金價1000美元未來風險與機會共存

2009年09月09日 13:20
來源：金融投資報

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本報記者李果

前日繼美國Comex主力期金早盤一舉升至每盎司1000美元后，北京時間9月8日14時15分，現貨黃金隨即觸及1000美元關口。據介紹，這是金融危機以來，金價第三次沖破1000美元大關。

受市場對全球經濟復蘇前景存在擔憂，以及近期美元持續走弱，黃金避險作用重新被市場所認識。前日繼美國Comex主力期金早盤一舉升至每盎司1000美元后，北京時間9月8日14時15分，現貨黃金隨即觸及1000美元關口。據介紹，這是金融危機以來，金價第三次沖破1000美元大關。

四大因素推動上漲

中金公司行業分析師盧揚認為，可以從4個方面來分析金價破千的原因：一是傳統消費旺季的來臨：每年從10月份至次年2月，印度的排燈節、中東地區的開齋節和宰牲節、西方的圣誕節以及中國春節等一系列重要的節日相繼到來，而珠寶商會在旺季來臨前兩個月左右，提前購入黃金并進行加工，因此每年的8月至次年的1月是珠寶制造業的需求旺季。在這個時段，珠寶商集中購入黃金的行為將推高金價。

二是海外股票市場調整壓力不斷增加：黃金作為與風險資產負相關的品種，近期股市的調整以及誘發的市場對于經濟復蘇進程擔憂的增加，使得黃金在曲折的經濟復蘇之路上吸引力再度增強。

三是金融危機爆發之后，由于避險情緒以及應對流動性緊張，美元大幅走強。而隨著全球經濟復蘇進程不斷深入，投資者必然追逐那些在經濟復蘇環境下彈性高的新興市場的資產，從而導致大家對于美元資產偏好的下降。

四是在全球經濟秩序重新安排的過程中以及貨幣更迭的過程中，中國將積極擴大人民幣的影響力以及降低巨額外匯儲備的風險，這些都需要黃金儲備的增加。目前中國黃金儲備占外匯比重的比例僅為1.6%，按照今年6月末2.1萬億美元的外匯儲備余額以及800美元/盎司的金價計算，黃金在中國外匯儲備中每提高1個百分點，就需要凈買入黃金828噸，這一數量相當于2008年全球黃金總供應量的24%。

并非通脹到來

隨著昨日期金和現貨黃金價格雙雙破千，市場對于通貨膨脹的擔憂再度升溫。西南證券行業分析師蘭可認為，金價破千可以算是一個標志性的價格關口，但并非是通貨膨脹到來的信號燈。

中金公司分析師楚鋼認為，盡管用“通貨膨脹”確實能解釋黃金價格近期大幅上升。但他認為這其實是一種錯誤的觀點。楚鋼介紹到，第一，市場關于“防通脹、保財富”的理念不是最近才出現，不能解釋金價上漲的表現；第二，具有同樣“防通脹、保財富”功能的有色金屬，如銅、鎳、鋁、鉛，其價格在最近都大幅下跌，而農產品價格也大幅下跌；第三，國際市場上能代表投資者通脹預期的美國30年期國債，雖然上周收益率上升7個基本點，但主要是上周五的非農就業數據推動其上升10個基本點，而在黃金大幅上升的周三、周四，美國30年期國債收益率周三、周四分別下降7個和4個基本點；第四，美國5年期和10年期通脹保險債券隱含通脹率，雖從底部回彈，但也是在上周四金價大幅上升之后才開始，不能解釋金價上升。

未來走勢或繼續反彈

在趨勢方面，楚鋼介紹到，自今年3月9日以來，在國際金融市場的反彈中，股市、信用債券、非美元貨幣、能源、有色金屬等大宗商品的投資者，都取得了較高的回報，貴重金屬黃金和白銀屬于少數回報較差的資產類別。隨著反彈的結束，黃金和白銀成為部分投資者避險輪動的資產目標。如果這個分析是對昨日金價上升的正確判讀，那么黃金價格上升的長期趨勢還沒有形成。

而蘭可也表達了相同的觀點，“我認為現在既不是頂點也不是起點，只是一個階段性的關口。從短期看，金融市場不穩定，美元持續走低，使得黃金的避險價值被市場所重新重視。黃金價格破千，并不能看作是通脹到來的標志。”對于黃金價格未來的走勢，蘭可認為，一旦后市宏觀經濟形勢出現好轉，黃金價格有可能出現反轉，但未來不確定的因素很多，現在暫時還看不到黃金價格未來階段性的發展趨勢。

實物金風險逐漸累積

隨著期金價格破千，市場上實物黃金的價格也是“水漲船高”。蘭可認為，昨日上海期金早盤高開低走，價格已經接近220元/克，而在經歷了前期金價的大幅上漲后，實物黃金的價格風險正在逐步聚集，建議投資者在后市謹慎對待黃金的交易機會。“我認為至少在短期黃金價格已經具備了相當高的回調風險。”蘭可講到。

而也有分析師認為，國際現貨黃金7日受美國勞動節市場休市影響，市場交投清淡，價格窄幅波動，但整體仍維持在高位，金價近日持續高位盤整，8日早盤突破近期高點，但未能有效突破，這可能不是個好信號，預計短期金價有調整的可能。