外儲不宜“抄底”迪拜

2009年12月11日 22:19
來源：中國產經新聞報

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本報記者王超報道

在外匯儲備風險日益加大的情況下，迪拜危機似乎讓中國人看到了解套的機會。利用外儲去迪拜抄底的言論也隨之而生。

一場迪拜危機讓更多的投資者興奮起來，到迪拜抄底的人逐漸開始多了起來。甚至有分析人士認為，迪拜危機有可能為有龐大外匯儲備的亞洲經濟體提供投資機會。

中國現代國際關系研究院經濟安全中心主任江涌卻對此“不屑一顧”。“迪拜并沒有很多的優質資產，迪拜的石油資源也已經趨于枯竭。興建的所謂七星飯店、世界島、棕櫚島諸多旅游資源更多地是通過概念炒作出來的，是建在沙漠上的空中樓閣。”他在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。

“而且，迪拜的很多糊涂賬現在還是沒有搞清楚，它的底在哪里，誰也不知道。如果貿然進去很可能抄的不是底。”江涌認為，拿外匯去投機的事情少做，還是應該把精力放在正事上。

汪涌的看法也得到了對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰的贊同。他在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，對于國家投資而言，更多的是商業價值投資，單純的市場波動投資占據的比例比較小。按照世界經驗看，抱著抄底想法的投資往往都是得不償失。“最典型的就是，2007年次貸危機發生后，很多國家都到美國抄底，增持美國資產，但結果都是大敗而歸。

其實，之所以出現這樣的言論，是因為我國外匯儲備的風險在日益加大。數據顯示，中國的外匯儲備已經走到了一個十字路口：在2.27萬億美元的高額外匯中，美元資產占比高達70%。在動蕩的國際市場環境下，貶值等風險敞口不斷擴大。

“美元貶值得已經是無可救藥了，是大勢所趨。樂觀一點的估計是,我國外儲會被風干30%—40%；悲觀一點話，美元的貶值恐怕會達到9成。”汪涌判斷說。

據記者了解，同中國一樣，持有大量美元資產的印度、俄羅斯等國家已經開始行動，在不斷地減持外匯儲備中的美元資產。唯獨沒有動靜的是中國和日本。“日本是可以從中獲得非經濟收益的，例如政治收益，但是中國沒有動靜就完全沒有道理了。”江涌說。

因此，江涌建議，我國不能再繼續增持美元資產了，要將外匯中美元資產的比重下降到50%以下。“這個轉換還是事不宜遲，時間最好是在3年左右。如果現在沒有壯士斷腕的決心和勇氣，將來的損失會更大。”他說。

丁志杰則指出，直接將美元資產減持到50%以下是合理的。但這是個長期的過程，我國的外匯儲備不宜根據市場波動、匯率、利率等因素頻繁變動，過猶不及。而且，雖然美元長期來看是肯定會貶值的，但也不會一直呈直線下滑，中間肯定會有波動，甚至較大幅度的調整。具體是增持還是減持，以及增減持的數量也要適時而定，分階段而定，有時候增持反而會更加有利。

經濟學家厲以寧也表示，對于美元在我國外匯儲備中占比高達70%的歷史格局，不宜變動過快、幅度過大，要逐步進行調整。

無論宜早還是宜遲，減持美元資產已經在業界達成了共識。在具體的操作上，江涌建議，可以先把即將到期的美國短期國債轉化為與通脹掛鉤的債券或股票；同時把一部分外儲轉換為黃金、大宗資源商品儲備或向一些缺錢的發達國家和新興市場放貸，逐步將證券資產轉換為實物資產。另外，美元資產的分散還可以從貨幣資產分散上下工夫，如增持日元、歐元、加元、瑞士法郎等等。

丁志杰亦指出，在后危機時代，我國的外匯儲備戰略要調整，要與商品資產掛鉤，能保持外匯儲備的購買力。但他對加大黃金儲備量的提法并不認可。“黃金在儲備中的作用正在日益下降，黃金增持并非趨勢和必然。最近黃金價格高漲也和這類炒作有很大的關系。”他說。