CPI轉正未必支持農業股表現

2010年01月04日 07:29
來源：中國證券報－中證網

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CPI轉正未必支持農業股表現

安信證券報告認為，觀察歷史上農業板塊的表現可知，在2003年初CPI轉正的情況下，農業板塊并沒有超越大盤的表現。農業股大幅跑贏大盤主要出現在08年上半年整體通脹較為嚴重的條件下。在大部分時間里，農業股相對大盤的表現與其他中小板相對大盤的表現是比較類似的，其本質可能是不同市值股票的輪動關系。

糖價2010年有可能沖高回落

申銀萬國報告認為，2009-2010年榨季產量持平或減產預期、產需缺口支撐糖價上行(難以下跌)。預計正在進行的2009-2010年榨季(2009年10月-2010年9月)我國糖產量繼續減產。需求量則約為1420萬噸，產需缺口支撐糖價繼續上行，至少在新榨季實際產量未明晰之前，糖價難以下調。

但我國政府有足夠糖源調控食糖市場，國儲糖出庫時機、數量和價格是短期影響糖價走勢的關鍵因素，政府實際出庫價格會制約糖價上行空間。預計2010-2011年榨季我國糖產量會回升，但隨著蔗農收益增加和糖廠擴產意愿增加，糖價有可能在2010年上半年沖高后逐步回落。

農產品價格無法跑贏通脹

國泰君安報告認為，農業股抗通脹概念的基礎是一個偽事實。從1990年-2008年，國內糧價累計漲幅低于CPI，說明糧價無法跑贏通脹。以美國為例，從1913-2008年，其小麥價格上漲6.55倍，玉米上漲6.66倍，同期CPI則上漲20.78倍。由于供給沖擊，糧價只在某些階段或年份才會跑贏通脹國際糧價。糧價在較大程度上需看原油臉色，美元-原油-糧價”的反向關系大多數時間是成立的。在Delta意義上，生物能源是對糧食需求影響最大的變量，災害與糧食產量在統計上也沒有明顯的關系。