馬駿：貨幣政策更應該關注通脹預期

2009年10月18日 12:10
來源：鳳凰衛視

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九月新增信貸上升達5167億元

貨幣政策是否仍寬松？

曾?s漪：在看到通脹這個問題的時候，我們首先來關注一下，就是到底貨幣政策是一個什么樣的情況。我們看到9月份的新增人民幣貸款，還是有5167億元，比8月份又增加了1千億以上，所以大家還是在問說是不是仍然是寬松的貨幣政策呢？那為什么要這樣做？

貨幣政策操作上已有緊縮

但市場整體流動性充裕

馬駿：政策角度，其實在操作層面已經有所緊縮，比如說在過去幾個月央行，通過發央票的形式，在收縮流動性，銀監會也在加大對二套房貸款方面的調控，還有最近出了一些資本金方面新的規則，事實上有一些緊縮的效應，但是對市場來講，其實整體流動性還是非常寬松。因為目前的緊縮，只是緊縮增量這部分。

預料未來三至五個月

以存量為標準的流動性仍充裕

馬駿：但是看存量的話，比如說貸款存量的同比增長，還是非常、非常強，30%幾，這個增長率我估計要到明年3月份的時候，才會降到25%，即使25%也是比過去歷史平均要高很多的水平，所以我想三五個月之內，整個以存量為標志的流動性，還是比較寬松。對資本市場，尤其是房地產市場，其實還是一個向上推的壓力。

市場料明年通脹目標為4%

您如何看待未來通脹？

曾?s漪：聽起來，覺得好像通脹是一個不能夠不去關注的問題了。那么在這種情況之下，有人這么認為說，期貨的通脹是有助于經濟增長的。也有人提出了這樣一種說法，我不知道是不是確切的數據，說政府明年的通脹目標是4%，也有專家的觀點是說，通脹如果說當重要的生產資料價格，沒有大幅度上漲的時候，其實影響并不太大，尤其是當GDP增長沒有超過9%的時候，并不會影響到重要生產資料價格的上漲，你怎么看目前通脹的情況呢？

通脹變化值值得重視

貨幣政策應更關注通脹預期

馬駿：我想通脹不能光看這個水平，如果光從水平來看的話，2%到3%的通脹，如果穩定的話這是一個好的通脹，對整體經濟穩定發展是有利的。但是，這個變化值也是非常重要，在某種情況下，尤其是在變化非常大的情況下，可能是更重要貨幣政策應該關注的地方。比如說在幾個月以前，我們通脹還是負的2%，如果幾個月以后變成正的2%，那就是4個百分點的上升。而老百姓預期往往是直線式的，如果這幾個月是4個百分點上升，那他覺得今后幾個月還會繼續按照原來速度往上漲，這種心態，預期一旦形成的話，他覺得我錢放在銀行里面會貶值，那我可以拿出去放在可以保值的地方，什么東西可以保值呢？比如說買股票、買房地產，如果這種行為加劇的話，就推動資產泡沫。如果他去買實體經濟當中的實際物品的話，那就會推動通脹的上揚。所以，我想貨幣政策方面，其實更應該關注的是通脹預期。