G20峰會：全球領導人面臨新挑戰

2009年09月26日 01:50
來源：證券時報

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克里斯·賈爾斯(Chris Giles)

本周，當20國集團(G20)領導人在匹茲堡聚首——這是他們一年內的第三次會面，全球經濟恢復了增長，股市已收復大部分失地，有關蕭條即將來臨的傳聞也已銷聲匿跡。如果與會者認為自己經受住了考驗，是情有可原的。

市場人氣和經濟數據均有所改善，但決策者遠未感覺到歡欣鼓舞，過去一年的經歷和避免危機重演的愿望，讓他們變得更為冷靜。他們也清楚，一個出人意料的陽光燦爛的經濟春天，不能保證一個火熱夏天的來臨，更遑論未來幾年的風調雨順。

此次峰會與今年4月份的倫敦峰會形成了鮮明對比。當時，各國領導人滿足于大擺姿態，想方設法地要求把規模大得不可思議的資金用于應對危機。如今，20國集團的關注焦點變成了如何清理亂局以及坎坷不平的預防危機的過程。該組織實際上已成為目前最重要的全球經濟決策論壇。當時，各國團結一致；而如今，各國又再規劃自己的道路。統一行動的難度將加大，在有些方面，必要性也將有所減弱。

這一變化的主要原因在于經濟恢復增長。今年第二季度，法國、德國和日本經濟開始擴張。銀行信貸和基礎設施支出的飆升，將中國年度增長率推升至7.9%。上周，美聯儲主席伯南克表示，美國的衰退“很可能已經結束”；英國央行行長默文·金則宣布：“有跡象表明，第三季度(英國)經濟已恢復增長。”這些積極的跡象，使國際貨幣基金組織總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩得出了這樣的結論：“全球經濟似乎正最終從我們所經歷過最嚴重的經濟低迷中復蘇。”這表明，在不到6個月的時間里，情況有了巨大的改善。信心的崩潰得到了阻止，一種正常的心態正取代恐慌。然而，盡管全球經濟正從自上世紀30年代“大蕭條”以來的首次萎縮中復蘇，決策者決不能放松警惕。

首先，增長的恢復尚未蔓延至最貧窮的地區，這些國家和人民與此次危機的根源毫無瓜葛，卻遭受到了與其它地區同樣嚴重的影響。IMF預測，低收入國家今年的表現，將不及3月份時該機構預期的水平，因為貿易、匯款、外資以及援助都低于預期。世界銀行估計，此次危機又把9000萬人推入了“極度貧困”狀態，每天的收入不足1.25美元。

甚至在一些大型發達國家，挑戰也幾乎同樣嚴峻。盡管衰退已經結束，但幾乎沒有預測者認為，未來幾個季度的經濟增長速度將達到足以減少失業的程度。迄今為止，全球增長仍依賴于財政刺激以及企業補充枯竭的產品庫存，而非活躍的私人消費或投資。

一些財政注資行動已經結束。美國和德國的“舊車換新車”計劃已經終止；英國正準備在歲末年初之際，將財政刺激占國民收入的比例減少1%。這些措施都可能使暫時支出從經濟中退出，從而中止經濟的復蘇。但最讓決策者擔心的，是阻礙健康復蘇的一個較長期障礙。在經濟危機中，政府預算一直首當其沖，因為稅收以驚人的速度減少，而公共支出卻不斷上升，以限制經濟衰退造成的損害。

到2010年，預計G20各國的政府赤字在國民收入中所占的比例，將從危機前的1.1%飆升至6.9%。IMF預測，G20發達成員國債務總額占國民收入的比例，將從2007年的不到80%，升至2010年的110%，這引發了這樣的擔心：即全球儲蓄將被用于保障政府的償付能力，而不是為新的生產性投資提供融資。

綜上所述，這些因素讓經濟學家無可置疑地認為：喪失的大部分產出和就業并非僅僅暫時閑置，它們將永久地喪失。失業人員的技能將出現退化，一些本來能夠存活下來的公司已經破產，資本——廠房、機器和建筑——將被廢棄。

弄清楚有多少產出永久性喪失的難度很大，這對決策者構成了一個可怕的挑戰。他們應如何下令取消非常規的金融干預、空前寬松的貨幣政策和財政刺激？他們又該從何時開始？

G20財長本月已達成一致意見，將維持擴張性的政策“直至出現可靠的復蘇”——但他們未能解釋持久性復蘇的定義。

從單個國家的角度來看，他們明白，過早行動可能會令本國經濟重新陷入衰退。但如果讓寬松政策持續過長時間，發生另一種災難的風險將會上升。銀行可能會對它們目前享受到的大量政府擔保產生依賴，再次承擔過度的風險。遭受打擊的公共財政狀況，可能會令債券市場感到不安，以至于他們把借錢給政府視為一項絕對的高風險業務，并為此收取高得多的費用。如果家庭對政府管理資金的做法喪失信心，通脹有可能會再度抬頭。

作為整體，他們意識到，全球經濟很容易就會退回到嚴重貿易失衡的模式——美國和英國在消費和借貸，而與之對應的是，日本、德國、中國以及沙特阿拉伯和俄羅斯等國在生產和儲蓄。不過，與過去10年的情況有所不同的是，美英兩國將是公共部門在舉債，而并非家庭為進行消費而借貸。

當以次貸形式借給美國私營部門的新貸款狀況惡化，全球貿易失衡模式被證明是不可持續的。同樣，與日俱增的財政赤字也無法維系長久的復蘇。 (摘自www.ftchinese.com)