農業行業：2009年大事記

2010年01月04日 14:31
來源：天相投資顧問作者：冉伶俐;葉烽

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新年伊始，有必要對2009年進行回顧和對2010年進行展望。我們對2009年農業板塊的表現、農業行業的大事進行了盤點，以此來分析股價表現背后的推動力量，以及農業政策的走向。展望2010年，我們認為，應該在糧食安全背景下的政策出臺和通脹預期下的農產品漲價兩條主線上尋找投資機會。

1. 2009年農業板塊表現平平。回顧2009年，農業板塊漲跌幅位居天相行業排名的第32位，全年上漲85.79%，而同期上證指數漲幅為79.78%。農業板塊對上證指數略有6個百分點以上的相對收益，農業股全年表現平平(參考圖表1、2)，這明顯低于2008年底市場的展望。

2.政策、價格、估值三要素回顧。(1)就政策而言，由于受到金融危機的影響，09政策的重點在“保增長”，包括出臺多個工業行業的振興規劃，因此，農業政策的地位不突出。但我們依然看到，幾個比較大的農業政策出臺對農業板塊走勢仍有一定的主導作用。國家提高稻谷最低收購價(1月24日)、中央一號文件發布(2月1日)、轉基因兩個品種通過安全認證(12月4日)、中央農村工作會議召開(12月9日)，都使農業板塊當日漲幅位居天相行業首位；(2)就價格而言，2009年大宗農產品價格漲幅落后于工業品，這從國外銅期貨價格和玉米期價的比較就可以看出，全年玉米批發價格漲幅約27%、大豆約5%、稻谷約2%、小麥約11%，農產品價格并不支持農業板塊整體上漲。但棉花和糖兩個品種由于減產預期，漲幅均超過50%，支撐棉花和食糖股上行；(3)就估值而言，我們看到，農業板塊業績修復比較緩慢，導致農業板塊對于大盤的溢價一直處在較高的水平(參見圖表3)。

3.農業板塊投資時點：一、四季度獲得相對收益可能性較大。我們比較了近三年來農業板塊各季度的收益情況，發現，第一、四季度獲農業板塊獲得相對收益的可能性極大。究其原因：主要有：(1)農業政策多在第一、四季度出臺；(2)農業各子行業多具有生產銷售季節性，本年四季度和來年一季度多為銷售的旺季。這種規律的發現有利于更好地把握農業股的投資時節。

4.優質公司上市，擴大農業板塊市值，加快行業業績修復。2009年，海大集團、圣農發展、華英農業、東方園林四家公司上市，這四家公司質地優異，擴充了行業板塊市值。我們認為，未來會有更多質地優異的農業公司上市，如大北農等，這將擴大農業板塊市值，加快行業業績修復。

(具體內容請見附件)