明年實(shí)際信貸不會(huì)減少 跨年度反彈可期

2009年12月26日 04:24
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者 馬超彥

前兩周，A股下跌非常兇猛，悲觀情緒充斥市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期的跨年度行情似乎也越來(lái)越遠(yuǎn)。

本周四，大盤(pán)終于迎來(lái)了放量長(zhǎng)陽(yáng)，滬指重回被視為“牛熊分界線”的半年線之上，市場(chǎng)信心也為之一振。

那么本周的反彈是意味著大級(jí)別調(diào)整的危機(jī)解除？還是僅僅是超跌反彈?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》邀請(qǐng)長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)對(duì)后市進(jìn)行分析。

短期調(diào)整基本到位

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡(jiǎn)稱NBD)：從短期和中長(zhǎng)期看，你如何看待這次反彈？

向威達(dá)：按周四的走勢(shì)，短線已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整到位的跡象。

近期調(diào)整可能出于三方面的原因：房地產(chǎn)政策不明朗，市場(chǎng)擔(dān)心中央為防止房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快會(huì)出臺(tái)一些措施，但目前市場(chǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)利空政策基本出盡，符合市場(chǎng)預(yù)期，這無(wú)疑支撐股指走強(qiáng)；第二，前段時(shí)間美元指數(shù)連續(xù)反彈，對(duì)國(guó)際商品價(jià)格帶來(lái)打擊，而近日美元走勢(shì)又出現(xiàn)反復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)相關(guān)商品價(jià)格開(kāi)始上漲，刺激相關(guān)股票價(jià)格上漲；第三，市場(chǎng)擔(dān)心每逢年底時(shí)資金回籠，現(xiàn)在已到月底，該回籠的資金差不多已經(jīng)退出市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)形成的壓力在慢慢減小。

從短期看，這三方面對(duì)市場(chǎng)形成的影響可能已經(jīng)差不多了，已被市場(chǎng)消化了一部分。

明年實(shí)際信貸規(guī)模或增加

NBD：伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，明年貨幣政策或出現(xiàn)收緊，市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性或是前高后低，從中長(zhǎng)期看會(huì)如何影響股市？

向威達(dá)：現(xiàn)在沒(méi)有出現(xiàn)貨幣政策緊縮的明顯信號(hào)。大家之所以擔(dān)心貨幣政策緊縮，與今年信貸投放過(guò)多有關(guān)，擔(dān)心貨物價(jià)指數(shù)上漲，導(dǎo)致央行提高利率。實(shí)際上，我們了解到明年貨幣政策仍將保持相當(dāng)?shù)倪B續(xù)性和穩(wěn)定性，信貸規(guī)模會(huì)超出市場(chǎng)估計(jì)的數(shù)量，加之今年不少信貸并沒(méi)有使用完畢，明年實(shí)際可使用的信貸規(guī)模相比今年不僅沒(méi)有減少，反而有所增加，所以流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響沒(méi)有預(yù)期的那么可怕。

NBD：不過(guò)通脹的壓力也不容忽視？

向威達(dá)：長(zhǎng)城證券預(yù)測(cè)的通貨膨脹并不厲害。不排除個(gè)別月份出現(xiàn)3%、4%的可能，單月之間的CPI波動(dòng)可能會(huì)給市場(chǎng)造成波動(dòng)，但我們測(cè)算明年CPI在2.6%左右，不會(huì)超過(guò)3%的水平。

跨年度反彈可期

NBD：照此勢(shì)頭，會(huì)出現(xiàn)跨年度反彈嗎?

向威達(dá)：可能性非常大。短期市場(chǎng)會(huì)震蕩向上。另外，外圍市場(chǎng)走好，也支持A股向上。我們?cè)谒募径韧顿Y策略報(bào)告中就已經(jīng)提出今年會(huì)有跨年度行情，預(yù)測(cè)明年上證指數(shù)大概在2800~4200點(diǎn)之間波動(dòng)。

NBD：不過(guò)前段時(shí)間，市場(chǎng)向大盤(pán)藍(lán)籌股切換并不順利。

向威達(dá)：從目前估值看，大盤(pán)藍(lán)籌股具備優(yōu)勢(shì)。像工商銀行，按照它股改時(shí)現(xiàn)金分紅的比例，如2009年業(yè)績(jī)?cè)?毛錢以上，分紅比例維持在60%的話，那么現(xiàn)在5元多的股價(jià)現(xiàn)金分紅的收益率在4.5%以上，超過(guò)銀行的存款利率，大大超過(guò)國(guó)債的收益率。另外，金融板塊相比H股溢價(jià)，按匯率折算之后有15%的折價(jià)，這就說(shuō)明投資工商銀行很安全。

大盤(pán)藍(lán)籌股切換沒(méi)有預(yù)期的順利，可能與年底有部分資金在觀望有關(guān)。明年預(yù)期會(huì)適時(shí)推出股指期貨和融資融券，這會(huì)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股有明顯的刺激，房地產(chǎn)明年的業(yè)績(jī)也很樂(lè)觀，基于此，我覺(jué)得明年大盤(pán)藍(lán)籌股應(yīng)該有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

NBD：投資者該如何配置？

向威達(dá)：我們對(duì)金融板塊持續(xù)看好，同時(shí)看好家電板塊、煤炭板塊、電子板塊、鋼鐵板塊、化工板塊等。至于有色板塊，我認(rèn)為估值高于大盤(pán)的平均水平，已經(jīng)偏高，其對(duì)資金的吸引力有所下降，明年走勢(shì)有一定的不確定性。不過(guò)盡管收益率不會(huì)像上述其他幾個(gè)板塊高，應(yīng)該也會(huì)有一定的表現(xiàn)。

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