商業連鎖：市場潛力依然較大
□中信金通證券
除了主流資金的運作外，今年板塊輪動特征比較明顯。考慮到政策繼續轉向刺激消費，受益于此商業等消費類板塊仍將存在機會。鑒于刺激政策采取逐步增強的策略，那么零售行業受益的次序將依次為家電IT連鎖、超市、百貨。
從各子行業看，百貨子行業目前正處于外延式擴張階段，聯營扣點是主要盈利模式，區域性公司在當地經濟的強力支持下步入連鎖擴張周期。擁有良好公司治理機制、擴張能力突出或有資產注入預期的區域連鎖型百貨公司是重點投資標的。超市子行業盈利主要依賴外延式擴張。超市子行業出售商品多為生活必需品，因此波動最小，其盈利增長更多地依賴于外延擴張。未來超市擴張空間主要在三四線城市，區域性公司成長空間較大。家電及IT子行業：行業集中度低，市場潛力大。我國家電和IT消費空間仍很巨大，家電市場集中度遠低于歐美國家集中度；IT連鎖行業市場集中度也較低。家電及IT類產品消費對宏觀經濟敏感性最強，隨著經濟復蘇和房地產回暖，家電零售反彈強勁，對此要繼續留意。從實際情況看，國美、蘇寧等綜合性家電連鎖企業在一二線城市占據十分明顯的優勢，但是，在專業化細分化的領域里，宏圖三胞等還是值得關注。
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標簽：集中度 行業 連鎖 外延
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