民族證券投資策略年會實錄（二）

2009年11月30日 15:54
來源：鳳凰網財經

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第二點，面臨更強勁的推動，是安全性的需求，因為這塊安全事故頻發，尤其現在信息渠道的暢通使食品安全問題方便的傳遞，對消費者的警示性還是非常強勁的，包括三聚氰胺，包括瘦肉精，包括農藥殘留的問題。現在來看，在安全事故頻發的情況下，給消費者最大的教育，食品工業想要實現價廉物美這個邏輯是非常難以成立的，優質優價是最基本的邏輯。從市場上來看，現在整個邏輯也在慢慢形成，包括三聚氰胺事件之后整個市場對高價國際知名品牌嬰幼兒奶粉的追捧，像肉制品里面，像精氣神、普康、有機農莊，能夠達到綠色和有機準水平豬肉高價的維持性。

第三點，看好未來食品安全監管一體化和標準體系集成化。原有的食品安全監管體系向來處于鐵路警察各管一段，中間一段無人管理，也是奶站環節出現三聚氰胺事件主要的原因。《食品安全法》把衛生部推到了食品安全監管牽頭組織者、協調者的地位，這種情況下最終出現食品安全事故打板子實際上是有明確的目標，這種情況下未來整個監管體系要提升能力。最明顯的，近期乳品產業鏈整個標準體系，現在征求意見稿已經發布，在尋求社會的法備，這種繼承化的體系，農業部制定自己的農產品標準，衛生部制定自己的衛生標準，這種情況下標準之間會有很大的沖突，這種沖突也導致了食品安全到底用什么標準來衡量。在未來隨著監管體系的一體化和標準體系走向繼承化，整個監管會給消費者更好的信息，對安全性需求的擴張是有很大的推動作用。

第四點，我們看好這個行業是因為飲食文化。實際對于傳統文化來講飲食文化是一個重要的組成部分，隨著08年奧運會，包括明年世博會的召開，實際對中國整個傳統文化，包括飲食文化，向世界的推廣，可能對這個飲食行業帶動的最直接的是我們的黃酒和白酒。

從行業整合來看，國際大的食品集團很多已經實行了多業并舉進行延伸擴張，從國內來看，除了啤酒、乳品這兩個子行業之外，大部分子行業還處在內部擴張和內部整合的階段，還遠遠沒有達到夸行業的整合期。

從政策面來看，因為中國小生產和大市場的特點，決定支持食品工業、支持龍頭企業等同于支持農業，這種情況下針對農產品加工龍頭企業其實在現有上市公司里面，大部分都是國家級的龍頭企業，對于這些企業的支持政策還是相對穩定的。更大的支持性政策，尤其是今年4、5月份市場一直在盛傳調整不對稱的增值稅率，現在我們在參加工信部的內部研討會的時候也在提及，因為這個事情發改委在財政部也曾經討論過，一直沒有得到實施。稅率調整有一個最大的問題，提高食品工業的資金吸引力，食品工業如果產業的集中度達不到一定水平，資金的利潤率和穩定性是比較差的。在這種情況下，如果說給予更大的支持性政策，提高整個行業資金的利潤率，對吸引資金進入這個行業是有很大超出的，對質量安全保障能力上也有很大的支撐。

從子行業的選擇邏輯上，我們更傾向于規模大、集中度較高、優勢比較明顯的子行業作為首選，因為產業規模決定了企業未來的成長空間，集中度較高對某一個字行業也可以降低成本，目前利潤率比較低的包括乳業也會存在這個問題。優勢品牌明顯，未來企業成長確定性也是比較高的。從2010年來看，喝酒、吃肉，當然我們去年看好的葡萄酒踢出去了，更好的看好白酒、啤酒、肉制品。