沈明高：是否率先加息是各國央行博弈點(diǎn)

2009年06月28日 15:10
來源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視6月28日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》播出《沈明高：是否率先加息是各國央行博弈點(diǎn)》，以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪：政策選擇其實(shí)跟現(xiàn)在全球大環(huán)境都是有關(guān)系的，也就是大家對(duì)于通脹的估計(jì)，到底是怎么樣的，錢這么多的投放出來，包括中國，包括美國、全球都是這么多的錢在市場(chǎng)上流動(dòng)，所以通脹的預(yù)期，大家現(xiàn)在是在研究和擔(dān)憂當(dāng)中的。有人說通脹勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)，有人認(rèn)為美國在今年年底就會(huì)加息，一旦加息，這個(gè)資金流向就會(huì)開始逆轉(zhuǎn)，一旦逆轉(zhuǎn)的話，投資還有全球的大宗商品價(jià)格、美元的價(jià)格，從開始就會(huì)有很大的變化，您怎么看目前通脹的現(xiàn)象，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)呢？

適當(dāng)通脹預(yù)期是刺激經(jīng)濟(jì)政策的必然結(jié)果

沈明高：目前適當(dāng)?shù)挠幸恍?a href="http://www.qianchuanzi.net/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的預(yù)期，本身是刺激經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)必然結(jié)果，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不穩(wěn)，通縮的壓力很大，所以政府也好，央行也好，它出臺(tái)一些寬松的刺激政策，它的目的就是為了降低通縮的這個(gè)擔(dān)心。那么反過來的結(jié)果就是，當(dāng)然可能會(huì)有通脹的預(yù)期，所以說在目前這個(gè)階段，有通脹預(yù)期本身是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的一個(gè)結(jié)果。

應(yīng)對(duì)通脹關(guān)鍵需“退出政策”

適時(shí)將刺激經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向

沈明高：現(xiàn)在關(guān)鍵的問題就是說，當(dāng)通脹成為現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，我們目前的刺激經(jīng)濟(jì)的政策能不能轉(zhuǎn)向，也就是說所謂的現(xiàn)在大家討論比較多的有一個(gè)(退出的機(jī)制)，你進(jìn)來的時(shí)候很猛烈，信貸刺激、財(cái)政刺激，那么當(dāng)你的通脹的壓力開始上升的時(shí)候，我很多政策要退出，這里面退出的話，財(cái)政政策的退出要比較容易，為什么呢？因?yàn)槲掖碳そ?jīng)濟(jì)的政策，把錢花完了就完了，沒有第二波的財(cái)政刺激的政策，那么財(cái)政這個(gè)政策自然就退出了。

貨幣政策退出難度大

關(guān)鍵需把握“時(shí)間”和“力度”

沈明高：但是比較難的是信貸政策，或者是貨幣政策的退出，那么貨幣政策現(xiàn)在就是非常寬松，甚至像美國這樣零利率量化寬松，它要把它轉(zhuǎn)向過來，它有兩個(gè)問題。第一個(gè)是時(shí)間點(diǎn)，什么時(shí)候開始？第二個(gè)問題就是你多大的力度。

美國與全球若現(xiàn)通脹

各國央行及時(shí)行動(dòng)可控制

沈明高：我們現(xiàn)在大家都比較關(guān)心美國的通脹，我們現(xiàn)在甚至擔(dān)心，如果說有通脹的話，可能是一個(gè)全球性的通脹。但是這一個(gè)擔(dān)心下面必須得有一個(gè)假設(shè)，就是說各國央行它會(huì)不會(huì)及時(shí)采取行動(dòng)，從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，如果各國央行同時(shí)有效的采取反向的政策的話，通脹是可以被控制住的。

各國央行博弈“誰先加息”

加息利全球但損本國經(jīng)濟(jì)

沈明高：但是現(xiàn)在的第一個(gè)問題就是說，這是一個(gè)全球的危機(jī)，我認(rèn)為各國央行之間實(shí)際上存在著一個(gè)博弈，哪個(gè)央行現(xiàn)在收緊貨幣政策？你比如說美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年年底可能會(huì)加息，這種可能性是有的，但是如果美聯(lián)儲(chǔ)率先加息的話，它抑制了美元的通脹，也就是說對(duì)全球的通脹的壓力減輕有幫助，但是它的代價(jià)是什么呢？代價(jià)就是美國經(jīng)濟(jì)的放慢，因?yàn)槟阋酉ⅲ绹貌蝗菀卓赡芊€(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，它可能會(huì)再次有下滑的可能。也就是說對(duì)我收緊貨幣政策，好處可能是全球的，但是成本是留在美國。

各國央行博弈的影響：

或推遲緊縮政策推出時(shí)間點(diǎn)

沈明高：那么這使得很多的央行它可能會(huì)猶豫，我是先收緊貨幣政策，還是等你收緊了以后我再收緊，有大變策的這種可能性，所以這個(gè)博弈會(huì)不會(huì)推遲美聯(lián)儲(chǔ)，或者其他國家的央行，及時(shí)的采取一個(gè)收緊的貨幣政策，這樣的時(shí)間點(diǎn)。如果你過了這個(gè)最佳的時(shí)間點(diǎn)以后，通脹有可能就不容易控制，不容易收拾，這是時(shí)間點(diǎn)的問題。

央行加息的“力度”大小影響未來的通脹壓力

沈明高：第二個(gè)是力度的問題，有多快的速度加息，或者是有多快的速度來回收流動(dòng)性，這個(gè)也使得未來的通脹它的壓力到底會(huì)不會(huì)被消除，或者是有可能會(huì)釋放出來。

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