華富基金曾剛：債市短端利率產品風險大增
華富收益增強債券基金經理 曾剛
本次上調存款準備金率的時機超出了市場的預期，表明今年央行更加積極主動地來管理通脹預期，股市和債市對此都需要時間和空間來消化。12月份的CPI和1月份前幾天的新增信貸的預測數據屢次被上調，表明今年貨幣政策調控壓力增大，央行前瞻性的政策很可能在傳遞全年調控政策都可能提前的信號。
我們認為上半年加大央票發行規模、發行定向央票、提高準備金率和人民幣升值都可能出現，出口數據的大幅回升和全年保持穩定的預期可能使人民幣升值也提前出臺，2～3月份是敏感時點。同時，央票發行利率和存款準備金率的調整歷來都是小幅多次地連續進行，新增信貸與準備金率的政策博弈將貫穿上半年，調控的實際效果決定加息的時機和次數。
對債市而言，收益率曲線將快速平坦化，短端利率產品的風險大大增加，信用債是規避風險的唯一合理選擇。基于央票利率快速提升至2.5%左右的預計，今年貨幣基金的收益率區間有望明顯上行，建議關注其流動性管理工具和避險工具的特征。
[責任編輯：xinmiao]
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相關專題：央行2010年首次上調存款準備金率
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