食品飲料盈利狀況將進一步改善有利于公司業績提高

2009年12月13日 22:02
來源：中國證券報·中證網作者：中證證券研究中心王維波

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11月份我國CPI同比上升0.6%，今年來首次“轉正”，其雖有季節性因素影響但基本上反映了我國經濟持續回暖的狀況。從影響11月CPI的各因素看，食品價格上漲3.2%是其中最大的因素，而非食品類價格仍是下降的。從企業經營角度看，食品價格的適度上漲有利于相關企業經營業績的改善。

經營環境繼續好轉

由于此前幾個月食品價格也呈小幅上漲態勢(8月即“轉正”上漲0.5%，9月為1.5%，10月為1.6%)，從行業角度看，食品類價格上升意味著行業經營環境轉好，企業盈利狀況將會進一步改善。這是因為對生產企業來說，從原料進廠到制成產品進入市場后其產品價格如果有所上漲，就意味著其銷售收入上升并會帶來盈利，相反如果價格呈下降態勢則意味著其銷售額減少。另一方面，價格上漲也表示需求在增大，這將促進其擴大生產規模，并由此帶動上游原材料行業的景氣上升。

而在CPI轉正后由于預期后期仍將小幅攀升，這將進一步刺激居民增加消費，帶來消費量的增加和消費質量的上升，并促進整個消費市場的繁榮，促進相關產業和產品結構的升級。

從具體行業來看，食品加工和飲料制造子行業明顯受益，因為其與CPI走勢有較強的相關性。WIND資訊的數據顯示，食品飲料行業的銷售收入與CPI的變化趨勢具有較強的相關性。如2006年12月CPI從102.8上漲到2008年2月的108.7，與此同時食品制造業銷售收入累計值同比增幅也從25.46%擴大到31.68%。

由于其許多產品是生活必需品，即使價格有所上升人們并不會減少消費量，而且隨著生活水平的提高和支出增加，消費的量和質都會有所提升。其中，消費方便的肉制品和果汁飲料銷量都會有更明顯增加，另外表明消費質量的中高檔酒的銷量也會有所上升。

有利于公司業績提高

從上市公司來看，食品飲料類企業生產眾多名牌產品，白酒類中除了全國名酒就是地方名牌，而啤酒中的青島、燕京，肉類制品中的雙匯等都是消費者的首選，因此這些上市公司受益將更為明顯，有利于其業績的提高。如青島啤酒今年以來業績快速增長，今年一季度每股收益為0.1524元，中期即增加到0.489元，三季報達到0.9593元。

由于食品飲料都是以農產品為原料的，因此食品類價格上漲也會相應拉動相關農產品的市場需求，并為相關企業帶來銷售的增加和業績增長，如果蔬生產加工、糧油加工、畜禽養殖加工以及水產養殖、海洋捕撈，并拉動種子產品的銷售。在這些行業中，優勢企業或名牌產品同樣會更多受益，因為其議價能力更強。

不過需要注意的是，對相對下游的企業來說，其上游產品價格上漲也就意味著自己生產成本的上升，比如豬肉價格上漲，肉制品加工企業成本就會面臨壓力。這對轉嫁能力不強的企業來說，盈利能力將會受到一定影響，而對優勢企業或名牌產品來說由于有一定的轉嫁能力受影響較小或根本不受影響。

從證券市場看，受上市公司業績增長影響，今年以來食品飲料類股票漲幅較大，估值較高，2010年仍可看好該類股票，但要及時跟蹤相關公司的經營狀況并進行及時評估。另外，隨著CPI的進一步上升及未來PPI的“轉正”并快速上升，企業的成本壓力會進一步增大，可能會對業績增長形成一定消極影響。