從1年到19年：聽聽股市脈搏

2009年12月16日 09:31
來源：東方早報

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華安基金

從中國實際來看，動態定投時股債資產轉換的大致頻率應該是幾年呢？

正如富爸爸所言，經濟決定貨幣，貨幣決定市場。隨著經濟景氣周期的變化，央行采取相應的貨幣政策從而對股市產生巨大的影響，持續寬松的貨幣政策通常導致估值較低的股市長時間上升，持續緊縮的貨幣政策通常導致估值過高的股市長時間下跌。所以，在用CPI(居民消費價格指數)到GDP(國內生產總值)的各種指標判斷經濟景氣周期之后，富爸爸密切關注著貨幣政策的變化，緊緊追隨市場的脈搏。

以中國過去19年為例，從1991年到2009年，大致經歷了7波牛熊轉換，平均一波轉換頻率為2-3年：

第一波，1991-1993年的2年時間牛市。一年定期存款利率從1991年初的11.34%下調到1991年4月的7.56%，伴隨著寬松的貨幣政策，股市此間漲幅超過600%。

第二波，1993-1996年的3年時間熊市。1993年全年CPI高達14.7%，面對洶涌的通貨膨脹，1993年5月央行開始實行“適度從緊”的貨幣政策，一年期定期存款利率上調到9.18%，兩個月后進一步上調到10.98%，3年間股市跌幅超過60%。

第三波，1996-2001年的長達5年時間牛市。隨著通脹緩和，到1998年亞洲金融危機爆發、宏觀經濟形勢惡化，央行的貨幣政策從之前的“適度從緊”調整為“穩健”，一年定存利率到1999年6月已經被下調到2.25%。中國股市經歷了一輪漫長的牛市，5年間上升了235%。

第四波，2001-2005年的長達4年時間熊市。面對高估的市場，2001年5月央行開始嚴禁信貸資金違規進入股市，2003年8月，央行在保持低利率的情況下，開始上調存款準備金率，從之前的6%逐漸上調到2004年的7.5%，貨幣政策出現“穩中從緊”的傾向。上證指數到2005年6月一度跌破1000點。

第五波，2006-2007年的2年時間牛市。通脹回落，央行的貨幣政策有所松動，一年定存利率在2%附近維持了很久，到2007年真正進入加息周期。加之中國股市由于估值偏低、股改啟動、大量外資流入，經歷了一輪大牛市，兩年多時間里上漲了500%。

第六波，2008年的1年時間熊市。2007年，通脹再次抬頭，央行不斷上調利率和存款準備金率。到2007年底，一年定存利率達在4.14%，存款準備金率到2008年6月達到17.5%。伴隨著央行的從緊貨幣政策，以及全球金融危機的爆發，中國股市一年時間中跌幅超過70%。

第七波，2009年的1年時間牛市。2008年底中國的貨幣政策出現重大轉向，國務院常務會議正式提出貨幣政策由“從緊”轉為“適度寬松”，隨著寬松貨幣政策的實施，A股市場強勁反彈，年初以來至2009年11月20日已經上漲了82%。

經濟基本面、政策和資金對股市的干擾持續存在，歷史并不會簡單地重復、循環。

聆聽股市的脈搏，富爸爸一直保持對財經政策的敏銳度，利用動態定投，熊市逐步定投股基，牛市逐步落袋為安，在股市債市游刃有余。富爸爸直面風險，化危為機，歡迎這個危險與機遇并存的時代。