和聚投資李澤剛：是準(zhǔn)備開始局部進(jìn)攻的時(shí)候了

2010年01月03日 10:25
來源：證券市場(chǎng)紅周刊 作者：馬曼然

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-《紅周刊》記者 馬曼然

《紅周刊》：轉(zhuǎn)入私募以來的這幾個(gè)月，市場(chǎng)整體走勢(shì)并不穩(wěn)定，你目前的操作如何？

李澤剛：7月份開始建倉(cāng)，前3個(gè)月首要目標(biāo)是構(gòu)筑基金業(yè)績(jī)保護(hù)墊，基本上維持較低的倉(cāng)位。10月份以后，凈值增長(zhǎng)率超過10%，開始逐步提高倉(cāng)位，尋找個(gè)股加大買入力度，市場(chǎng)頻繁波動(dòng)也提供了很好的買入機(jī)會(huì)。

《紅周刊》：你看好2010年一季度的行情？

李澤剛：目前市場(chǎng)又回到我們建倉(cāng)期的水平，是我們準(zhǔn)備開始啟動(dòng)局部進(jìn)攻的時(shí)候了。緩漲急跌仍是牛市的正常路徑，隨著價(jià)格走高，市場(chǎng)震蕩頻率和幅度將會(huì)加大。就2010年的區(qū)間，我認(rèn)為，市場(chǎng)資產(chǎn)供需的均衡點(diǎn)是3500點(diǎn)上下500點(diǎn)左右，4000點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，2500點(diǎn)以下是低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，具有重大的投資機(jī)會(huì)。

《紅周刊》：近期政府密集出臺(tái)了針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控措施，對(duì)股市和房地產(chǎn)形成沖擊，你如何看待這輪房地產(chǎn)調(diào)控？是否意味著明年的“調(diào)結(jié)構(gòu)”力度會(huì)超出預(yù)期？

李澤剛：12月份政策焦點(diǎn)非房地產(chǎn)莫屬。現(xiàn)階段問題是如果打擊房地產(chǎn)市場(chǎng)，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)投資下滑、住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芡{從而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；如果放任房?jī)r(jià)上漲，泡沫吹大，對(duì)經(jīng)濟(jì)同樣危害巨大。如何破解困局不僅考驗(yàn)當(dāng)政者智慧，同樣也考驗(yàn)投資者神經(jīng)。

2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需，至少國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)比較大的調(diào)整。現(xiàn)在國(guó)家正在出臺(tái)各種各樣的政策，把消費(fèi)和投資從固定資產(chǎn)領(lǐng)域，從政府拉動(dòng)領(lǐng)域逐步向老百姓、民間需求推進(jìn)，配套政策非常多，我估計(jì)2010年還會(huì)出臺(tái)很多這樣的配套政策。在這樣大的背景下，我認(rèn)為2010年的市場(chǎng)還是值得期待的。

《紅周刊》：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)在于消費(fèi)和調(diào)結(jié)構(gòu)，在板塊選擇方面你有什么建議？

李澤剛：未來的投資機(jī)會(huì)主要圍繞著政府經(jīng)濟(jì)政策獲益的相關(guān)板塊和個(gè)股。大方向上，消費(fèi)、重組、低碳和通脹預(yù)期是主流熱點(diǎn)；大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換日趨漸近。投資者可以從兩類股票中選擇：1，成長(zhǎng)性股票：市場(chǎng)容量足夠大，公司技術(shù)先進(jìn)，成功的商業(yè)模式，一流管理、執(zhí)行能力，業(yè)績(jī)正處于爆發(fā)期；2，投機(jī)性股票：公司殼資源安全可靠，沒有瑕疵；存在明確預(yù)期和正在執(zhí)行的行動(dòng)確保公司的基本面能夠得到徹底的改善。

《紅周刊》：能否具體介紹一下大消費(fèi)概念？

李澤剛：我想強(qiáng)調(diào)的是，大的資產(chǎn)消費(fèi)里，一是可選消費(fèi)2009年呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，汽車、房地產(chǎn)等等；二是社會(huì)必需品方面，景氣周期已經(jīng)加速，食品每個(gè)月生產(chǎn)數(shù)據(jù)，百貨、超市最近幾個(gè)月銷售已經(jīng)不斷突破前期的新高。

消費(fèi)類的公司特別多，不僅在白酒和零售產(chǎn)品上，還有很多別的方面，比如文化傳媒行業(yè)執(zhí)照要放開，這些嶄新的盈利模式可能會(huì)出現(xiàn)在A股的投資者面前，特別是中小板以及創(chuàng)業(yè)板，這些公司有一個(gè)很重要的特點(diǎn)，盤子不是很大，都是輕資產(chǎn)(指價(jià)值觀念、人力資源、客戶資源、品牌、管理制度等，與生產(chǎn)線等重資產(chǎn)相對(duì))運(yùn)營(yíng)，而且很多公司的盈利模式跟原來的A股公司又完全不一樣。

接下來我投資的一個(gè)重要方向，就是尋找新的盈利模式，在輕資產(chǎn)的框架下去尋找可復(fù)制的、有巨大成長(zhǎng)空間的、有巨藍(lán)海”(“藍(lán)海”指的是未知的市場(chǎng)空間，全新市場(chǎng))前景的嶄新的公司。另外，也會(huì)考慮一些子行業(yè)的景氣度。我們主要看好農(nóng)業(yè)、低碳、通脹以及高成長(zhǎng)公司；也比較看好2010年的銀行股，從估值、市場(chǎng)輪動(dòng)、行業(yè)景氣度的變化角度來看，2010年銀行業(yè)績(jī)會(huì)非常穩(wěn)健。

《紅周刊》：如何看待可能出現(xiàn)的通貨膨脹？

李澤剛：通貨膨脹已經(jīng)從預(yù)期轉(zhuǎn)入現(xiàn)實(shí)了。目前像石油、煤炭以及糧食和糖等大宗商品的價(jià)格已經(jīng)回到2007年非常高的水平。估計(jì)通貨膨脹還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，其中會(huì)帶來許多機(jī)會(huì)。比如，通脹預(yù)期背景下，我們看好農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升趨勢(shì)，過去幾十年農(nóng)業(yè)發(fā)展大大落后于非農(nóng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲潛力較大。現(xiàn)在是新一輪經(jīng)濟(jì)和通脹大周期的上升態(tài)勢(shì)，雖然絕大多數(shù)公司成本會(huì)上升，但我們看公司的盈利模式是看毛利率，只要毛利率持續(xù)提高，這個(gè)公司就會(huì)受益于通脹。

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