交行金研中心：回升態勢延續物價即將轉正

2009年10月22日 14:19
來源：鳳凰網財經

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——2009年9月份物價數據點評

交通銀行金融研究中心

一、CPI、PPI同比跌幅繼續收窄

CPI連續八個月負增長，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅雖然沿續09年以來的低位運行態勢，繼續呈現負值，但跌幅大幅收窄。9月份CPI同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個百分點。其中，食品類上漲1.5%，非食品價格下降1.9%。CPI指標繼續為負主要仍是去年高基數導致的翹尾因素影響的結果。9月份翹尾因素拉低CPI1.3個百分點。9月份CPI環比繼續正增長，上漲0.4%。

PPI連續九個月負增長，同比降幅有所收窄。9月份，受主要工業品出廠價格下降影響，工業品出廠價格同比下降7%，降幅比上月縮小0.9個百分點。原材料、燃料、動力購進價格下降10.1%，降幅比上月縮小1.3個百分點。這主要是全球產能過剩下的工業品的需求下降態勢難以在短期內逆轉，加上翹尾因素負效應所致。9月份，工業品出廠價格環比上漲0.6%，已連續6個月環比上漲。

二、物價上行周期開啟，CPI轉正在即

雖然近期CPI、PPI同比仍然呈現負值，但降幅正在逐步收窄，8月份或為年內物價拐點，物價運行已經走出下行周期，逐漸步入上升通道，物價指數，尤其是CPI轉正在即，主要原因如下：

一是經濟加速復蘇趨勢下的總需求擴張將拉動物價回升。當前我國經濟復蘇的內外環境繼續向好。投資和消費繼續保持較快增長，出口好轉，外需繼續保持緩慢回暖態勢。總需求的持續擴張將顯著增強物價上漲動力。二是此前主導物價下行的翹尾因素負效應將在10至12月明顯減弱。去年8至12月CPI的環比增幅基本都呈負值。而PPI在2008年8月份達到高點，之后開始普遍回落。這意味著即使今年10至12月環比持平，CPI和PPI同比也將會逐漸上升。三是多數食品價格繼續上漲。近期豬肉價格維持小幅上漲。驅動未來豬肉價格繼續上漲的根本動因是生豬存欄量持續下降，供求關系已獲改善。近期雞蛋、蔬菜等農產品價格也將在接下來的傳統消費旺季持續上漲，而南北方持續旱情以及10月12日國家再次提高糧食收購價將進一步推高玉米等農產品價格。四是非食品價格環比企穩。居住類、娛樂教育文化和交通通信等價格反彈幅度有所加大,將推動非食品價格繼續攀升。五是未來“輸入型”通脹壓力漸增。隨著美元持續走弱和國際經濟形勢好轉將推動未來國際大宗商品價格繼續走高。近期國際原油、黃金等大宗商品價格強勁攀升將持續加重未來國外輸入型通脹壓力。六是短期內寬松的貨幣環境不會改變，9月M1增速17個月來首超M2，說明貨幣供應中的活躍部分增量趨于擴大，這會對未來物價構成上漲壓力。

綜上所述，我們預計未來CPI、PPI同比降幅會繼續收窄，CPI在11月左右有望轉負為正，但上升速度不會太快，PPI轉正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、以宏微觀結合的良性干預穩定物價

當前我國總體物價水平尚處于歷史低位，但是物價拐點已過，上行周期已經開啟，未來國內農產品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動通脹預期持續上升，對此應當保持警惕。

未來我國物價調控要注意宏觀和微觀相結合，加強良性干預來穩定總體物價水平。一是要加強和改善宏觀調控，特別要提高貨幣政策的科學性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產價格過度上揚，考慮適度寬松貨幣政策適時退出的預案；二是完善對農產品的調控，避免價格過度波動。例如，政府要加強信息發布預警和價格監測、運用市場化手段引導農戶合理安排生產等長期扶持政策等。三是繼續完善資源性產品價格形成機制，穩定壟斷行業價格。四是努力爭取國際市場大宗商品定價話語權，提高中國及人民幣在大宗商品定價方面的話語權。