手握閑錢的兩難選擇私募基金VS專戶理財

2009年11月22日 16:45
來源：北京晚報

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專戶：“公鼠倉”？

“可能會有老鼠倉？”前天，從銀行的理財顧問那里出來，葉寧有些心神不寧。

在專戶理財是否有“利益輸送”問題上，葉寧總是不放心，就去詢問自己的理財顧問。“公募基金老鼠倉不斷，專戶理財憑什么就一定不能出個‘公鼠倉’？”這位銀行理財顧問反問葉寧。不過，接下來理財顧問的分析讓他又驚又喜：“專戶理財有的存續期才一年，明擺著一年就要賺錢。不賺錢折騰什么？砸了牌子以后誰還會買？所以第一年無論如何都得保證一定的絕對收益。如果運作不好，理論上當然就有可能出現‘公募基金老鼠倉’。隨便選中一個只有幾個億盤子的股票，專戶先期建倉，不用多，有個幾千萬拉個漲停絕對沒問題，不要說10%，5%的收益也就交代過去了。”

“表面上誰也不說，有默契就行，法律上也不容易查出來。”理財顧問笑著說。“所以反推一下，第一次做總要打個牌子出來。現在市場已經走出熊市，一對多賺錢可能性也不小，當然可以投！”

然而，在解除了“公鼠倉”的疑慮之后，理財顧問的一番話卻又讓葉寧感到尷尬：“私下講，我個人買的是陽光私募產品。說實話，從公司的角度當然希望你買‘一對多’專戶理財了，不過從個人角度我建議買私募產品。”理財顧問告訴葉寧，如果要急用錢，陽光私募的產品每個月可以贖回或者買入。市場行情不好的時候，還可以和債券基金相互轉換，而且是零手續費，低風險的債券等投資產品，這在熊市的時候甚至還能取得正收益。

私募：超額收益

“沒有業績，吸引不了我兜里的錢。”這是張云輝的一句口頭禪。

“我經過持續的比較后認為，私募遠超公募。”成為私募投資人之后，張云輝花了兩個月時間研究。他說，如果讓他在私募基金和專戶理財兩者中向朋友做推薦，一定是前者。

張云輝舉出了自己的數據：2008年滬深300指數下跌65%，最好的公募股票型基金王亞偉的華夏大盤精選排名第一，虧損34.86%，而最好的私募金中和西鼎賺了20%；2009年上半年滬深300指數上漲了74%，最好的公募基金賺了76%，而最好的私募基金賺了124.57%。

他的另一個數據是，在近期2009年三季度的震蕩市中，私募也在滬深300指數下跌5.11%的情況下，平均業績戰勝滬深300指數 3.95%，高于公募股票型基金的0.99%，其中一家私募甚至獲得了近30%的正收益，期間有正收益的私募基金高達123只。

“如果這個基金經理經歷過牛市和熊市，并用曾經的業績證明他有系統的投資哲學、投資理念，證明他能夠做到知行合一，取得超額收益，就是投資人值得關注的對象。”張云輝說。

“你看，星石和尚雅兩家都是不錯的私募。從業績上看，前者可以說是熊市的領跑者，后者在牛市表現更搶眼。”張云輝邊說邊打開一家網站上的私募基金的月度和年度評級排行：“從2008年5月到現在，滬深300指數差不多是一個V形或者說U形的圓弧底走勢，基本上回到了那時的水平。再看一下星石，熊市跌得少，牛市漲得慢，總體收益在30%以上。而尚雅在2008年一路向下，最高跌幅達到30%，但在今年表現就很搶眼，幾個月的時間就收復失地，并繼續上攻，最終獲得和星石差不多的收益。”

牛市期待

葉寧發現，他的投資嗅覺似乎并不靈敏，專戶理財推出的時機也好像有些過晚。因為從七八月份，“儲蓄搬家”已經開始了。

“如果資金流出持續上演，這可能是第三次大規模的‘儲蓄搬家’，這實際標志自去年底以來的這一輪A股牛市將開始進入一個全新的階段。”葉寧在銀行的理財顧問提醒他說，2009年7月，居民戶存款是今年的第一次負增長，8月存款負增長額進一步增加至800多億，連續兩個月的存款負增長下，說明了市場的轉向趨勢。

葉寧回去在網上一搜，發現果不其然。“熊市是錢從股市往銀行流，現在是從銀行往股市流。”

央行的數據證實了這些顯著的變化：央行最新公布的10月份金融數據顯示，當月居民戶存款劇降2507億元，而9月時居民戶存款數據則是增長了7183億元。從綜合統計數據看，下半年以來居民儲蓄存款多數月份在減少。其中7月份居民新增存款減少192億元、8月減少876億元；9月份上證指數暴跌，存款出現回流現象，10月份又再度流出2507億元。

而更讓葉寧印象深刻的是，歷史上儲蓄存款搬家的現象出現過兩次，似乎都與牛市相關。第一次發生在1999年至2000年，當時的確出現了一波牛市。第二次就發生在剛剛過去的波瀾壯闊的大牛市。2006年全年流出數是959億，2007年10月流出達5000億。相對應的2006年股指上漲130%，2007年10月股指更是一度達到6124點的歷史高點。

“我也是資產近一半都在專戶理財了，就看那些基金經理能不能比公募更吃得準行情了。”葉寧說。

選擇：家養還是散養？

就在這周二，葉寧看到了一篇曝光專戶理財業績差的新聞：

專戶“一對多”擔綱的是剛進行的年輕基金經理，他們沒有經驗，很可能會出現兩個極端，一是很保守謹慎，二是太魯莽冒進。

“如果像新聞里說的，專戶理財都是給新提拔的基金經理練手用的，怎么能好呢？”葉寧看完報道有些不放心。

葉寧隨后了解到，一家曾在2007年發行兩款專戶產品的基金就有這樣的敗績：其1號產品發行時正值市場6000點高峰，建倉之后一路下跌，雖然產品最后清盤時戰勝了業績標準，也跑贏了幾乎所有公募基金，但最終還是令客戶賠錢。

事后，該基金經理對外界表示“很愧疚”，因為專戶是要做絕對收益的，而不是去解釋如何戰勝了市場，戰勝業績標準。

專戶跑得慢，讓葉寧又不禁想起另一位“養雞(基)專業戶”朋友的說法：“陽光私募是散養的，‘一對多’是家養的。”

朋友是這樣告誡葉寧的：“想當初陽光私募剛一出來，都把私募視為異端，什么違法、違規、黑莊、卷款逃跑，整個一不良少年。哪知道混到今天，成陽光少女了，誰見誰愛。再看看專戶理財，大基金管理，銀行負責拉客戶，證監會先把道兒趟平，再派‘一對一’先探路，這簡直是大戶人家的公子啊。要我說，甭管是私募還是專戶理財，最后還是得看有沒有出息，靠業績說話！”

“看一年后的表現吧，如果表現尚可，而且明年10月份點位不高，還可以投。”葉寧盤算著，要是點位再高，就放棄專戶，把錢投到別的領域，私募或許也是一種選擇。

而對于專戶理財跑贏公募基金，已經選擇了私募的張云輝仍然不看好：“專戶理財如果過分超越大盤，而其他基金產品仍然維持與大盤持平的水準。那基民會不會質疑基金在人才配置、信息輸送上面過于傾斜，甚至存在利益輸送？”

“而如果‘一對多’產品收益沒有超越公募基金業績，那么買公募基金和‘一對多’有什么區別呢？”張云輝問。