和聚投資李澤剛：是準備開始局部進攻的時候了

2010年01月03日 10:25
來源：證券市場紅周刊作者：馬曼然

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-《紅周刊》記者馬曼然

《紅周刊》：轉入私募以來的這幾個月，市場整體走勢并不穩定，你目前的操作如何？

李澤剛：7月份開始建倉，前3個月首要目標是構筑基金業績保護墊，基本上維持較低的倉位。10月份以后，凈值增長率超過10%，開始逐步提高倉位，尋找個股加大買入力度，市場頻繁波動也提供了很好的買入機會。

《紅周刊》：你看好2010年一季度的行情？

李澤剛：目前市場又回到我們建倉期的水平，是我們準備開始啟動局部進攻的時候了。緩漲急跌仍是牛市的正常路徑，隨著價格走高，市場震蕩頻率和幅度將會加大。就2010年的區間，我認為，市場資產供需的均衡點是3500點上下500點左右，4000點是高風險區域，2500點以下是低風險區域，具有重大的投資機會。

《紅周刊》：近期政府密集出臺了針對房地產市場的調控措施，對股市和房地產形成沖擊，你如何看待這輪房地產調控？是否意味著明年的“調結構”力度會超出預期？

李澤剛：12月份政策焦點非房地產莫屬。現階段問題是如果打擊房地產市場，可能導致房地產投資下滑、住房相關產業鏈受威脅從而影響經濟復蘇；如果放任房價上漲，泡沫吹大，對經濟同樣危害巨大。如何破解困局不僅考驗當政者智慧，同樣也考驗投資者神經。

2010年的宏觀經濟政策還是保增長、調結構、促內需，至少國內經濟增長結構會出現比較大的調整。現在國家正在出臺各種各樣的政策，把消費和投資從固定資產領域，從政府拉動領域逐步向老百姓、民間需求推進，配套政策非常多，我估計2010年還會出臺很多這樣的配套政策。在這樣大的背景下，我認為2010年的市場還是值得期待的。

《紅周刊》：宏觀經濟政策的重點在于消費和調結構，在板塊選擇方面你有什么建議？

李澤剛：未來的投資機會主要圍繞著政府經濟政策獲益的相關板塊和個股。大方向上，消費、重組、低碳和通脹預期是主流熱點；大小盤風格轉換日趨漸近。投資者可以從兩類股票中選擇：1，成長性股票：市場容量足夠大，公司技術先進，成功的商業模式，一流管理、執行能力，業績正處于爆發期；2，投機性股票：公司殼資源安全可靠，沒有瑕疵；存在明確預期和正在執行的行動確保公司的基本面能夠得到徹底的改善。

《紅周刊》：能否具體介紹一下大消費概念？

李澤剛：我想強調的是，大的資產消費里，一是可選消費2009年呈現爆發性增長態勢，汽車、房地產等等；二是社會必需品方面，景氣周期已經加速，食品每個月生產數據，百貨、超市最近幾個月銷售已經不斷突破前期的新高。

消費類的公司特別多，不僅在白酒和零售產品上，還有很多別的方面，比如文化傳媒行業執照要放開，這些嶄新的盈利模式可能會出現在A股的投資者面前，特別是中小板以及創業板，這些公司有一個很重要的特點，盤子不是很大，都是輕資產(指價值觀念、人力資源、客戶資源、品牌、管理制度等，與生產線等重資產相對)運營，而且很多公司的盈利模式跟原來的A股公司又完全不一樣。

接下來我投資的一個重要方向，就是尋找新的盈利模式，在輕資產的框架下去尋找可復制的、有巨大成長空間的、有巨藍海”(“藍海”指的是未知的市場空間，全新市場)前景的嶄新的公司。另外，也會考慮一些子行業的景氣度。我們主要看好農業、低碳、通脹以及高成長公司；也比較看好2010年的銀行股，從估值、市場輪動、行業景氣度的變化角度來看，2010年銀行業績會非常穩健。

《紅周刊》：如何看待可能出現的通貨膨脹？

李澤剛：通貨膨脹已經從預期轉入現實了。目前像石油、煤炭以及糧食和糖等大宗商品的價格已經回到2007年非常高的水平。估計通貨膨脹還會持續一段時間，其中會帶來許多機會。比如，通脹預期背景下，我們看好農產品價格上升趨勢，過去幾十年農業發展大大落后于非農經濟發展，農業產品價格上漲潛力較大。現在是新一輪經濟和通脹大周期的上升態勢，雖然絕大多數公司成本會上升，但我們看公司的盈利模式是看毛利率，只要毛利率持續提高，這個公司就會受益于通脹。