股接下來漲幅不大，或會震蕩，但仍然是最好選擇。

目前很像2007年初

常松先給投資者展示了一張圖表，描述的是“股票和債券的相對吸引力”。通常來說，點位越高債券吸引力越大；點位越低，股票吸引力越大。

從圖來看，2007年10月，滬指到了6000多點的時候，正是債券吸引力最高時；而2008年10月份滬指跌得灰頭土臉，卻是股票吸引力最高。

現在的點位，正好處于中間。“股票、債券的估值都是合理的；也不是極端高，也不是極端低。”常松坦言判斷市場“蠻困難的”。但總有些規律，比如上述方式。像他自己據此在去年10月份開始看多，并在4毛多凈值買了富國天瑞基金，“現在已7毛7。

他認為，現在估值已不是特別便宜，接近2007年初。“前面最甜的一段已經吃掉了，后面想再翻番到6000點就難了”

經濟增長未到頭

第二個原因，在于經濟增長。首先看流動性。常松介紹，這輪市場機會從流動性而起，也會因流動性而結束。“目前的流動性，往前看，直至1996年都沒有這么高過。”他個人認為，現在已是極其寬松的貨幣政策。歷史上只有1995年、1996年投資很熱的時候才出現過。因此很多人認為，這樣的流動性是不可持續的。“不可能每個月都放1萬億。流動性后面不可能始終保持更高的程度，因此有人認為市場難以為繼。”但常松個人認為，即使流動性不能再創新高，也不會對后面的市場帶來太大問題。

他介紹，從美國歷史上的經濟增長情況與流動性之間關系來看，流動性總是領先經濟增長的。信貸資金的流動性釋放到經濟實體都要有一個過程，這個時間間隔最短的是領先3個月，最長是30個月，平均1年左右。“未來還有一年起碼經濟增長不變。

“除了從歷史上的規律來看如此。”常松介紹，“3月份開始，消費加速，這也支持我們經濟進一步增長的趨勢。”還有就是投資拉動。從房地產銷量來看，今年房地產市場的銷量，已經到了2007年最熱的程度，“說明房地產完全恢復，甚至過熱。”他認為，房地產投資基本上已經反轉，從而導致經濟進一步增長。

再就進出口來說，看環比數據也已一天比一天好。“而經濟增長沒有問題，是支持股票市場向好的前提條件。

未來半年通脹問題不大

“其他方面沒問題，但萬一通脹起來會加息，就把流動性抽回去。”對此，常松個人判斷，未來3-6個月短期的通脹不會有太大問題。他的依據主要來自產能利用率。

他分析歷史規律，“如果有通貨膨脹的話，工廠基本上加班加點，產能利用率很高的情況下才會通脹。廠里沒活干，產能利用率只有80%，通脹是起不來的。”而現在比如鋼鐵，整個行業的開工率只有80%左右。“這種情況下，有80%通脹很困難。

另外，從更普遍的時間順序看，經濟達到高峰的1年半以后才有通脹。先是“流動性最高峰”，再是“經濟增長最高峰”，然后“才通貨膨脹起來”。他個人認為，在經濟沒有完全復蘇之前，通脹不可能發生。“看太遠比較困難，看3-6個月，個人認為短期通脹不會有大問題。

通脹預期對股市是好事

雖然沒有真正通脹發生，但是有一種“通脹預期”會發生。常松介紹，通脹預期”對股市是好事情，投資者會把錢從銀行抽出，去做投資。“儲蓄存款下來后，那么股市肯定要漲的。

常松介紹，4月份已有所反映這種資金流向——4月份的居民存款增加額出現大幅下降，從2、3月的4263億、5581億增加額降到1165億增加額，居民儲蓄存款余額已開始下降。近期A股開戶數有所回暖；而且近期投資性住房需求也有回暖跡象。

“溫州資金是全國較有前瞻性的資金，他們最近開始到處買房子、做投資了，因為他們感受到了通脹的威脅，必須把銀行存款向外搬。會有更多的人效仿他們，進入股市、房市投資。

【投資建議】“潛伏”部分資金購買黃金

因此，綜合上述考察，常松個人認為，未來3-6個月看不到一些不好的情況，仍然覺得股票投資是最好選擇。

“現在估值不便宜，但趨勢未變。”常松笑言，“用流行的電視劇來說，市場還是宜‘潛伏’。

但如果真出現通脹怎么辦？常松坦言，自己也是基金投資者，一旦通脹也會把基金贖出來，部分買一些黃金。他還介紹，剛出現通脹時，加息才開始，沒到頂點的話，買債券并非最好選擇，債券可能需要加到一定程度再去買。(來源：揚子晚報　)

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