積弱難返天治基金年關難熬

2009年12月29日 07:29
來源：金融投資報

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天治創新今年以來凈值增長率僅33.10%，收益幾乎墊底；其三季度末規模僅0.49億份，面臨清盤

本報記者宋雙

基金行業發展至今競爭日趨激烈，“不進則退”成為一些中小規模基金公司的現實寫照。今年市場環境明顯好于去年，部分中小基金公司如新華、華商等依靠準確的預判和投資執行力，凈值增長率出色，令投資者刮目相看；也有部分中小基金公司錯失市場良機，投資不利，凈值增長率有限，并拖累規模接連縮水，處于清盤的危險邊緣，天治基金便是其中的代表。

收益落后成天治基金常態

天治基金管理公司成立于2003年5月，旗下首只基金天治品質優選成立于2005年1月(鳳凰網財經注：此處原文有誤，天治基金公司旗下首只基金實為天治財富增長，公告成立于2004年6月29日)。天治系目前共有7只基金，其中4只為股票型基金。截止12月25日，這4只股票型基金凈值增長率依次為：天治品質優選53.13%、天治核心成長46.46%、天治創新先鋒33.10%、天治趨勢精選-1.20%，其中天治趨勢精選為今年7月份才發行的新基金，目前仍處于建倉期。另外天治還有1只積極配置型基金為天治財富增長，今年以來凈值增長率僅為15.71%。放在今年的市場環境下來看，取得這樣的業績可以說是大敗而歸，凈值增長率大幅跑輸大盤，特別是天治創新先鋒，恐難逃年底收益排名墊底的命運。

天治基金今年業績不佳并非偶然。天治系基金自成立以來，股票投資管理能力在基金公司中便處于落后地位。據銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力綜合評價報告》顯示，綜合投資收益、投資能力等各方面要素，天治基金2006年股票投資管理能力在當時46家基金公司中排名44位；2007年雖取得歷史最好成績，但在52家基金公司中仍排在第34位；2008年市場狂跌時排名迅速下滑，2008年上半年天治在57家基金公司中排名第44位，而等到三季度其排名便滑落至51位，至年底時略有上升，排名第45位。

可見，基金投資水平遲遲不能提高，投資收益長期在底部徘徊已成為天治系基金的常態。

天治創新收益恐墊底

我們不妨重點看看天治系今年以來業績表現最差的股票型基金天治創新先鋒。天治創新先鋒基金成立于2008年5月9日，可謂生不逢時。由于股市下跌，依靠延長募集期，天治創新先鋒才勉強滿足2億份的基準線，首募規模僅為2.48億份。

去年年報中，天治創新先鋒對今年市場判斷為“在宏觀經濟景氣回落和企業盈利下滑的背景下，2009年的股票市場很難出現反轉行情。經過2008年單邊大幅下跌以后，全年股票市場很可能呈‘N’型走勢，其中將孕育著很多結構性投資機會”。在此思路下，天治創新先鋒今年一季度較去年四季度有所減倉，一季度末倉位為61.06%，在倉位較輕的情況下，其行業配置側重于相對穩定增長的行業，而對有色金屬、汽車以及電子元器件等強周期的行業重視不夠，導致整個一季度基金凈值的表現不盡如人意，一季度基金收益為15.62%。二季度末天治創新先鋒將倉位快速提升至81.71%，并且對組合結構進行調整，增加了金融、地產、煤炭等受益于通脹預期行業的配置比例，但14.05%的區間收益甚至還低于一季度漲幅，投資有效性顯然相當有限。三季度市場遭遇大幅震蕩，天治創新先鋒對市場調整的深度和方式估計不足，特別是從8月中旬到9月上旬，在市場趨勢存在不確定性的時段，天治創新先鋒沒有積極地從倉位和行業配置上主動降低組合風險，最終導致其報告期內業績出現先揚后抑的走勢，三季度虧損11.40%。三季度末，基金減倉至75.25%。

截止12月25日，天治創新先鋒今年以來凈值增長率為33.10%，要想在最后幾天擺脫墊底的厄運，恐怕已無回天之力了，畢竟以天治基金目前的投研水平，要創造奇跡恐怕沒人相信。

天治創新有清盤風險

不僅如此，天治系基金還存在規模分化嚴重的弊病。截止今年三季度末，天治系7只基金規模合計82.87億份，在60家基金公司中排名第45位。而其中天治核心成長“一基獨大”，規模為63.56億份，其余6只基金規模共才19.31億份，并且6只基金規模均較首募份額嚴重縮水，其中縮水最嚴重的當屬天治創新先鋒，其三季度末最新規模僅為0.49億份，已經低于基金清盤的份額下限，距離清盤已是近在咫尺（鳳凰網財經注：2004年頒布的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條規定：開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監會；連續20個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會說明原因和報送解決方案。基金管理人在經中國證監會批準后有權宣布該基金終止）。應該說在業績墊底的情況下，出現這樣的規模，一點也不意外。此外，天治系首只基金天治品質優選(鳳凰網財經注：此處原文有誤，天治基金公司旗下首只基金實為天治財富增長，公告成立于2004年6月29日)三季度末規模也僅剩1.96億份，而債券型基金天治穩健雙盈債券同樣只剩下1.41億份。

銀河證券基金分析師李薇認為，天治核心成長確實存在清盤風險(鳳凰網財經注：原文如此，疑有誤。上文提到“天治核心成長‘一基獨大’，規模為63.56億份，無清盤風險”)，但是否會轉化成為現實風險還不能確定，市場上也未有先例。對于規模并不穩定的開放式基金來說，當遭遇規模警鐘時會采取很多自救行為，吸引資金保住基金不被清盤。不過李薇提醒投資者，選擇基金時應該盡量規避這樣規模過小、時常存在清盤風險的基金。