中國光大集團董事長唐雙寧：明年信貸增量7-8萬億為宜

2009年11月21日 10:48
來源：鳳凰網財經

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圖文：中國光大銀行董事長唐雙寧

中國光大銀行董事長唐雙寧（來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊第四屆21世紀亞洲金融年會在北京舉行，鳳凰網財經進行了全程的報道，以下是中國光大集團董事長唐雙寧的講話實錄：

一、今年信貸增量知多少？

對今年信貸余額，人們普遍預測為40萬億左右；對今年信貸增量，人們普遍預測為10萬億左右。如斯，則今年信貸增量比2008年(4.9萬億)高5萬億左右，增加一倍以上。

二、今年信貸增量的特征是什么？

今年信貸增量有兩大特征。一是起落過大，前高后低。最高月份為1.89萬億(3月份)，最低月份為0.25萬億(10月份)，兩者相差八倍。二是漸趨理性，逐步平穩。今年上半年月均起伏度(單月最高額與最低額比)為3.2,下半年月均起伏度為2.04。這兩大特征前一個反映了今年經濟金融工作的復雜性，說明人們對這種復雜性的認識與駕馭需要一個過程。后一個特征反映了人們對在特殊歷史條件下信貸投放規律的認識與駕馭逐步走向成熟。

三、明年信貸增量7-8萬億左右為宜

明年新增信貸多少為宜，需要綜合考慮GDP增速、貨幣增速、通脹預期、結構調整等因素。

第一、GDP增速。近二十年我國GDP與信貸增速的相關系數為0.63，如果今年GDP增速為8%，明年GDP增速為8-9%，根據GDP增速與信貸增速的相關性，明年信貸增量應為6.25萬億元左右。考慮到明年經濟形勢尚需鞏固，適當調高一下相關系數，則為7-8萬億左右為宜。

第二、貨幣增速。今年初預定M2增長目標為17%，10月末實際執行為58.6萬億元，同比增長29%，預計全年增速為28%左右。假設明年M2增速為25%左右，由M2增速與信貸增速的相關性，推算明年新增信貸7萬億元左右為宜。

第三、通脹預期。10月份CPI和PPI同比分別下滑0.5%和5.8%，下降幅度進一步收窄，估計CPI將在年底轉正，PPI下滑幅度也將繼續減速。估計全年CPI下滑1-1.2%，明年可能上升至3%左右。CPI和PPI與信貸增速相關系數分別為0.7和0.65，且滯后信貸增速5-6個月和9-10個月。如果將明、后年CPI漲幅控制在3%，PPI漲幅控制在2-3%，由此估計明年新增信貸將為6萬億元左右。如果再將形勢估計得充分一些，則也應為7萬億左右為宜。

第四、新增信貸結構。今年1-10月份企業中長期貸款占比、居民貸款占比呈逐月增長趨勢，分別達到80%和50%以上。這表明企業投資和居民消費回升，總體經濟活力增強，估計明年新增信貸中企業中長期貸款和居民消費信貸占比將穩中有升。另外，今年前10個月新增貸款中中長期貸款占比超過50%，大多是基礎設施項目貸款，對后續信貸資金存在剛性需求。如果明年新增信貸總量偏低，有可能擠占中小企業貸款規模。

結論：綜合上述因素，即一方面考慮危機影響尚未過去，國際經濟仍不確定，而我國企業投資和消費回升；另一方面為防止通脹、不良資產等問題，明年新增信貸總量以7-8萬億元左右為宜，同比下降25%左右為宜，但需保持適度均衡并隨情況變化適時調整。

四、明年信貸增量宏觀效應如何？

第一、對“保增長”的影響如何？今年GDP雖可達8%，但基礎仍需鞏固。因此，明年財政信貸仍需保持必要的投入力度。保持7-8萬億元的增量，可大體滿足資金流動需求。

第二、對“調結構”的影響如何？“調結構”是我國長期面臨的“基本矛盾”，隨著經濟企穩回升，“調結構”正上升為“主要矛盾”。我國前三季度GDP增速為7.7%，其中投資貢獻率高達95%，消費貢獻率為52%，而凈出口貢獻率為-47%，表明結構矛盾的失衡。我國正進入“保增長”和“調結構”“雙重主要矛盾”并峙的特殊階段。如果明年保持7-8萬億的新增信貸再加以政策引導，使居民消費貸款和企業中長期貸款占比適當穩步遞增，則居民消費和企業出口競爭力將有所提升，這將在鞏固“保增長”成果的同時，不至于激化甚至可能促進“調結構”的“基本矛盾”的解決。

第三、對通貨膨脹的影響如何？今年7月份CPI觸底(-1.8%)后已逐月回升，環比則已持平。隨著經濟復蘇和物價指數回穩，通脹預期壓力開始增強。如果明年信貸新增7-8萬億元左右(同比下降25%左右)，將不至造成較大通脹壓力。如果高于此數，則通脹壓力將加大。

五、明年新增信貸需把握的關鍵是什么？

明年新增信貸需把握兩大關鍵點：勻速微增和政策指導。這兩個關鍵點實際是目標和手段的關系。勻速微增過去提及，此處不再贅述。政策指導主要是信貸政策指導。信貸政策的方向依據是產業政策，信貸政策的數量依據是貨幣政策，信貸政策的內在要求是“三性”原則。歷史已經證明僵化的計劃經濟和完全放任的自由市場經濟均不可取。市場第一性，政策引導第二性，兩者有機結合，應是經濟健康發展的不二法門。