存款準備金影響銀行盈利不超0.5%

2010年01月14日 02:05
來源：證券時報

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楊艷萍

本周分析師關注度最高的前20只股票中，煤炭類股票有5只個股上榜，與上周持平；銀行和房地產類股票各有4只個股上榜。

央行1月12日晚宣布，決定從1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。本次上調后，中小商業銀行法定存款準備金率為14%，工農中建交郵六大銀行為16%，農信社暫不變。這是2008年12月以來第1次上調存款準備金率。本次上調存款準備金率主要目的在于：回收多余流動性，管理通脹預期；防止信貸增長過快或失衡。

銀行如何應對存款準備金率的上調？中金公司指出銀行將降低同業資產或債券投資，而非貸款。估計2009年末銀行體系的超額備付金率超過3%，而上市銀行2009年末的貸存比(剔除貼現)加權平均約為61%，提高存款準備金率0.5個百分點對貸款投放的影響不大，銀行仍有空間通過降低同業資產或債券投資滿足法定準備金率的要求。若存款準備金率持續提升，則貸存比(剔除貼現)較高的銀行將逐步面臨流動性管理壓力。

對銀行盈利的影響有多大？中金公司稱影響2010年盈利不超過0.5%。目前一年期央票利率為1.84%、法定存款準備金的存款利率為1.62%，因此法定存款準備金上調0.5個百分點對2010年盈利的影響非常小，不足0.5%。動態來看，若考慮法定存款準備金率提高后將推動市場利率上升，帶來同業資產和新增債券投資收益率的增加，則對銀行盈利的影響將更小。國泰君安亦認為對銀行盈利無實質影響。

利空出盡還是將有更多超出預期的調控措施？國泰君安預期年內仍有3次左右上調存款準備金率的可能。2009年底他們曾預測，2010年銀行法定存款準備金率有可能上調2個百分點。此次上調0.5個百分點后，年內仍有1.5個百分點的上調空間。短期看，由于央行上調存款準備金率的時間早于市場預期，因此它可能造成市場一定的心理波動。但從整個2010年來看，只要央行和監管層認可的信貸規模和投放節奏沒有太大的變動，那么央行的貨幣政策就只是對銀行過激或偏離行為的矯正。該政策對銀行的中長期走勢影響較小。

中金公司表示銀行股震蕩向上的可能性更大。貨幣政策從大的趨勢來看仍處于中性階段，這次準備金率的調整從時點上早于市場預期主要是由于外匯占款增速加快，并不代表貨幣政策會加速緊縮。他們認為銀行股下跌空間有限，向上有20%-30%上漲空間，風險收益吸引，首選股組合為交通銀行、民生銀行、南京銀行，關注華夏銀行的交易性機會。(今日投資楊艷萍)