上投摩根許運凱：2010把握行業輪動機會

2010年01月11日 10:57
來源：上海證券報作者：周宏

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上投摩根投資副總監許運凱（圖片來源：上海證券報）

周宏

“2010年是結構調整和經濟升級的關鍵之年。投資的業績表現，在于把握幾大行業之間的輪動機會。大消費行業、新興產業和區域振興的主題投資機會最值得關注。”——許運凱

上投摩根投資副總監許運凱日前表示，“2010年是結構調整和經濟升級的關鍵之年。投資的業績表現，在于把握幾大行業之間的輪動機會。大消費行業、新興產業和區域振興的主題投資機會最值得關注。” 他同時擔任上投摩根阿爾法基金經理和上投摩根行業輪動基金經理。

許運凱認為，2010年將是高增長溫和通脹的一年，宏觀經濟面相對樂觀，中國經濟有望坐享其成。三駕馬車之中，出口伴隨美歐經濟消費的擴張而增加，預計有兩位數增長；其次，投資在基建投資和地產以及制造業投資帶動下維持較高水平，但不會超過2009年。最后，消費激勵政策將會延續，西部富裕農村以及內陸城市消費將會成為新的增長驅動可能維持8%~19%的增長速度。這樣的話，2010年的GDP增速可能實際到9%的水平。

許運凱并不認為今年通脹壓力會很大。流動性上，二季度可能會成為關鍵的加息時間窗。但即使加息也會是小步調，并會根據經濟相機抉擇，因此，流動性依然保持充裕。

微觀市場的層面，他認為。從宏觀經濟增長對應的工業增加值和上市公司凈利潤指標來看，2010年工業增加值預計至少10%的增長水平，凈利潤預計25%-30%的增長水平，市場漲幅可能達到預計25%-30%，全年寬幅震蕩。

相應于此，他門將會尤其重視行業輪動布局。“行業配置與景氣周期的把握，對基金獲取超額收益起到的關鍵作用。”許運凱認為。而上投摩根亦建立了一個宏觀策略小組交流平臺，支持基金經理把握行業輪動的主軸、節奏和傳導機制。

結合對2010年的市場展望，許運凱認為，全年都有機會的行業為城鎮化消費升級帶動的大消費(汽車、家電、商業、旅游、食品)和金融服務板塊。此外，還有新興戰略產業(低碳、新材料、新醫藥、IT)和代表技術升級的裝備制造，均有利于政府調整經濟結構。也是其中的重要行業。

而考慮到2010年初的高通脹預期，上游資源行業在一季度有投資機會，而后期可能受到美元走強的制約，尤其是2月份美元可能進入升值的時間窗口。

此外，2010年作為央企整合的關鍵一年，相關企業外延式擴張帶來的成長機會也值得關注。根據國資委的計劃，未來幾年國有大型企業的整合目標為由150 家整合為80 家至100 家，這一塊會誕生非常大的投資機會。家整合為80