基金：2010年股市機會在哪里

2010年01月04日 17:59
來源：理財周刊

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文/本刊記者張學慶

2009年基金取得了高于預期的業績，，對2010年的股市機會，基金經理們又有哪些新的觀點呢？

關注政策重大變化

“2010年預期市場表現會比較平穩，但仍然存在一定的上升空間，只是收益率不能跟2009年比，因此投資者的收益率預期要調整。”易方達基金投資總監陳志民表示，“從2006年到2009年，股市每年年初到年底的波動幅度都在50%以上。2010年這種狀況可能會有所改變，市場的波動幅度應該會有所下降。

陳志民認為，2010年政府刺激經濟政策的退出是必然的，經濟體本身的活力還很強，政府和老百姓的資產負債結構比較健康，所以才有消費升級、城鎮化。如果從經濟的動力來講，未來5年甚至更長時間，消費會是主要動力，其中，二三線城市消費將是重要的經濟增長點。中央政府對消費的著力點把握很精準，城鎮化更是將整個消費調整往二三線城市轉移，這將會給經濟帶來很持續的活力。

陳志民提醒，目前的經濟基本面和估值水平對A 股市場能夠形成較強支撐，但國內宏觀政策的變化容易引起投資者對未來預期的改變，需要緊密關注。

經歷了2009年三季度的環比增長，三季度企業的凈資產收益率已接近歷史最高水平，雖然現在的利率更低，企業盈利可能還有一定的提升空間，但離盈利最高點已經比較接近了。因此，企業盈利水平必須引起高度重視。

風格轉換三大前提

友邦華泰上證紅利ETF基金經理張婭在與投資者交流時表示，雖然近期市場震蕩加劇，但她本人對后市仍比較樂觀，因為如果推動市場行情的邏輯沒有發生改變，行情也不會輕易發生改變。

張婭指出，市場流動性充裕、經濟復蘇，同時人們對經濟復蘇持續性心有疑慮，是主導2009年股市的主要因素。

張婭認為，從2009年初至今，演繹市場行情的背后邏輯沒有發生變化，即流動性寬裕、人們預期經濟向好，但同時對推動經濟的源頭又存在疑慮。在這種情況下，行情性質短期內不會有太大變化。

張婭說，目前市場主要還是存量資金在運作。經過前期的大幅上漲，適當的回調是正常的。在市場下跌之后，投資機會反而顯現。

目前市場的焦點仍主要集中在中小盤股上，風格能否轉向銀行、房地產等大盤股還有待觀察。由于近期政府出臺了一系列限制房產價格的政策，張婭認為現在還不具備轉換基礎。

張婭認為，發生風格轉換必須具備3個條件：首先，寬松的銀行信貸環境；其次，被壓制的房地產需求得到階段性釋放；第三，政府采取相對寬松的房產政策。目前來看，要同時滿足以上3個條件不太可能，所以，2010年仍主要以中小盤股為主。從板塊看，消費、3G通信和汽車等板塊可能會比較活躍。

“在缺乏大盤股帶動的情況下，市場比較難突破前期高點。”張婭說。

金融創新短期拉動

鵬華基金研究部總經理冀洪濤認為，2009年火爆的地產銷售以及較少的新開工使目前可售存量處于低位，2010年地產投資將繼續回升，看好由此帶來的階段性投資機會。地產開發帶動的下游產業包括化工、黑色金屬、建筑建材等值得關注。