中國銀行存款準備金提高50 個基點國際資產(chǎn)價格大跌

2010年01月13日 10:57
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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事件：中國央行(People's Bank of China)周二公布，將把存款類金融機構人民幣存款準備金率上調(diào)50 個基點，這是中國政府自2008 年11 月采取適度寬松貨幣政策以來首次上調(diào)存款準備金率。

直接影響：國際資產(chǎn)價格普遍大跌。美國股市(標普500)下挫1%，歐洲股市下挫超過1%，商品價格全線下跌，全球商品指數(shù)(CRB)下挫近2%，油價跌幅超過2%，鋁和鋅價下跌2.1%和3.8%，銅和鎳價下跌在1%和1.5% 之間，金價下跌超過20 美金。美國債收益率則大幅下滑，10 年期國債收益率下降9 個基點至3.74%。

市場分析：市場認為繼中國上周連續(xù)上調(diào)1 年期和3 年期央票參考收益率和此舉顯示出中國政府收緊貨幣政策的態(tài)度。目前市場普遍預測中國央行的下一步將提高基準利率，也有可能伴隨著人民幣升值出組合拳。這對大宗商品等受中國需求影響較大的資產(chǎn)來說是明顯的負面消息。當然，美國鋁業(yè)(Alcoa)以令人失望的業(yè)績?yōu)榈谒呢斦径葮I(yè)績公布期拉開帷幕也給歐美市場以沉重打擊，Alcoa 的股價當日下挫11%。而美國商務部(Commerce Departmen) 公布，因油價上漲導致進口增幅高于出口增幅，美國11 月份貿(mào)易逆差擴大幅度高于預期，此數(shù)據(jù)也令投資者人氣受挫。

政策分析：中國央行選擇在傳統(tǒng)春節(jié)前提高銀行存款準備金率出乎市場預料，但卻和其在上周的舉措步調(diào)一致，同時，央行對經(jīng)濟的措辭在上周也有明顯變化：“既要保持足夠的政策力度，支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，同時又要穩(wěn)定價格水平，有效管理通脹預期。”雖然央行對此舉并沒有提供詳細的原因，我們認為主要有兩點：

(1)今年1 月初的新增貸款數(shù)額大大超出央行的預期。僅1 月的第一周，中國新增人民幣貸款總額就達到了人民幣6,000 億元，該數(shù)據(jù)已經(jīng)遠超過去年10 月和11 月份不到人民幣3,000 億元的月新增貸款額。也很有可能超過尚未公布的12 月份貸款額。

(2)中央政府擔心外資流入的加速。雖然我們還未看到4 季度外匯儲備數(shù)據(jù)，但國際市場熱持續(xù)涌入中國毫無疑問還在繼續(xù)。雖不能說是未雨綢繆，但早做準備，控制貨幣供給的失控也無可厚非。

(3)在政策刺激下的經(jīng)濟復蘇之后，中國的外貿(mào)情況也有了明顯的改善，外資投資活動也在加速，這給中央政府逐步，小幅收緊銀根提供了經(jīng)濟基礎。

政策展望：我們認為中國央行的近期政策將在很大程度上取決于商業(yè)銀行對這兩周來的政策“緊縮”行為的反應。中國經(jīng)濟仍然在為保增長而努力，因此我們雖然認為持續(xù)的“緊縮”政策在春節(jié)以后還會出臺，但幅度不會很大。央行下一步顯然是要提高基準利率，一季度末和二季度初是最有可能的時點。而依照目前央行提前反應來看，在節(jié)后推出進一步的緊縮政策也很有可能。而就幅度而言，按照目前的經(jīng)濟格局，3 到4 次，每次27 個基點的提高利率是合理的判斷。當然隨著全球經(jīng)濟復蘇進程在2010 年的演變，我們也會及時做出利率預期的調(diào)整。到4 次，