興業全球王曉明：2010年市場不確定性加大

2009年12月29日 11:27
來源：新聞晨報作者：李銳

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“總體來說，隨著宏觀經濟的復蘇和流動性的充裕，明年整個股票市場還有比較好的投資機會。”上周日下午，針對2010年的A股市場，興業全球基金公司投資總監王曉明表示：“不過，由于政策退出的不確定性加強，那2010年市場的不確定性也在加大。”而對于具體的板塊和行業配置，王曉明認為，仍然看好以醫藥、食品飲料為主的大消費板塊，而自主創新、通脹題材板塊值得關注。

股票市場機會比較好

展望2010年的宏觀經濟，王曉明認為，要從海外經濟尤其是美國經濟和國內市場環境兩個方面來考量。

首先，美國經濟在庫存周期回補和財政刺激中復蘇，但2010年面臨刺激政策退出的可能。從目前來判斷，美國國內失業率居高，產能利用率尚低，通脹壓力不大，貨幣政策仍將維持低利率。其次，在即將過去的2009年，中國經濟中投資貢獻比例增加，彌補了凈出口下降的缺口，盡管消費穩定增長，但兩三年內還很難取代投資對GDP的拉動作用。

據此推斷，王曉明認為，2010年投資有望得到持續，并對GDP增長發揮較大作用，而消費繼續穩定，凈出口有所回升，GDP增長率可能達到10%左右的較高水平。此外，考慮到股票市場整體估值位于合理區間，那在2010年股票投資應該超配。

房產、金融不要太樂觀

但2010年不會像今年這樣全面上漲，投資機會將呈現結構性的。

對于房地產和金融板塊，王曉明的判斷有些謹慎。他認為，中國的房地產具有越來越強的金融屬性，在過去的一年多時間里，房地產先量后價，這和股票非常類似，而在價格快速上漲的時候，可能就意味著一個短期拐點要來臨。

而房價高企的后果有五點：一是長期抑制消費，二是阻礙了中國城市化的進程，三是對私人投資擠出效應很明顯，四是加劇貧富差距，五是泡沫一旦破滅，后果帶來的金融風險以及連鎖反應。來自國泰君安的數據顯示，美國持有房地產總市值跟GDP的比較，比值是250%，而目前國內的數據已經到了300%。這也從另一個層面提醒，房價上漲已經開始累積泡沫。

因此，王曉明表示，盡管目前房產、金融板塊的估值很低，但由于整個行業面臨一些不確定性，對其在2010年的表現，不要太樂觀。

三個不確定性值得關注

王曉明預計，2010年政策重心將搖擺于增長和通脹之間。政策的不確定性主要表現在三個方面：

第一，中國經濟正進入新一輪增長周期，問題是其可持續性如何，會否出現一定程度的回落？從10%下降到7%和8%是比較合理的結果，降幅過大則風險較大。第二，機構普遍預測明年企業利潤可增長25%，但這樣上市公司總體的凈資產收益率又將回到歷史高位，這能否長期持續呢？第三，流動性前松后緊的問題，這也是比較大的變素之一。

“大消費”依然是明年重點

對于行業和板塊配置，王曉明表示，全年可看穩定增長的如煤炭、通信設備、醫藥、零售、食品飲料、家電、軟件和金融，階段性超配的上半年可關注農業、化工、電子元期間、電解鋁、焦煤、建材、機械和地產。此外，比較看好相關科技創新，比如節能環保、移動互聯等領域的機會。