從1年到19年：聽聽股市脈搏

2009年12月16日 09:31
來源：東方早報(bào)

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華安基金

從中國實(shí)際來看，動(dòng)態(tài)定投時(shí)股債資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的大致頻率應(yīng)該是幾年呢？

正如富爸爸所言，經(jīng)濟(jì)決定貨幣，貨幣決定市場。隨著經(jīng)濟(jì)景氣周期的變化，央行采取相應(yīng)的貨幣政策從而對(duì)股市產(chǎn)生巨大的影響，持續(xù)寬松的貨幣政策通常導(dǎo)致估值較低的股市長時(shí)間上升，持續(xù)緊縮的貨幣政策通常導(dǎo)致估值過高的股市長時(shí)間下跌。所以，在用CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))到GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的各種指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)景氣周期之后，富爸爸密切關(guān)注著貨幣政策的變化，緊緊追隨市場的脈搏。

以中國過去19年為例，從1991年到2009年，大致經(jīng)歷了7波牛熊轉(zhuǎn)換，平均一波轉(zhuǎn)換頻率為2-3年：

第一波，1991-1993年的2年時(shí)間牛市。一年定期存款利率從1991年初的11.34%下調(diào)到1991年4月的7.56%，伴隨著寬松的貨幣政策，股市此間漲幅超過600%。

第二波，1993-1996年的3年時(shí)間熊市。1993年全年CPI高達(dá)14.7%，面對(duì)洶涌的通貨膨脹，1993年5月央行開始實(shí)行“適度從緊”的貨幣政策，一年期定期存款利率上調(diào)到9.18%，兩個(gè)月后進(jìn)一步上調(diào)到10.98%，3年間股市跌幅超過60%。

第三波，1996-2001年的長達(dá)5年時(shí)間牛市。隨著通脹緩和，到1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，央行的貨幣政策從之前的“適度從緊”調(diào)整為“穩(wěn)健”，一年定存利率到1999年6月已經(jīng)被下調(diào)到2.25%。中國股市經(jīng)歷了一輪漫長的牛市，5年間上升了235%。

第四波，2001-2005年的長達(dá)4年時(shí)間熊市。面對(duì)高估的市場，2001年5月央行開始嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，2003年8月，央行在保持低利率的情況下，開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從之前的6%逐漸上調(diào)到2004年的7.5%，貨幣政策出現(xiàn)“穩(wěn)中從緊”的傾向。上證指數(shù)到2005年6月一度跌破1000點(diǎn)。

第五波，2006-2007年的2年時(shí)間牛市。通脹回落，央行的貨幣政策有所松動(dòng)，一年定存利率在2%附近維持了很久，到2007年真正進(jìn)入加息周期。加之中國股市由于估值偏低、股改啟動(dòng)、大量外資流入，經(jīng)歷了一輪大牛市，兩年多時(shí)間里上漲了500%。

第六波，2008年的1年時(shí)間熊市。2007年，通脹再次抬頭，央行不斷上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。到2007年底，一年定存利率達(dá)在4.14%，存款準(zhǔn)備金率到2008年6月達(dá)到17.5%。伴隨著央行的從緊貨幣政策，以及全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國股市一年時(shí)間中跌幅超過70%。

第七波，2009年的1年時(shí)間牛市。2008年底中國的貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式提出貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，A股市場強(qiáng)勁反彈，年初以來至2009年11月20日已經(jīng)上漲了82%。

經(jīng)濟(jì)基本面、政策和資金對(duì)股市的干擾持續(xù)存在，歷史并不會(huì)簡單地重復(fù)、循環(huán)。

聆聽股市的脈搏，富爸爸一直保持對(duì)財(cái)經(jīng)政策的敏銳度，利用動(dòng)態(tài)定投，熊市逐步定投股基，牛市逐步落袋為安，在股市債市游刃有余。富爸爸直面風(fēng)險(xiǎn)，化危為機(jī)，歡迎這個(gè)危險(xiǎn)與機(jī)遇并存的時(shí)代。

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