財政部四季度計劃發行50年期國債

2009年09月29日 01:20
來源：證券時報作者：高璐

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證券時報記者高璐

本報訊我國債券市場有望增添新品種，據市場人士透露，財政部計劃于四季度推出50年期國債。分析人士指出，這一創新將有利于豐富我國債券市場投資品種并完善國債收益率曲線，但考慮到收益率、招標方式等關鍵問題尚存分歧，第四季度首期發行主要具試探性，規模將在200-260億左右。

四季度試發行

據了解，擬發行50年期國債是9月22日財政部在廣西召開四季度國債籌資會議時的一項主要議題。而據參與本期會議的銀行交易員透露，財政部有望在第四季度發行一期50年期國債，但在會議上并沒有明確發行量，市場估計單季發行量在200-260億左右，先試探性發行，看看市場反應，再決定今后的發行規模。

若本期國債發行得以成行，則將成為我國債券市場有史以來期限最長的品種。公開信息顯示，目前我國期限最長的品種為30年期國債，市場存量在3120億元。而今年，財政部僅在4月9日招標發行過一期30年期國債，當時的中標利率為4.02%，規模220億。

對此，一家券商研究人士指出，50年期國債將進一步豐富我國國債市場的交易品種，有助于完善國債收益率區曲線。現有國債市場發行主要集中在中期品種，長期品種結構較為單一，不利于配置久期較長的壽險、社保等機構的管理需求，50年期國債的推出無疑對深化債券市場建設具有積極意義。

機構反應冷熱不均

對于國債市場即將迎來的這一新品種，市場各方參與主體反應明顯存在差異。其中，債券市場的主要投資群體商業銀行、券商、基金等均對這種超長債不太看好。某大行交易中心上海交易員就指出，如此長期限的國債不是多數銀行的主要配置品種，參考目前市場中的超長期品種流動性都很差，買了以后只能持有到期，限制了銀行交易盤以及基金、券商等交易型機構的參與熱情。

50年期國債的主要需求群體可能主要集中在壽險、社保等機構，適合久期較長的資金配置管理需求。上述交易員補充道，由于該債期限過長，出席國債籌資會議的絕大多數機構紛紛建議不要把50年期國債配置列入業務考核范圍。

發行方式更受關注

接受記者采訪的各機構人士均指出，市場并不擔心50年期國債的銷售問題，關注焦點反而落在收益率、發行方式等如何確定上。

上述券商分析人士坦言，由于50年期國債屬于創新品種，國內沒有相關定價經驗可循，只能參考國外同種期限品種收益率水平再結合國內實際情況來定價。而這種期限長的產品，一般是配置型機構直接放入投資戶，由于該期限跨越好幾個經濟周期，所以這類債券的發行利率比較穩定，更多參考平均通脹率水平。據該人士介紹，目前只有英國和法國這兩個國家發行50年期國債，美國發行最長期限的國債也僅為30年，而英國發行的50年期國債收益率水平基本在4.1-4.6%左右，參照這個定價水平，我國50年期國債的市場定價可能在4.5-5%左右。

在發行方式上，機構認為目前國債采用的美國式招標不適用于50年期國債發行，這主要是在需求較弱的情況下，中標利率利差過大。有銀行人士則建議采用荷蘭式招標，即單一價格發行，可以考慮設定基本承銷量，但不考核中標量。

鑒于目前在如何定價、招投標方式上仍存在較多不確定性，市場預計，財政部將在廣泛征求意見并頒布實施細則后，才會嘗試推出50年期國債。