食品飲料2010年投資策略：變革的年代

2009年12月09日 14:24
來源：國信證券研究所

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出口回暖帶動沿海高端消費復蘇隨著沿海地區出口的復蘇，2010年沿海經濟增長將會重新超過內陸，而高端白酒和葡萄酒的主要消費地在沿海。我們認為，2010年將是高端消費的真正復蘇之年。

投資時鐘：2010年超額收益或呈現前低后高歷史數據表明，行業整體仍偏向防御，超額收益主要來自于大盤的調整階段。根據國信宏觀的判斷，我們認為，上半年經濟繁榮期將有較大絕對收益機會，下半年經濟調整階段超額收益會比較突出。

管理改善成為行業投資的第二條主線隨著國有企業管理體制的改善，和企業管理層越來越意識到證券市場的重要性，管理改善型的業績增長成為景氣輪動外的另一條主線。

行業估值有20%左右的低估我們的估值模型顯示，剔除虧損企業之后，行業整體和白酒的相對估值水平有20%左右的低估。行業估值仍有上行空間。

各子行業景氣穩步回升，2010年基本面繼續改善09年各子行業景氣呈現出穩步回升態勢，白酒、葡萄酒持續高速增長，乳業年底已恢復增長水平。2010年行業會表現出“供銷兩旺”的良好態勢。

上調行業評級至“推薦”上調行業評級至“推薦”上給予白酒及葡萄酒行業“推薦”評級；重點關注“貴州茅臺”、“張裕A”和“洋河股份”以以及具備外生性增長的個股，如“雙匯發展”、“五糧液”SSST伊利”和“蓮花味精”等。

(具體內容請見附件)

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