藍籌絕地反擊七大基金把脈A股走向

2009年12月15日 03:59
來源：證券時報

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證券時報記者付建利聞濤楊磊張哲鑫水程俊琳

昨日，上證綜指盤中跌破3200點，不過午盤后在銀行、石化石油、煤炭等大盤股的反攻下，股指最終重返3300點之上。市場行情的突變，是否意味著沉寂已久的大盤股“王者歸來”？2010行情又將如何演變？

南方基金：2010年加息可能性較小

南方基金認為，投資和消費將在2010年帶動中國經濟繼續(xù)高速增長，CPI有可能呈現(xiàn)2%—3%的溫和通脹，但中國的貨幣政策將主要依賴數(shù)量手段而非價格手段，年內加息的可能性同樣較小。南方基金表示，經濟走勢的“確定性”決定了以股票、可轉債和持有期收益較高信用債為代表的風險資產將是債券組合10年收益的主要來源。

對于市場關注的加息時機問題，南方基金表示，高失業(yè)率和低通脹率將保證美聯(lián)儲在2010年內加息可能性較低。但如果經濟復蘇強度好于預期，美聯(lián)儲仍然可能利用公開市場操作等數(shù)量工具調節(jié)LIBOR等市場利率，達到緊縮目的。出于對熱錢流入的擔心，中國的貨幣政策將主要依賴數(shù)量手段而非價格手段，2010年內加息的可能性同樣較小。

招商基金：風格轉換時機未到

接受記者采訪的基金經理認為，盡管中小盤股出現(xiàn)了一定程度的估值泡沫，但從資金面等來看，由中小盤股轉向大盤股尚需時日。

招商中小盤擬任基金經理周德昕表示，雖然未來市場風格從估值過度透支的題材炒作，轉向低估值板塊的可能性是很高的，但近期市場熱點轉向大盤藍籌股的可能性并不高。主要理由一是目前市場的流動性狀況并不足以支撐連續(xù)的大盤藍籌股行情，二是當前市場上仍然有足夠的具有較好業(yè)績支撐的中等市值股票，以及部分成長性非常好的估值相對合理的小市值股票。周德昕認為只有當經濟數(shù)據(jù)全面向好，流動性非常充裕，而且投資者的情緒非常高漲的情況下，市場合力推動大盤藍籌股走出持續(xù)行情的可能性是最高的，而目前的市場狀況尚不夠充足。

周德昕還表示，2010年的信貸投放應該仍然相對較為寬松，預計在7-8萬億元之間。2010年的股票市場服務于實體經濟的融資功能可能會得到進一步發(fā)揮，同時基金等居民理財產品市場可能也將得到大的發(fā)展。

周德昕對2010年一季度的A股市場行情的預期還是比較樂觀的，對于全年的走勢來說，在經濟波動相對溫和的階段，將更注重觀察一系列經濟數(shù)據(jù)的環(huán)比表現(xiàn)，比如GDP增長率，CPI，以及信貸數(shù)據(jù)等，另外也將密切關注外圍經濟體和國際大宗商品市場表現(xiàn)對A股市場可能帶來的影響。

銀華基金：明年關注結構性機會

銀華基金發(fā)布2010年投資策略報告指出，明年經濟增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長，市場從估值修復轉入盈利推動階段，上市公司之間的業(yè)績差異將會拉大，結構性機會凸顯。

銀華基金認為，明年宏觀經濟可能呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢。而基于對流動性的謹慎判斷，2010年市場估值繼續(xù)擴張的空間有限，目前，市場估值基本合理。2010年進入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于今年。隨著2010年宏觀經濟及資本市場運行特征的轉變，明年的投資策略將從自上而下的資產配置時代，轉為自下而上的個股選擇階段。

銀華基金認為，在宏觀經濟大幅波動期間，企業(yè)之間的個體差異被迅速抹平，宏觀環(huán)境成為影響企業(yè)經營狀況的主要因素，反映在A股投資上，主要超額收益來自于倉位控制和行業(yè)配置方面。而在2010年，宏觀經濟步入穩(wěn)定復蘇期，波動性大大降低，企業(yè)外部經營環(huán)境的變動趨緩，同一行業(yè)內的不同企業(yè)會因競爭能力的不同而逐漸拉開差距，使得自下而上的個股選擇尤為重要。

銀華基金表示，隨著工業(yè)化水平的提高，人均資本存量的增速開始放緩，中國正逐漸接近消費在經濟中占比上升的臨界點。預期明年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期。

在主題投資方面，銀華看好低碳經濟和新疆、安徽的區(qū)域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮(zhèn)化”的政策取向下，二三線地產公司和建筑股也有一定投資機會。

銀河基金：后市投資機會來自四方面

“海外經濟逐漸轉好，中國經濟增長的基礎沒有改變，市場現(xiàn)在處于底部復蘇區(qū)域，我們認為，至少到明年一季度前，宏觀經濟政策出現(xiàn)大調整的概率很低，相對來說，現(xiàn)在處于一個政策平穩(wěn)期，近期可能出現(xiàn)的調整應該僅限于結構層面。”銀河基金管理公司羅博在接受記者采訪時表示。

羅博認為，從長期來看，中國經濟增長的基礎沒有因危機改變，明年仍將較快增長。城市化進程、人口紅利和制度改革推動中國經濟過去三十年增長的根基沒有改變。而短期內，良好的財政狀況、高效的信貸創(chuàng)造機制和不斷提高的宏觀調控水平能夠幫助中國經濟迅速復蘇。

而對于A股市場，羅博認為，后市的投資機會主要來源于四個方面。

首先是政策推動。2009年汽車行業(yè)受消費政策的刺激，國內汽車消費快速增長，汽車及配件行業(yè)成為股市漲幅第一的行業(yè)，這為我們提供了一個選擇投資方向的思路，就是選擇有政策推動，有可能超常規(guī)發(fā)展的行業(yè)。我們判斷消費、以及節(jié)能減排可能持續(xù)獲得政策支持。

其次是通貨膨脹主線。國內物價水平在年底明年年初有望迎來由負轉正，配置受益于通脹上升的行業(yè)，農業(yè)、資源品和資本品。

第三，把握加息和人民幣升值主線。在加息和人民幣升值的預期下，可以關注資源品和資本品。

最后是穩(wěn)定增長主線。在外盤和國內政策不確定的前提下，可以關注今明兩年穩(wěn)定增長的行業(yè)。

不過，羅博認為，未來有三方面的因素可能對市場形成壓力，一是加息，二是融資壓力，三是資本外流的風險。