迪拜危機(jī)驚擾期市 金價(jià)長線趨勢不改

2009年11月30日 07:30
來源：證券日報(bào)

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□ 本報(bào)記者 張 穎

上周五紐約商品期貨交易所(COMEX)期金收低1%，成交放量，但脫離盤中低點(diǎn)，因避險(xiǎn)需求抵消了對迪拜債務(wù)違約的擔(dān)憂。COMEX-12月期金GCZ9收低12.80美元，或1.1%，報(bào)每盎司1，174.20美元，交投區(qū)間為1，130.10-1，195美元，后者為紀(jì)錄新高。因?qū)Φ习輦鶆?wù)憂慮，美國金市開盤大幅下滑，如果信貸問題令全球經(jīng)濟(jì)成長放緩，通脹預(yù)期可能被壓制。上周四現(xiàn)貨金創(chuàng)下1194.90美元/盎司的紀(jì)錄新高，投資者希望規(guī)避其他資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的意愿提振金價(jià)走高。

迪拜危機(jī)成做空噱頭

銀河期貨分析認(rèn)為，迪拜事件不是雷曼第二，火山不會(huì)再次爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路不會(huì)因?yàn)榈习菔录孓D(zhuǎn)。迪拜事件只是金融危機(jī)的后遺癥之一。同期股市、商品和高收益貨幣的回調(diào)主要是受到投資者年底獲利回吐的打壓。一年時(shí)間的大漲，市場積累的獲利盤太多，當(dāng)大家都擠向一個(gè)出口時(shí)就出現(xiàn)了踩踏現(xiàn)象。但迪拜事件的意外發(fā)生加速了這些品種的下滑，并且成為市場做空者的噱頭。

28日，高盛表示，如果考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)變量因素，黃金和其他大宗商品目前的價(jià)格都處在合理水平，并未顯現(xiàn)出泡沫特征。目前，通脹預(yù)期一直在上升，而名義利率卻相對保持穩(wěn)定，從而對實(shí)際利率構(gòu)成下行壓力，進(jìn)而提振了金價(jià)。因此若考慮到實(shí)際利率因素，黃金市場的估值似乎相對合理。

對于近期黃金價(jià)格的飚升，中金公司分析認(rèn)為，在10月末以前，美元貶值是金價(jià)大幅上揚(yáng)的主要驅(qū)動(dòng)力，但近期供需平衡的改變和追逐短期利潤的流動(dòng)性因素對金價(jià)支撐作用持續(xù)顯現(xiàn)。自3月至10月下旬，金價(jià)升幅基本與美元指數(shù)跌幅持平，都在16%左右，然而最近一個(gè)月，雖然美元指數(shù)僅微弱下滑0.2%，但以美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格卻上升了近7%接近1200美元/盎司。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)顯示，3季度各國央行繼續(xù)凈買入黃金，加上生產(chǎn)商仍在解除套期保值頭寸，導(dǎo)致黃金供應(yīng)減少。第3季度全球黃金總供應(yīng)量為833噸，比2季度下降8.5%。同時(shí)，第3季度全球可確認(rèn)的黃金總需求為800噸，雖同比下降33.7%，但比2季度增加10.3%。其中，中國第3季度黃金消費(fèi)同比增加12.4%，成為全球黃金市場的亮點(diǎn)。中國黃金市場方面，由于消費(fèi)者購買力增長和人民幣價(jià)格相對穩(wěn)定，同時(shí)投資紀(jì)念金條和金幣的機(jī)會(huì)使消費(fèi)者得以進(jìn)一步涉獵黃金市場，第3季度中國黃金消費(fèi)成為全球黃金市場的亮點(diǎn)。

信達(dá)證券認(rèn)為，四季度是印度傳統(tǒng)的消費(fèi)季節(jié)，而年底也是中國發(fā)獎(jiǎng)金的日子，一季度是中國的傳統(tǒng)春節(jié)。美元走弱和通脹預(yù)期無疑是黃金走強(qiáng)的因素，但中國黃金投資渠道和品種的增多、中國民眾對黃金投資熱情的增加是全球黃金市場新興的重要投資力量。中國力量可能在未來進(jìn)一步推升黃金價(jià)格，建議重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)黃金類礦業(yè)公司。目前黃金價(jià)格處于歷史高位，原料自給較高的上市公司業(yè)績有望增長。

金價(jià)面臨短調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

對于未來的走勢中金公司認(rèn)為，近期內(nèi)黃金價(jià)格的主要風(fēng)險(xiǎn)在于投機(jī)資金持續(xù)流入，以及積累的創(chuàng)紀(jì)錄多頭倉位使金價(jià)面臨一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

近零利率和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好復(fù)蘇使資金大量涌入新興市場而加劇美元振蕩貶值，在匯率和通脹風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下，及受基本面消息的影響，追逐保值和短期利潤的資金有繼續(xù)流入黃金市場的跡象。短期內(nèi)，在黃金供給面臨瓶頸，珠寶及工業(yè)黃金需求有望進(jìn)一步隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升，而投資者與央行對黃金投資熱情不減，極度寬松的貨幣環(huán)境成為投機(jī)資金溫床的背景下，投機(jī)資金立即撤離黃金市場缺乏有利的誘因，使金價(jià)可能仍有溫和上升的空間。但由于資金流入量已遠(yuǎn)不及年初，加之黃金期貨和期權(quán)積累的凈多頭在10月中達(dá)到28.1萬張后持續(xù)高位，加大了金價(jià)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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