交銀施羅德：2010年政策大幅轉向可能性不大

2009年12月07日 01:10
來源：中國證券網－上海證券報

人參與條評論

在全國同時進行的六場財富萬里行的活動現場，投資者和交銀施羅德團隊的明星基金經理有很多精彩互動，我們特別輯選精彩部分予以刊登。和投資者對話的有：交銀施羅德基金投資總監項廷鋒；投資副總監、權益投資部總經理、交銀成長基金經理周煒煒；研究部副總經理張科兵；交銀施羅德先鋒基金經理史偉；交銀保本基金經理張迎軍。

投資者：明年政策會不會轉向？

交銀施羅德：我們認為，明年政策大幅轉向可能不大。即便是大家擔心的貨幣政策也是適度寬松的局面，不是中性，更不是偏緊。為什么呢？因為中國現在還是希望經濟保持一定的增速。中國經濟現在的最大問題是出口不振，而且不可能明年就起來，這一點，管理層也很明白，并沒指望出口能恢復。現在的努力方向是啟動內需，但內需起來是需要時間的。包括鼓勵中小企業、產業結構調整、社保體系建立這都需要時間。而在這個期間，政府的主要工作是必須通過投資等一系列政策把經濟保持在一定水平，不能讓增長水平掉下去。

投資者：對明年經濟的全年走勢是怎么看的？

交銀施羅德：明年1季度經濟增速肯定是個高點，而之后，經濟增速在政府投資效應逐步弱化的情況下，可能會緩慢回落。但是政府投資可能會慢慢下調，不過同時民間投資會逐步上行，因此整個經濟會有所回落，但單季度不會低于8%的水平。從這個角度看，經濟二次探底的可能性基本沒有。

投資者：明年通脹會是否會出現？央行是否會加息？市場流動性是否會逆轉？

交銀施羅德：我們一直認為，市場的流動性不會逆轉。明年會否加息我們覺得也要看當時的環境，加息不是百分百會發生的事件。通脹方面，我們覺得中國的通脹主要取決于兩點，一方面是和民生特別相關的糧食產品，另一個因素則是國外大宗商品價格的傳導。從前者看，我國連續六年糧食豐收。糧食價格又是政府高度關注的事情，上升概率不大。而全球經濟就是產能過剩的狀況，需求真正起來有難度，因此明年通脹壓力并不大。

投資者：目前市場是否有泡沫？

交銀施羅德：泡沫，有兩個最重要的特征：首先，估值非常昂貴，遠遠超出傳統估值的正常范圍。其次，投資者的情緒高漲，加大杠桿并一致同向充分投資。以這兩個要素來看全球的主要股市，目前很難有全面泡沫化的結論。中國股市也很難說整體有泡沫。在目前的市場點位上，中國滬深300指數的靜態動態市盈率，均低于歷史平均水平。而且，從絕對估值的角度來看，目前的估值并沒有反映中國經濟的成長性溢價。當然，不可否認，有一批中小市值的股票的結構性泡沫已比較大了，而銀行的低估值也拉低了整體估值水平。

打印轉發