私募：等待下跌機會

2009年12月26日 07:18
來源：中國證券報

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本期華山論劍請到了市場資深人士花榮，近12個月收益率135%的龍贏宏利2期掌門人童第軼，保險系私募北京源樂晟資產管理有限公司總經(jīng)理曾曉潔。

□主持人徐暢

僅個股有交易性機會

主持人：盤點戰(zhàn)果，幾位老總今年收益情況怎樣？

花榮：今年收益率一般，跟大盤差不多，2—6月行情最好的5個月，我們的資金在做房地產、影視和商品期貨。下半年在中小板上做得不錯，半年時間追上大盤。這一段空倉只打新股。

童第軼：今年產品目前收益是135%。主要是1月和7月把握得比較好，1月份燃料電池和有色金屬的倉位配置的特別重。7月主要是短線機會和軍工板塊。12月10日拉了三根十字星后我就沒再參與。中間零星做了點通訊類短線，基本以打新股為主。

主持人：兩位都空倉休息了，曾總這邊呢？

曾曉潔：目前的倉位五成多不到六成吧。

主持人：看來曾總對市場還是更看好？

曾曉潔：某些個股還是有機會的。我們現(xiàn)在五成倉位，這輪下來也只損失了2%，持有的還是白酒和3G等消費類。我們也是有多余的資金就拿來打新。

主持人：這段時間以來市場一直綿綿陰跌，不過24日拉了根長陽，幾位老總覺得反彈確立了嗎？

花榮：前幾天跌得太多了，24日的反彈就是一個正常的技術性反彈。一般重大節(jié)日，例如圣誕、元旦、春節(jié)等總是容易上漲的。弱市反彈的時候10日均線是比較大的壓力，要看后市能否有效突破。短期來看，市場沒有往上的動力。

曾曉潔：周四漲得有點蹊蹺。23日晚上美元指數(shù)跌得很厲害，導致大宗商品價格強勁反彈。不過量也不大，大盤股漲不動，指數(shù)恐怕很難有好的表現(xiàn)，春節(jié)之前我還是認為只是個股有一些交易性機會。

童第軼：一定要小心券商的一致性觀點，2008年底所有的券商對今年都不樂觀，認為可能是前低后高的行情，實際恰恰是前高后震蕩。今年我們能否反向思維呢？可以大膽假設，小心求證。

明年指數(shù)不會非常好看

主持人：還有幾天就邁入新年了。幾位覺得明年初股市能否出現(xiàn)開門紅？

花榮：今年信貸放得很多，已經(jīng)出現(xiàn)通脹的預期。相對來說，明年貨幣供應方面不會比今年強。甚至今年發(fā)的貨幣逐漸都會進入實業(yè)中，明年進入資本市場的概率更小。所以對流動性帶來的行情不要有太大的期待。

曾曉潔：總體來說資金面不會太寬松。既然全國人民都在預期明年初會有大量信貸放出來，那么政府肯定會做預期管理。前天央行說要對貸款進行月度管理，這就說明明年貸款發(fā)放可能會均衡一些。

童第軼：對于開門紅行情不是很樂觀。8月國家嘗試收縮流動性就是一個預剎車。我想這一次是真剎車，會有實質性的舉措出臺。不確定政府收縮的力度到底如何，恰恰是這種不確定性影響市場的行情。

主持人：看來幾位都偏謹慎，大家最關心的是2010年是否還有行情？

花榮：3478點以來的調整趨勢沒有改變。2010年整體上是不如2009年的。房地產和資本市場的泡沫都很大，隨時可能崩盤，上半年還是比較危險，不排除有一次比較大、讓人猝不及防的跌幅，力度可能比今年8月那次更大。我現(xiàn)在也不著急進場，空倉到跌個幾百點，或者是出現(xiàn)大面積跌停，等市盈率下一個臺階再說。

童第軼：明年上半年還是要保守一些。如果調整得非常快非常劇烈，一季度就會有機會。如果是無量磨人行情時間還要長一點。不過，經(jīng)濟在復蘇之中，我覺得明后年創(chuàng)新高的概率也不小。

曾曉潔：明年市場沒有今年好是肯定的。提升估值的因素只有一個“盈利超預期”。降低估值的因素卻有很多，比如短期美元升值帶來的資金回流、中央的信貸政策、銀行再融資、國際板開板等。綜合起來明年指數(shù)不會非常好看。

把握跌出來的機會

主持人：現(xiàn)在布局的話，明年什么板塊比較好？

花榮：明年哪個板塊跌得慘就看好哪個板塊。現(xiàn)在還沒跌，看不出來，但是你放心，一定會跌的。大家可以關注超跌和金融創(chuàng)新板塊。還有，我一直認為“題材是第一生產力”，只要這個板塊有題材，股價就會很活躍。

曾曉潔：A股的低碳沒有實質投資價值，概念炒作居多，但節(jié)能減排是個大趨勢。年報是我們非常關注的，一定要去尋找超預期的東西，中小板、消費、醫(yī)藥業(yè)績超預期的可能性更大。明年更大的機會來自于暴跌。

童第軼：我還是繼續(xù)看好低碳和新能源，雖然哥本哈根會議開完了，但這個話題還將延續(xù)。這個板塊當然也有分化，要觀察隨著政策的推移，到底哪個子行業(yè)最受益。我還看好軍工，業(yè)績每年確定增長。

主持人：最近國家地產政策一直在收緊，房地產板塊股票未來如何？

花榮：明年最看空的就是金融、地產。金融地產都是流通市值比較大，活躍的資金沒有能力去拉，有能力使這個板塊活躍的機構又沒有什么積極性，只有上市公司的基本面特別好才可能出行情。明年可以看看股指期貨推出對這兩個板塊是不是有一定幫助。

童第軼：我始終對地產比較保留。政府方面還是會出臺新政策調控。

曾曉潔：半年內我都不愿意去碰地產，除非有新的轉向性的事件。按現(xiàn)在的情勢，地產明年年初的成交量不會太好。從投資角度看，現(xiàn)在買房地產股只有兩個可能，一是這個行業(yè)未來比現(xiàn)在好很多，二是最壞的時候已經(jīng)過去。現(xiàn)在這兩種可能都不存在。我們這種做絕對收益的資金，沒必要去碰那個不確定性。

主持人：還剩下四個交易日，是不是有短線機會？怎么操作比較好？

花榮：一般情況下，最后幾天比較平穩(wěn)。有些個股會比較活躍。按慣例最后一天會集體漲一漲。不少人捂到現(xiàn)在，拿著不動，大漲不賣，平盤不賣，跌狠了就賣掉。外行都是這樣的，僥幸心理比較嚴重，這是股市中的人性。

童第軼：如果是明確的下跌趨勢，盡量還是不要做短線。我的教訓比較深刻。去年5月我做了幾次反彈，收益率達到了高峰，索性6月發(fā)了新產品，結果年底凈值損失很大。所以，做反彈并不是說你做不成，反而是擔心做成了以后你會持續(xù)地做下去。這不是投資的“大道”，一不小心就會把以前掙的全部搭進去，等到低位該布局的時候反而不敢了。