精辟點評：8月宏觀經濟數據出臺

2009年09月11日 13:10
來源：鳳凰網財經作者：華訊財經

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一、CPI、PPI：

數據顯示，中國8月居民消費品價格指數CPI年率下降1.2%，7月為-1.8%，6月份-1.7%，5月為-1.4%，中國8月工業品出廠價格指數PPI下降7.9%，7月為-8.2%， 6月份為-7.8%，5月為-7.2%，從數據上看，我國的通貨緊縮明顯減輕，當然，最大功勞還是豬肉價格的持續上漲，當然，更多的可以看到我們的企業已經逐步告別萎縮，走向穩步發展。在暫時還沒有通脹壓力的大背景下，寬松的貨幣政策還將延續，個人預測年內CPI有望轉正， PPI在明年2季度初有望變成正數。

二、社會消費品零售額：

中國8月社會消費品零售總額年率上升15.4%，前值升15.2%，而6月份的15.0%，從數據來看，數據穩步增長，顯示內需恢復的不錯，這主要歸功汽車和家電，8月份是汽車銷售的淡季，但卻換比7月增長了4%多，而家電銷售達76億，超過1-7月平均40億的水平。不過，這也提出一個問題，這些耐用品的需求總是會減緩的，比如，要達到家電下鄉千億目標，后續的政策必須繼續出臺，而這已經不易，因此，除了汽車、家電，其他消費品尤其是基礎消費品如何大幅改善才是重中之重。

三、固定資產投資總額、工業增加值：

中國1-8月城鎮固定資產投資年率上升33%，前值升32.9%，實現金額112985億元。1-7月為32.9%，1-6月的33.6%，1-5月為同比增長32.9%。中國8月工業增加值年率上升12.3%， 7月工業增加值為10.8%，6月是10.7%。從數據上推測，8月份當月固定資產投資增速為37.9%，大大高于7月份的30%。這給了市場一個驚喜，在淡月過去后，我們的投資繼續高增長，后期依舊值得期待，但如何讓地方企業和明民間投資快速接力，依舊是個大問題，毫無疑問，投資目前對GDP的貢獻在50%左右。

四、貨幣供應量/新增信貸量：

中國央行公布的數據顯示，2009年8月末，中國廣義貨幣供應量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長28.53%，狹義貨幣供應量(M1)余額為20.04萬億元，同比增長27.72%，市場貨幣流通量(M0)余額為3.44萬億元，同比增長11.52%。1-8月凈投放現金188億元，同比少投放543億元。8月末，金融機構人民幣各項貸款余額38.52萬億元，同比增長34.11%，8月份人民幣各項貸款增加4104億元，高于預期的3200億元，也高于7月份的3,558億元。從數據來看，新增信貸量超過4000億，并不是在之前恐慌的3000億以下，因此，央行寬松的貨幣政策沒有改變，從M2、M1、M0來看，繼續同比增長，保持在高位，市場流動性總體而言，非常寬松，從存款來看，居民存款減少，有部分資金進入股市，顯然成為8月暴跌的主要受害者。我們可以放心的是，后期貨幣政策政策不會迅速轉向。

五、進出口數據：

中國海關總署公布的數據顯示，8月份當月，我國外貿進出口總值1917億美元，其中出口值1037億美元，進口880億美元。8月份進出口、出口和進口環比分別增長2.3%、3.4%和1%。8月份的貿易順差為157億美元，高于7月份的106億美元。數據不樂觀，8月份進、出口依舊是20%以上的下滑，盡管出口總額和7月一樣在千億美元，但這個增長幅度太小，出口還看不到明顯好轉的跡象，這與國際經濟環境逐步好轉有點不符，或許美元的貶值加大了我們的出口壓力。

六、發電量數據：

8月份，中國發電量3443億千瓦時，同比增長9.3%(7月份同比增長4.8%，6月是5.2%)。這個數據不錯，和PMI、水泥產量等先行指標一樣，顯示我國經濟復蘇比較明顯，如果說PMI表現的訂單還沒有太大說服力的話，那發電量的增長實實在在表明了下游行業尤其是工業的開工率逐步增長。

總結：上述數據是市場最為關注的，另外比如房地產數據、財政數據，FDI、粗鋼產量(5233萬噸，同比增長22.0%，7月數據為14.6%)，汽車產量(8月116.7萬輛，同比增長90.0%)，原油產量(1632萬噸，同比增長1.6%)等等數據就不再細說，

從數據來看，好于7月，但沒有太多亮點，投資高增長、出口萎縮、內需緩慢的態勢依舊延續。具體到股市，基本可以對應目前的估值，后期的機會將在行業基本面的改善上挖掘。股指上揚的另一個推動力——流動性，我們繼續觀察，暫時看不到明顯放大跡象。(文：華訊財經特約分析師——陳曉慧)