中央經濟工作會議猜想：刺激政策可否收官

2009年11月26日 03:59
來源：時代周報

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當前世界各國施行的經濟刺激政策是為了應對本次世界金融危機。長時間的政府干預并非經濟運行的常態，經濟刺激政策下的流動性泛濫會導致資產價格出現泡沫，甚至重新埋下“次貸危機”的種子，因此當前的經濟刺激政策必將退出舞臺。

一年一度的中央經濟工作會議召開時間，目前仍無定論。此前有媒體稱，今年的中央經濟工作會議將提前在11月底召開，但近日有媒體透露，中央經濟工作會議本月底召開的可能性不大，有可能要延期至12月10日以后舉行。

其實，一年以來，中國經濟復蘇跡象明顯，10月22日國家統計局已明確表示保八戰役“勝券在握”。然而在這捷報頻傳之時，市場卻反而憂心忡忡—經濟刺激政策是否即將“刀槍入庫，馬放南山”？

能否退出

一切猜想，來自一個截至目前仍無法求證的傳聞。

11月16日《瞭望新聞周刊》刊載《中央經濟工作會議月底將召開，宏調六大矛盾受關注》一文，文章對一些質疑四萬億經濟刺激政策的觀點進行了批駁，盛贊過去一年中國經濟取得的成就，同時透露了中央經濟工作會議將在11月底舉行的消息。一時間市場氣氛卻因此陡然緊張起來—在經濟復蘇捷報頻傳之時，經濟刺激政策是否即將退出？

對于上述擔憂，中國農業銀行總行高級經濟師何志成在接受時代周報采訪時表示，政策肯定會發生改變，但不可能使用“收緊”的措辭進行表述。何志成認為在本次中央經濟工作會議上，最終的政策目標可能是“穩增長、擴內需、調結構、(防通脹)”。何志成對于“防通脹”被加上括號進行了解釋，他認為“這里的防通脹主要指要防止房地產市場價格暴漲”，而不是用于對貨幣政策的整體定調。而中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝對時代周報表示，確保經濟增長始終是制定政策的核心目標。他不否認將來有一部分的政策需要進行調整，一些政策的力度將會被弱化，但是“不意味著經濟刺激政策將會退出”。

通過對當前專家們在接受各家媒體采訪之時發表的言論進行總結，可以發現盡管專家們普遍認為當前政策將會發生調整，但是一致否認了經濟政策會發生180度轉彎的可能。

事實上，市場在對16日《瞭望新聞周刊》刊載的文章給予過度關注之時，卻忽視了同樣在11月16日發布的國家信息中心的一份報告。該報告稱，中國目前通脹的現實威脅尚不足為慮，物價總水平難以大幅回升，預計明年通脹率在2.5%左右。報告建議，明年仍應堅持適度寬松的貨幣政策不動搖，因為寬松政策的貿然退出會導致市場主體仍顯脆弱的信心嚴重受挫，可能使經濟步入下滑通道，甚至陷入長期低迷。

顯然，人心浮動使得市場對16日《瞭望新聞周刊》刊載的文章進行了誤讀。因此，不難理解為什么僅僅一周之后，在11月23日《瞭望新聞周刊》就刊發了中共中央政策研究室秘書長趙濤的文章《結構性矛盾仍突出，中國經濟回升面臨六大挑戰》—僅僅從文章的標題就可以看出，當前的經濟刺激政策還未到收官的時候。文章的基調是：當前中國的四萬億經濟刺激計劃已經取得了明顯成效，經濟增速下滑態勢得到扭轉，但經濟回升的基礎還不穩定、不鞏固、不平衡，一些深層次矛盾特別是結構性矛盾仍然突出。而以后一段時期經濟工作的重心在于“穩定和促進經濟增長的同時，抓緊‘后危機時期’布局，決勝長遠。”

退出的時機

實際上，從今年八月世界經濟出現好轉勢頭開始，有關經濟刺激政策退出問題就已經在不少國家被提到臺面上加以討論。早在7月21日，美國聯儲局主席伯南克在華爾街日報上發表了題為《聯儲的退出策略》的文章，為聯儲局寬松貨幣政策的退出機制作出了系統和清晰的闡述，而在10月28日，美國財政部長蓋特納亦表示刺激政策的退出策略已經設置好。

但是，經濟刺激政策退出問題的關鍵不在預案而在退出的時機。9月5日，美國財長蓋特納在被問及有關經濟刺激政策退出問題之時，曾連說三次“when！when！when！”(何時！何時！何時！)對退出時機的重要性進行強調。因此，盡管經濟刺激措施的退出問題已有預案，但是從9月3日以來，美國財長蓋特納就一直在警告說現在消除旨在促進增長的經濟刺激政策“為時過早”。11月9日，蓋特納稱，美國不會過早退出經濟刺激計劃，急于實施退出策略會導致危機破壞性的進一步擴大。11月18日，蓋特納再次警告不能過快地解除保障措施，而在政府試圖取消規模空前的經濟刺激措施的情況下，全球經濟將面臨挑戰。

相比其他國家，中國政府尚未就經濟刺激計劃的退出問題進行過公開表態。但是何志成在接受采訪之時表示，“對于當前超寬松的貨幣政策會不會退出以及何時退出，這次中央經濟工作會議肯定要討論這個問題。”不過何志成也表示退出問題“在文字上不會講，不會讓人感到有退出的跡象。相關調整要在文件中反映出來最早也要到明年3月份國務院的文件中才有可能。”

與政府方面在刺激計劃退出問題上保持沉默相比，市場方面對此倒是有著很大的預期。這部分原因是因為今年中央經濟工作會議將“提前”召開，本就處于惶恐狀態的市場據此認為經濟政策方面將有大動作。但透露會議提前召開的消息原文是“中央經濟工作會議即將在月底召開”，實際上是這些表述上的些微差別帶給了這個消息以政策可能變化的含義。大部分專家也對此不以為然，銀河證券首席經濟學家左小蕾就表示，即便經濟工作會議11月底召開，與正常召開時間也只有幾日差距，談不上提前定調。清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵也否認了會議提前召開是為了提前定調，“今年經濟形勢遠沒有去年嚴峻，提前定調的壓力不大。”

導致市場產生經濟政策將發生大變化的預期的現實原因是“貨幣信貸保持快速增長，新增貸款大幅度增加”。在11月23日《瞭望新聞周刊》刊發的趙濤的文章中對此進行了分析。文章中指出當前“價格總水平比較穩定，尚未發生通貨膨脹現象”，這一論斷應當能有效地解除市場恐慌。事實上，研究政策轉向時機問題，糾結于今年中央經濟工作會議“提前”召開一事并無太大的意義，反而是趙濤文章之中的“只要物價總水平漲幅在3%以下，通貨膨脹不會形成經濟增長的主要矛盾”這一表述應當引起重視。

慎言“退出”

一年以來，中國經濟復蘇跡象明顯，10月22日國家統計局已明確表示保八戰役“勝券在握”，這其中4萬億經濟刺激計劃功不可沒。何志成表示，在本次中央經濟工作會議上，“會肯定積極的財政政策和寬松的貨幣政策對經濟的推動作用”。11月16日《瞭望新聞周刊》刊載的《中央經濟工作會議月底將召開，宏調六大矛盾受關注》一文之中也明確地對此加以肯定，“面對呼嘯而來的世紀性經濟危機，如果沒有‘4萬億’的手筆、‘保八’的決心、對經濟增長的強調、大量信貸的支持、基礎投資的帶動，且不論產能過剩、結構失調和消費不足等問題是否會因此就能改觀，在發達國家、新興市場國家一年間紛紛‘落馬’的情況下，中國經濟會步入何等境地，就足夠引發人們的猜想。”

不過，當前世界各國施行的經濟刺激政策是為了應對本次世界金融危機。長時間的政府干預并非經濟運行的常態，經濟刺激政策下的流動性泛濫會導致資產價格出現泡沫，甚至重新埋下“次貸危機”的種子，因此當前的經濟刺激政策必將退出舞臺。在9月4日，英國首相布朗、法國總統薩科齊、德國總理默克爾聯名寫信給歐盟其他成員國，表示“一旦危機結束，就要致力于退出策略，避免形成新的全球不平衡”，而德國財長斯泰因布呂克表示，一旦經濟恢復開始，退出機制就應該馬上執行。清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明認為，中國經濟下一步考慮的問題并非通脹和產能過剩，如何適當地退出非常時期的“非常政策”才是下一步經濟工作的重點。

盡管如此，很多專家都同意，在市場人心浮動之時輕言退出是不妥當的。劉煜輝就直言，“對于經濟刺激政策，我們忌諱用‘退出’這個詞”。

財政部財科所所長賈康曾經表示，“現在沒有必要慌里慌張改變這些一攬子計劃，實行完了以后根據時機走一段看看。如果要退出的話，在官方的表態上不會當時宣布，會采取逐漸淡出的方式。”

經濟刺激計劃是一位與衰退進行過頑強戰斗的士兵。或許，這樣的退出才最適于他，這應了一句名言—“老兵不死，他們只是悄然隱去”。