農業行業2010年投資策略：通脹+政策扶持

2009年12月09日 15:50
來源：招商證券研發中心

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全球糧食供求趨緊及流動性泛濫共筑國際農產品上漲基石。由于豐產及需求萎靡，09年國際主要農產品僅小幅反彈，不過明年情況可能發生變化，實際產量不斷低于預期，實際的需求隨著全球經濟的復蘇的加速而超預期，全球糧食供大于求的局面可能轉向緊平衡，低迷的糧價難以持續；此外貨幣因素在明年將會顯現，四季度全球大宗商品價格已有所反彈，按照能源-有色金屬-農產品的傳導順序，農產品價格有望普漲。

國際農產品價格上漲將引發國內CPI上漲及農業股行情。09年國內糧食產品已走出大牛市，但國內CPI未表達真實通脹壓力。在今年國際農產品低迷國內農產品走高的情況下，農產品逆差縮小但進口量放大，國際價格對國內CPI影響的敏感度有增無減，若國際價格上揚，將導致國內CPI迅速飆升，引發農業股行情。

關注供需變化受益子行業的交易性投資機會。在通脹背景下，供需面產生變化的農產品價格上漲的速度最快，幅度也最大，我們認為按照時間順序分別是玉米種子加工、畜禽養殖、水產品養殖、蘋果汁加工、番茄醬加工等五個子行業，對應推薦的公司分別是登海種業、敦煌種業、民和股份、獐子島、好當家、國投中魯、新中基、中糧屯河。

長期仍看好穩定增長且估值較低個股。即使通脹加速，此前我們長期看好的業績穩定增長個股綠大地及開創國際，產品價格也有望走高，僅幅度相對較小，從長期來看，目前PEG均不到1，長期投資價值仍較突出。

(具體內容請見附件)

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