南方基金：2010年加息可能性較小

2009年12月19日 23:38
來源：華夏時報

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繼A股市場投資策略報告發布之后，南方基金于本周發布了2010年度債券市場投資策略報告。南方基金認為，投資和消費將在2010年帶動中國經濟繼續高速增長，CPI有可能呈現2%-3%的溫和通脹，但中國的貨幣政策將主要依賴數量手段而非價格手段，年內加息的可能性同樣較小。

南方基金認為，泡沫破裂后的美國經濟正在經歷痛苦的去杠桿化過程，消費信貸的下降、居民儲蓄率的上升和房地產市場的去庫存都將使美國經濟的復蘇速度慢于危機前杠桿率較低的經濟體。盡管美國就業市場出現回暖跡象，但失業率是否已經見頂仍有較大不確定性，經濟復蘇強度還有待觀察。在失業率高企的情況下，2010年美國經濟復蘇的動力主要來自于補庫存。投資和消費將在2010年帶動中國經濟繼續高速增長，CPI呈現2%-3%的溫和通脹，但大宗商品價格上漲引發的輸入型通脹是債市最大的風險。

對于市場關注的加息時機問題，南方基金表示，高失業率和低通脹率將保證美聯儲在2010年內的加息可能性較低。但如果經濟復蘇強度好于預期，美聯儲仍然可能利用公開市場操作等數量工具調節LIBOR等市場利率，達到緊縮的目的。出于對熱錢流入的擔心，中國的貨幣政策將主要依賴數量手段而非價格手段，年內加息的可能性同樣較小。

南方基金表示，美國經濟的強弱和由此決定的美國貨幣政策走向將對包括債券在內的各類資產價格產生重要影響，也是最大的不確定性。但相對確定的是，在國內經濟持續向好，宏觀政策基調不變的背景下，A股市場的總體趨勢依然向上。經濟走勢的“確定性。決定了以股票、可轉債和持有期收益較高信用債為代表的風險資產將是債券組合2010年收益的主要來源，需要超配。時間上的“不確定性。則決定了這種“確定性。的收益可能主要集中在上半年。對于國債、金融債等利率產品，防御性配置下等待市場變化是最好的選擇，但這并不意味著利率產品沒有機會。大宗商品價格的進一步上漲可能對剛剛復蘇的全球經濟產生抑制，而流動性泛濫造成的全球經濟蕭條也不可能用更加泛濫的流動性加以根治。當大宗商品價格因經濟基本面無法承受而沖高回落時，債券市場將迎來新的牛市。

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