基金分歧三大領域

2009年12月28日 04:03
來源：第一財經日報

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王艷偉

哪駕馬車更重要？

2008年以前拉動中國經濟增長的是三駕馬車：出口、投資和消費，2009年出口這駕馬車卻拖累了經濟增長。2010年出口的恢復程度以及對GDP的貢獻到底如何，這一點基金公司各抒己見。

對出口最為樂觀的是南方基金。南方基金認為，美國經濟復蘇態勢已經確立，預計2010年美國經濟增長的速度有望大幅超過市場預期，這將為中國出口恢復增長創造良好的環境。明年隨著美歐經濟的復蘇和補庫存的強烈需求，出口對GDP貢獻達到1%~2%，和今年相比正負之間達到4~5個百分點，并且將成為GDP增長的新引擎。諾安基金則將出口列為2010年宏觀經濟面臨的五大不確定性之一。出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻有多大，有待觀察。

政策退出存疑

在經濟復蘇的大背景下，政策調整是明年市場不得不面對的問題。但政策退出的時間、路徑又成為基金爭議的焦點。

南方基金認為，明年財政政策將持續寬松，固定資產投資增速居高不下，帶動鋼鐵、建材等物資的需求。而貨幣政策的收緊則將早于市場預期，并且力度大于市場預期。

長城基金也預計，政策調整時間可能會早于市場普遍預測的明年下半年。但是，對于政策調整可能的路徑，長城基金認為，先是對某些行業的政策調整，比如針對房地產的行業政策、銀行資本金問題、產業政策等，很可能是政策退出的先行部隊；然后是量化的調整措施，如通過多種手段加大公開市場回收流動性力度、信貸增量控制、對外匯資金的檢查、增加市場擴容速度等；最后才是價的調整，如提高準備金率、加息等。

板塊投資難統一

基金公司對于宏觀經濟、政策等方面的判斷各有差異，因此對具體的板塊投資上就更難達成統一意見。不過綜合來看，金融、煤炭、零售等仍然是基金提得最多的板塊。

大成基金指出，按照目前相對市凈率與歷史水平的比較，銀行、交運、鋼鐵、保險、電子硬件、石化等行業處于偏低位置。而綜合來看，2010年看好金融、煤炭、航運、鋼鐵、化工、零售等行業及板塊。

諾安基金2010年的投資策略將圍繞一條防守主線和三條進攻主線展開。防守主線瞄準“成長性確定”，相對應的防守重點行業為金融、食品飲料、鐵路建設及水電；三條進攻主線鎖定“資源性行業”、“民間投資加速”和三低碳經濟及出口回升”，相對應的重點行業為有色金屬、煤炭、化工、科技等。

長城基金看好的投資主線則有，經濟進入擴張期下的主導行業、通脹預期加強下的投資機會、經濟結構調整下的消費類、出口復蘇的投資機會。

鵬華基金認為2010年有三大投資主題。一是消費，包括消費品、保險、醫藥、商貿等；二是資源品，包括煤炭、有色等產業鏈上游，以及金融(尤其是保險)、地產；三是地產投資，可能帶來階段性機會，包括化工、黑色金屬、建筑建材等。