獐子島：通脹預期下農業股首選

2009年12月21日 16:16
來源：今日投資

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獐子島(002069)在近期調整市場中表現抗跌，今天大幅上漲8.06%，換手率1.75%。公司擁有全國最大的優質海洋資源，內生性增長強勁。定向增發啟動，公司蝦夷扇貝養殖加工能力提升。通脹預期下，業績增長值得期待。公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.69)0090和1.14元，對應動態市盈率為48、37和29倍;當前共有20位分析師跟蹤，5位分析師建議“強力買入”，11位分析師建議“買入”，4位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數1.95。

目前公司擁有的確認海域面積為110萬畝，為公司提出的產能擴張提供了堅買的資源基礎。公司擁有的海域被認定為“國家清潔海域”，符合海水水質標準中的一類海水水域。由于璋子島是長海縣的重點支持企業，所以在海域確權方面存在一定的優勢，預計，璋子島還擁有潛在確權海域為50萬畝左右。

公司扇貝產量支持業績增長。公司底播蝦夷扇貝養殖產能能占到全國70%，產量占到全國50%左右，具有絕對的壟斷地位。大連是扇貝的主要養殖區，約占全國扇貝產量的90%左右。從06年開始，大連及其周邊地區扇貝已經連續三年出現大規模死亡現象，而公司底播扇貝由于氣溫適宜，今年畝產提高，產量較去年增加50%左右。目前扇貝價格為22元/公斤，較年初上漲了47%，超過了去年的平均價格水平。

海參價格上漲超預期。隨著經濟的復蘇，海參價格從09年5月104元/公斤的最低點，上漲至160元/公斤，最高達197元/公斤，上漲幅度高達54%。由于第四季度是傳統的進補季節，也是海參的稍售旺季，海參價格仍會繼續保持高位。公司的底播海參價格一直高于圍堰海參價格20%左右。從目前的隋況來看，春節前期公司底播海參價格大約在220-240元/公斤。

鮑魚供需關系改變支持價格上漲。2009年5月，福建平潭龍王頭、間江口定海灣、連江黃岐等地海域出現了大規模的赤潮現象，造成了莆田南日等鮑魚主產區的鮑魚出現了大面積的死亡，嚴重的地方甚至出現了絕收的情況。由于鮑魚的供應量減少，鮑魚的價格開始出現上漲，目前鮑魚價格已經上漲至170元/公斤。預計鮑魚價格上漲將有一定的持續性，鮑魚價格上漲到20萬元/噸是大概率事件。

公司發布定向增發公告，擬向不超過10名機構投資者定向增發不超過2800萬股，發增價格不低于29.22元，擬募資不超過8億元。近8億募集資金主要投向海水養殖和貝類加工兩大核心業務，由于海水養殖業的利潤要較加工業豐厚，因此，公司將近70%的募集資金用于蝦夷扇貝養殖業，近30%的資金用于蝦夷扇貝加工。

國金證券表示，在通脹預期下，清潔水域資源的稀缺性會被市場所重視，這種得天獨厚的水域資源儲備必定會通過適度的估值溢價體現出來。通過比較，給出獐子島目標股價區間：37.45～42.12 元，重申“買入”建議。

風險提示：惡劣的天氣情況、疫情風險和海產品價格下跌。