中歐基金：股市短期遭遇沖擊 整體估值仍合理

2010年01月13日 18:02
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 央行1月12日晚間發(fā)布公告稱自1月18日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。受此消息影響，今日滬深市場(chǎng)雙雙大幅下跌，上證指數(shù)跌3.09%報(bào)收于3172.66點(diǎn)，失守3200點(diǎn)、深證成指跌2.73%報(bào)收于13016.56點(diǎn)。中國(guó)石油、萬(wàn)科A以及銀行股等權(quán)重股跌幅較大，但傳播文化板塊、信息技術(shù)板塊、醫(yī)藥板塊以及石油化工板塊逆市飄紅。

央行上次最后一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年6月25日，存款準(zhǔn)備金率最高到達(dá)17.5%，之后由于9月爆發(fā)金融危機(jī)，導(dǎo)致央行連續(xù)四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，自2008年12月25日以來(lái)，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率維持在15.5%，

中歐基金對(duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，此前已預(yù)期到2010年將不復(fù)2009年的超寬松貨幣政策，對(duì)于2010年包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金、加息、公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具使用力度加大等均有所預(yù)期，但是本次央行年初即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策早于市場(chǎng)預(yù)期，有些出人意料。

2010年首周接近6000億元的新增信貸水平是本次央行決定在年初即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因之一。這樣的投放力度已經(jīng)違背了央行在2010年主要工作措施中所提出的“切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使信貸保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)”的原則，中歐基金指出，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金為銀行釋放“信號(hào)”。同時(shí)，通脹預(yù)期有所抬升也是促使本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金的主要因素。

近兩周，央行逐漸加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，在1月7日，3個(gè)月期央票利率意外“破冰”上行，提高4.04個(gè)基點(diǎn)，終結(jié)此前連續(xù)18周的持平紀(jì)錄；1月12日發(fā)行的200億元1年期央票中標(biāo)收益率為1.8434%，上漲8.29個(gè)基點(diǎn)，打破了2009年8月11日以來(lái)維持在1.7605%的局面，央行連續(xù)十四周資金凈回籠，釋放貨幣政策緊縮信號(hào)。

1月13日，上證指數(shù)以3204.98點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，大幅低開(kāi)6.88點(diǎn)，大盤(pán)一度呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢(shì)回升至3232.82點(diǎn)，但午后市場(chǎng)加速向下，最終報(bào)收于3172.66點(diǎn)，大跌101.31點(diǎn)，跌幅為3.09%，成交量為2023.6億元。汽車(chē)股、券商股等前期熱門(mén)板塊今日表現(xiàn)低迷，但傳媒類(lèi)個(gè)股、通信類(lèi)個(gè)股、生物醫(yī)藥逆市飄紅，由于具有主題投資概念，成為今日強(qiáng)勢(shì)品種。從資金流向統(tǒng)計(jì)來(lái)看，信息設(shè)備、信息服務(wù)等行業(yè)資金凈流入超過(guò)20億元，金融服務(wù)業(yè)資金大幅凈流出75億元。

中歐基金認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于市場(chǎng)短期的流動(dòng)性將會(huì)產(chǎn)生沖擊，建議短期操作相對(duì)謹(jǐn)慎。近期A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，政策的轉(zhuǎn)變起到了主要作用。接連的地產(chǎn)調(diào)控政策、存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整等顯示政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)不再僅僅是信號(hào)，而是已經(jīng)落實(shí)為政府的實(shí)際行動(dòng)，這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸恢復(fù)到正常軌道的基礎(chǔ)上，政府經(jīng)濟(jì)工作的中心已經(jīng)從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為調(diào)結(jié)構(gòu)。

上周，融資融券和股指期貨可能推出的消息一出即刺激市場(chǎng)，中歐基金認(rèn)為融資融券是A股市場(chǎng)發(fā)展不可或缺的制度性安排，是有利于股票市場(chǎng)提高資源配置效率的必要工具，因此不應(yīng)以利多或利空心態(tài)去夸大其對(duì)于市場(chǎng)的短期影響。

股票市場(chǎng)的基本趨勢(shì)取決于企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)，而不是短期事件性沖擊。A股上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)漸入佳境，而市場(chǎng)整體估值處于合理范圍，具有明顯的投資價(jià)值。與此同時(shí)，綜合指數(shù)價(jià)格從去年8月沖高回落以來(lái)至今維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，客觀上反映了投資者間較明顯的分歧，市場(chǎng)分歧消除才會(huì)造成市場(chǎng)的突破性機(jī)會(huì)，短期看尚無(wú)觸發(fā)因素，但對(duì)市場(chǎng)的非理性波動(dòng)也勿需恐慌，投資者群體對(duì)重大事件的反應(yīng)過(guò)度往往會(huì)提供較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

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