藍籌絕地反擊七大基金把脈A股走向

2009年12月15日 03:59
來源：證券時報

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證券時報記者付建利聞濤楊磊張哲鑫水程俊琳

昨日，上證綜指盤中跌破3200點，不過午盤后在銀行、石化石油、煤炭等大盤股的反攻下，股指最終重返3300點之上。市場行情的突變，是否意味著沉寂已久的大盤股“王者歸來”？2010行情又將如何演變？

南方基金：2010年加息可能性較小

南方基金認為，投資和消費將在2010年帶動中國經濟繼續高速增長，CPI有可能呈現2%—3%的溫和通脹，但中國的貨幣政策將主要依賴數量手段而非價格手段，年內加息的可能性同樣較小。南方基金表示，經濟走勢的“確定性”決定了以股票、可轉債和持有期收益較高信用債為代表的風險資產將是債券組合10年收益的主要來源。

對于市場關注的加息時機問題，南方基金表示，高失業率和低通脹率將保證美聯儲在2010年內加息可能性較低。但如果經濟復蘇強度好于預期，美聯儲仍然可能利用公開市場操作等數量工具調節LIBOR等市場利率，達到緊縮目的。出于對熱錢流入的擔心，中國的貨幣政策將主要依賴數量手段而非價格手段，2010年內加息的可能性同樣較小。

招商基金：風格轉換時機未到

接受記者采訪的基金經理認為，盡管中小盤股出現了一定程度的估值泡沫，但從資金面等來看，由中小盤股轉向大盤股尚需時日。

招商中小盤擬任基金經理周德昕表示，雖然未來市場風格從估值過度透支的題材炒作，轉向低估值板塊的可能性是很高的，但近期市場熱點轉向大盤藍籌股的可能性并不高。主要理由一是目前市場的流動性狀況并不足以支撐連續的大盤藍籌股行情，二是當前市場上仍然有足夠的具有較好業績支撐的中等市值股票，以及部分成長性非常好的估值相對合理的小市值股票。周德昕認為只有當經濟數據全面向好，流動性非常充裕，而且投資者的情緒非常高漲的情況下，市場合力推動大盤藍籌股走出持續行情的可能性是最高的，而目前的市場狀況尚不夠充足。

周德昕還表示，2010年的信貸投放應該仍然相對較為寬松，預計在7-8萬億元之間。2010年的股票市場服務于實體經濟的融資功能可能會得到進一步發揮，同時基金等居民理財產品市場可能也將得到大的發展。

周德昕對2010年一季度的A股市場行情的預期還是比較樂觀的，對于全年的走勢來說，在經濟波動相對溫和的階段，將更注重觀察一系列經濟數據的環比表現，比如GDP增長率，CPI，以及信貸數據等，另外也將密切關注外圍經濟體和國際大宗商品市場表現對A股市場可能帶來的影響。

銀華基金：明年關注結構性機會

銀華基金發布2010年投資策略報告指出，明年經濟增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長，市場從估值修復轉入盈利推動階段，上市公司之間的業績差異將會拉大，結構性機會凸顯。

銀華基金認為，明年宏觀經濟可能呈現前高后穩的走勢。而基于對流動性的謹慎判斷，2010年市場估值繼續擴張的空間有限，目前，市場估值基本合理。2010年進入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于今年。隨著2010年宏觀經濟及資本市場運行特征的轉變，明年的投資策略將從自上而下的資產配置時代，轉為自下而上的個股選擇階段。

銀華基金認為，在宏觀經濟大幅波動期間，企業之間的個體差異被迅速抹平，宏觀環境成為影響企業經營狀況的主要因素，反映在A股投資上，主要超額收益來自于倉位控制和行業配置方面。而在2010年，宏觀經濟步入穩定復蘇期，波動性大大降低，企業外部經營環境的變動趨緩，同一行業內的不同企業會因競爭能力的不同而逐漸拉開差距，使得自下而上的個股選擇尤為重要。

銀華基金表示，隨著工業化水平的提高，人均資本存量的增速開始放緩，中國正逐漸接近消費在經濟中占比上升的臨界點。預期明年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫藥消費的高速增長期。

在主題投資方面，銀華看好低碳經濟和新疆、安徽的區域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮化”的政策取向下，二三線地產公司和建筑股也有一定投資機會。

銀河基金：后市投資機會來自四方面

“海外經濟逐漸轉好，中國經濟增長的基礎沒有改變，市場現在處于底部復蘇區域，我們認為，至少到明年一季度前，宏觀經濟政策出現大調整的概率很低，相對來說，現在處于一個政策平穩期，近期可能出現的調整應該僅限于結構層面。”銀河基金管理公司羅博在接受記者采訪時表示。

羅博認為，從長期來看，中國經濟增長的基礎沒有因危機改變，明年仍將較快增長。城市化進程、人口紅利和制度改革推動中國經濟過去三十年增長的根基沒有改變。而短期內，良好的財政狀況、高效的信貸創造機制和不斷提高的宏觀調控水平能夠幫助中國經濟迅速復蘇。

而對于A股市場，羅博認為，后市的投資機會主要來源于四個方面。

首先是政策推動。2009年汽車行業受消費政策的刺激，國內汽車消費快速增長，汽車及配件行業成為股市漲幅第一的行業，這為我們提供了一個選擇投資方向的思路，就是選擇有政策推動，有可能超常規發展的行業。我們判斷消費、以及節能減排可能持續獲得政策支持。

其次是通貨膨脹主線。國內物價水平在年底明年年初有望迎來由負轉正，配置受益于通脹上升的行業，農業、資源品和資本品。

第三，把握加息和人民幣升值主線。在加息和人民幣升值的預期下，可以關注資源品和資本品。

最后是穩定增長主線。在外盤和國內政策不確定的前提下，可以關注今明兩年穩定增長的行業。

不過，羅博認為，未來有三方面的因素可能對市場形成壓力，一是加息，二是融資壓力，三是資本外流的風險。