對沖基金轉戰金市押注還是投機

2009年11月26日 05:10
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者楊博

時隔兩百年，“淘金熱”再度火爆席卷全球。疲軟的美元、上升的通脹預期等因素刺激著無數瘋狂買家，他們涌入黃金市場，推動金價屢破歷史高點。對沖基金成為“淘金熱”的主力之一。

自去年下半年金融危機爆發開始，對沖基金經理紛紛開始增加黃金頭寸。資料顯示，截至2009年5月底，全球最大的黃金交易所交易基金SPDR基金的機構持倉比例已由去年第四季度的28.3%飆升至45%，其中對沖基金的持倉比重升至22.24%，較2008年底10.8%的比重增長超過一倍。

對沖基金轉戰金市

靠做空金融股而在金融海嘯中斬獲頗豐的對沖基金，如今紛紛轉戰黃金市場，此間最引人注目的莫過于有“對沖基金之王”之稱的對沖基金經理約翰·保爾森。

數據顯示，保爾森旗下對沖基金在2008年12月9日之前對SPDR的持有量為0，但在今年第一季度末，其持有量猛增至315萬手，折合實物黃金約98噸，占當時SPDR總持金量的8%左右，成為該基金的最大持有人。

不僅如此，保爾森還大舉買入黃金公司股票。近期，保爾森還表示將設立一只新的黃金基金，投資黃金開采企業和其他黃金衍生品，他本人拿出2.5億美元認購其基金份額。據悉，在保爾森目前管理的約300億美元資產中，有超過10%配置在了與黃金有關的投資領域。

其他多數對沖基金公司也采取了類似策略。Hinde資本旗下對沖基金在去年10月調整投資戰略，出售持有的礦業公司股份同時買入黃金，這使其去年損失縮減到18%，并在今年以來實現44%的盈利。“黃金價值在2001年和2002年被低估了。”該基金合伙人戴維斯稱，目前其對黃金的投資至少占資產組合比例的75%。

知名對沖基金經理大衛·艾因霍恩運作的綠光資本，也轉而在今年持續擴大對黃金投資。而對沖基金巨頭都鐸投資公司近幾個月也增加了黃金和其他貴金屬的投資。

押注還是投機

“在我印象里，有近20年沒有出現過這樣的狀況了。”投資對沖基金的阿爾法資本管理公司分析師阿福德表示，很難想象居然有這么多備受推崇的投資人同時選擇一個投資策略，“其中一些人已經成為對沖基金業的標志。”

對沖基金大手筆押注，顯然是看好黃金未來表現。分析人士認為，因擔憂各國央行向市場注入大量流動性可能導致通貨膨脹，對沖基金紛紛押注黃金避險，而“押注黃金，實際上就是在做空紙幣。”

不過，仍有分析人士認為，此次對沖基金一反常態，瘋狂涌入黃金投資，從某種程度上看很可能是在煽動投機。

國內資深黃金投資專家、威爾鑫首席分析師楊易君認為，中期美元可能進一步延續貶值趨勢，這對金價是直接利好，同時進入9月以來，傳統的黃金消費旺季到來，此間金價總體會偏強發展。而從國際對沖基金的投機需求來看，他們常常利用基本面有利因素對黃金市場進行順勢煽風點火的投機引領，以謀取巨大的投機獲利。

機構紛紛唱好金價

國際金價出現飆漲，11月25日盤中創下每盎司1180美元的歷史新高，年內漲幅已達33%。但在多數機構眼里，金價上漲似仍未有歇腳之意。渣打銀行全球大宗商品首席分析師海倫·亨頓預計，在美元于2010年第4季度走弱后，黃金平均價格將達到每盎司1300美元；巴克萊資本日前表示，金價在2009年年底以前還將創新高。

部分期權交易員也表示，金價或將在2010年年初觸及每盎司1200美元的價格水平，而期權收益率走強也將提振金價向更高水平邁進。

不過，招商銀行高級分析師劉東亮認為，金價的強勁上漲，早已脫離了規避通脹的要求，資金炒作才是金價大漲的根本原因，金價短期或仍有上漲空間，但隨著泡沫的累積，正在越來越相似于2008年上半年的油價。

劉東亮表示，幾乎沒有投資者認為金價會大幅下挫，大家都在談論金價是上1500美元還是2000美元，當市場出現這種一邊倒的狂熱氣氛時，就應當引起我們的警惕了，金融市場很多意想不到的反轉走勢都是在這樣的氣氛下出現的。