醫藥行業2010年投資策略：蛋糕和機遇

2009年12月09日 14:16
來源：國信證券研究所

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新醫改：吹響醫藥產業健康啟航的號角維持對“未來10年是醫藥行業黃金發展時期”的判斷。3年8500億增量投入凸顯政府對新醫改決心，09年中國衛生總費用預計1.56萬億元，其中政府投入有望達到6000億元，同比翻倍增長，政府投入占比躍升至38%！新醫改對行業影響深遠——擴大蛋糕、激活消費，產業鏈重構，有利于已確立細分領域龍頭地位的上市公司(稀缺資源)強者恒強。09-11是產業鏈基礎投入和結構性改善期，2012-2020，醫療藥品的消費拉動才將真正顯示出來。因此，龍頭企業的受益期才剛剛開始。

上市公司面臨歷史性發展機遇基本藥物獨家品種和新進入09版醫保目錄優勢品種的機遇：銷售放量；專科民營藥企的機遇：高端市場，優質優價；品牌普藥企業的機遇：國企轉折點；商業龍頭的機遇：份額加速提升。而大型央企、地方國企的重組預期，又為上市公司提供了外延式發展機遇。

2010年投資機會有望在Q2、Q3“長期進攻，階段性防御”是未來10年醫藥行業最佳投資策略。優質公司走勢必然是螺旋式上升，不斷以時間換空間。09年末的高估值(2010PE 35x)需要消化，而預期中靚麗的09年和10年中期業績，將推動醫藥板塊在明年中期再次演繹“一年等一回”的板塊行情。

配置思路和建議①基本藥物目錄獨家品種價漲量增：中恒集團、天士力、云南白藥、三九醫藥、馬應龍；②受益公衛：天壇生物、華蘭生物、科華生物；③產業升級：恒瑞醫藥、海正藥業；④國企轉折：哈藥股份、華北制藥；⑤受益分銷業變革：國藥股份、一致藥業。