交行研究部：物價結束底部徘徊走入上升通道

2009年09月11日 17:36
來源：鳳凰網財經

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——2009年8月份物價數據點評

一、CPI、PPI同比跌幅大幅收窄

CPI連續七個月負增長，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅沿續上半年的下滑趨勢,繼續呈現負值。8月份CPI同比下降%，與7月相比，同比跌幅擴大個百分點，環比持平。其中，食品類下降%、居住類下降%，這兩者就影響CPI下降個百分點。CPI繼續下行主要仍是去年高基數導致的翹尾因素影響的結果。8月份翹尾因素拉低CPI個百分點。

PPI連續八個月負增長，同比降幅小幅收窄。8月份，受主要工業品出廠價格下降影響，工業品出廠價格同比下降%，降幅比上月擴大個百分點。原材料、燃料、動力購進價格下降%，降幅比上月擴大個百分點。這主要是世界經濟低迷和全球產能過剩使得工業品的需求下降態勢難以在短期內逆轉，加上技術層面的翹尾因素所致。7月份，工業品出廠價格環比上漲1.0%，已連續4個月環比上漲。

二、物價運行到達年內低點，四季度將進入上行通道

雖然近期CPI、PPI同比仍會呈現負值，但降幅會逐步收窄，8月份或為年內物價拐點，物價下行周期即將結束，溫和回升在即，主要原因如下：一是此前主導物價下行的翹尾因素負效應將在8至12月逐步減弱。去年8至12月CPI的環比增幅基本都呈負值。而PPI在2008年8月份達到高點，之后開始普遍回落。這意味著即使今年8至12月環比持平，CPI 和PPI同比也將會逐漸上升。二是多數食品價格企穩回升態勢明顯。近期豬肉價格繼續止跌反彈，自09年5月份以來連續十三周上漲。驅動未來豬肉價格繼續上漲的根本動因是生豬供應量持續下降，面臨不足，而全國豬肉消費需求將逐步走強。此外，近期糧食、雞蛋、蔬菜等農產品價格也因季節性規律持續上漲。三是非食品價格環比企穩。非食品在CPI籃子中所占權重大，近期居住類價格跌幅收窄；9月2日國家發改委年內第三次上調成品油價格也將直接增加流通領域成本，從而在一定程度上推動物價上漲。四是未來“輸入型”通脹壓力漸增。隨著國際經濟形勢好轉，未來全球商品市場整體將繼續呈現回升之勢。近期大宗商品價格強勁攀升將持續加重未來國外輸入型通脹壓力。五是短期內寬松的貨幣環境不會改變，充裕的流動性增強了物價上行的壓力。

綜上所述，我們預計未來CPI、PPI同比降幅會逐漸收窄，CPI在11月左右有望轉負為正，進入上升通道，但上升速度不會太快，PPI轉正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、未來穩定物價需要政策統籌協調

當前我國總體物價水平尚處于歷史低位，近期以豬肉、雞蛋等農產品為代表的食品價格持續反彈主要還是季節性波動和恢復性上漲，并不意味著未來整體物價水平就會快速回升，食品價格上漲并不是導致通脹的充分條件。但是，未來國內農產品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動通脹預期持續上升，對此應當保持警惕。

未來我國物價調控一是要加強貨幣政策的科學性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產價格過度上揚，考慮適度寬松貨幣政策適時退出的預案；二是綜合運用財政政策、結構調整政策、收入分配和社會保障政策等從外圍來化解物價上漲和資產價格膨脹壓力。三是繼續推進電力、天然氣、水等資源性產品價格和環保收費改革，與財稅、反壟斷、產權制度改革配套推進。四是努力爭取國際市場大宗商品定價話語權。控制通脹預期需要全球協調應對。我國應與各個主要國家建立多方協作的貨幣政策協調機制，提高中國及人民幣在大宗商品定價方面的話語權。(熊鵬，經濟學博士、博士后，交通銀行研究部研究員)