大摩華鑫：通脹壓力不大地產價格傳導趨勢顯現

2009年11月11日 17:27
來源：鳳凰網財經

人參與條評論

鳳凰網財經訊今日國家統計局公布今年10月份國民經濟運行情況，以下為摩根士丹利華鑫基金公司對宏觀經濟數據的解讀：

一、新增貸款大幅度下降，既有季節性因素又有結構性因素，預示四季度信貸規模較前三季會有一個明顯的回落。10月份的信貸規模成為季度低點的概率較高。10月新增貸款2530億人民幣，同9月相比較減少2640億元。分析下降的主要原因：一是季節性因素。由于國慶長假的影響，10月份實際放貸數量在歷年都是處于較低的水平，今年也不例外；二是由于銀監會要求各銀行提升撥備覆蓋率。預計在接下來到年底的時間里，信貸規模還是不可能有超預期的增長。

二、PPI、CPI繼續回升，市場預期CPI將在11月轉正實現的概率很高，PPI轉正還需要一段時間。我們認為，通脹短期內不會出現，明年通脹壓力并不大，PPI所代表的原料價格由于目前供求關系較為穩定，甚至有些供過于求的現象也壓低了PPI大幅上升的可能，因此，明年上半年實際通脹壓力就不是很大。

三、規模以上工業增加值增長強勁，反映企業盈利能力持續改善。今后一段時期，會保持慣性增長，成為中國經濟持續向好的一大亮點，同時也是資本市場震蕩上行的支持因素。

四、國內二、三線城市房價的上漲，預示地產價格傳導趨勢開始顯現。10月份數據顯示，固定資產增速依然不弱，而房地產價格又是其中的亮點。特別要引起注意的是在當月地產價格上漲城市主要是二、三線城市：其中漲幅最大的5個城市是：石家莊3.1%、南京2.4%、丹東2.3%、廣州2.1%、西安1.9%；價格傳導趨勢已經開始體現，未來應多關注二、三線城市地產價格波動情況。

五、進出口貿易數據顯示外圍經濟依然不振，復蘇之路尚需時日。從貿易數據來看，10月的出口增長出現明顯的恢復，其同比增速從上月-15.2%回升到-13.8%的水平。由于外圍經濟消費比重較大，出口的緩慢回升反映其經濟走出衰退的動力明顯不足，看來要真正看到外圍經濟整體恢復，還需要一段時間。