減排新目標催生三大投資機會

2009年11月28日 08:51
來源：上海證券報作者：張恩智

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各種發電方式的碳排放量對比 (單位：克/千瓦時)

日常生活消耗的碳排放量占比郭晨凱制圖

□張恩智

本周大盤大幅跳水，但板塊個股表現依然精彩。日前國務院決定到2020年中國單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，標志著我國經濟走向低碳發展階段，將帶來核電、光伏、清潔能源三大中期機會，建議適當關注。

核電板塊藏龍臥虎

從市場表現看，在良好預期下，以核電板塊為代表的部分個股逆勢走強，而與火電相比，核電排放的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物和粉塵等污染物都遠遠低于火電，是非常環保的新能源，可中期關注低碳經濟背景下的核電板塊。

我們注意到，核電站在發電過程中不產生碳排放，因此對大氣不產生污染。如果用核電站大規模替代火電，將大幅降低電力行業的碳排放量。數據顯示，火力發電的平均二氧化碳排放量為1000-1200克/千瓦時，燃油發電的二氧化碳排放量為940 克/千瓦時，燃氣發電的二氧化碳排放量為440克/千瓦時，而核能發電的二氧化碳排放量為0，核電是低碳經濟的最有代表性的板塊。而即使從成本上來看，核電也完全有能力取代火電。核電站的建設費用較高，約為同等規模火電站的2-3倍。但是核電站的建造費占總運營費用的60%-70%，而火電站僅有20%-30%。也就是說，火電站的燃料及運行維護費占比遠遠大于核電站。而燃料成本屬于易耗品，因此在核電發展成熟的國家，核電成本普遍低于煤電。目前全球使用核能的國家已達30個，有60多個國家(其中大多數是發展中國家)已向國際原子能機構表示有意發展核電。核電將在未來的能源格局中占據重要地位已成為全球各國的共識。我國核電建設從上世紀80年代開始起步，已經發展了30多年，但截至2008年底投入運行的有11臺核電機組，907.8萬千瓦裝機容量，只占電力總裝機容量的1.15%，遠遠低于世界平均水平17% 發展空間非常廣闊，建議中期關注核電板塊。

光伏產業獲得支持

在國際油價居高不下等有利因素面前，全球光伏產業第三季需求回溫力道強勁，低碳經濟將催生對光伏產業的需求，光伏產業值得我們適當關注。從國際視野來看，我國企業成本優勢較大,三季度業績回升幅度最大，根據相關廠商的接單狀況，第三季度旺季將延續至第四季，光伏產品價格在需求大增下，短線也獲得支撐，預計廠商第四季業績可望持續獲得改善。從規模經濟、集團實力、技術創新與區域優勢來看，中國光伏政策有望在兩年內明確化，在供給端方面，預估將對多晶硅產業設立高門坎準入標準，需求端部分，預計金太陽工程示范項目補助規模可能超過600MW，未來2-3年也將補貼200億元于光伏系統的建設，在供給與全球需求都同步獲得改善下，光伏產業將獲得一定的超額收益。

從電價方面看，德國光伏上網電價補貼削減幅度小于預期；法國大幅提高上網補貼電價，尤其扶植建筑集成產品，可能成為未來薄膜產品需求高地；我國金太陽工程資金部分到位，光伏發電上網電價可能出臺，略高于前期中標價格；國內在建及規劃的電站規模迅速擴大，印證了上網電價已能帶來合理利潤的預期，同時由于電價可能無地區差異，各方均希望占據光照稟賦較好的地區，需求可能進一步擴大；出于對總體需求看好及避開電池生產技術風險，向流通渠道和通用電子設備延伸成為投資趨勢；與傳統行業，光伏產業中期增長仍然看好，值得我們中期關注。

清潔能源可能會超預期

隨著哥本哈根會議的召開，世界各國對能源需求的不斷增長和環境保護的日益加強，清潔能源的推廣應用已成必然趨勢，以煤炭清潔化為代表的清潔能源技術可能會使得煤炭、鐵路建設、水電等傳統產業獲得新生，建議戰略性關注清潔能源下的煤炭和鐵路建設板塊。

專家預測，由于清潔聯合能源循環發電具有高效、運行靈活、投資少和建設時間短等優勢，其發電占全世界發電燃料的比例，將從2003年的19%增加到2030年的22%。2003～2030年，天然氣發電裝機容量將增加10.7億千瓦，占全球發電裝機容量的比例將從27%增加到33%。從中國承諾的減排幅度來看，如果假設2020年中國GDP比現在翻一番，而單位GDP碳排放下降40%-45%，那就意味著2020年中國二氧化碳排放總量將基本與現在持平。考慮到中國的城鎮化和工業化尚未完成，能源需求仍在快速增長，意味著中國的低碳經濟將進入長期加速發展階段。而通過改造，煤炭的碳排放量將大幅降低，鐵路的碳排放量只有汽車的1/20，可重點關注煤炭、鐵路建設板塊。

值得我們注意的是，經濟“W”型復蘇、通脹預期等均是目前板塊投資面臨的系統性風險，建議在設置好止損點的基礎上抓住機會。